Mysteel周报：悲观预期缓和 电解铜价预计止跌区间震荡（9.2-9.9）

一、市场预测

本周受中秋节带动，铜价上涨。但由于一方面市场对宏观预期较为悲观，9月加息或再次预示经济下行预期；另一方面进口铜将逐步增加，国内冶炼企业恢复高产到户，因此市场供应将出现回升趋势，供应端对铜价上涨支撑快速减弱；而此时消费面恢复速度缓慢，铜价将继续处于回落趋势。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：华东及华中等地区受前期高温天气影响的冶炼企业产量本周陆续恢复，现货供应紧张局势缓解。国内现货库存止跌回升。前期国内升水持续高位，提振进口清关。但本周原计划9月初的进口船期存在延误可能，近期进口比价仍维持小幅亏损，进口铜货源预期收紧。后半周进入9月，铜价连续下跌，贸易商挺价捂货，市场货源偏紧。前半周上海市场成交清淡，月底多数贸易商及下游企业因资金压力，采购意愿低迷。长单供应结束，贸易商询价意愿下降，而宏观利空局面下，市场看跌升水，多数下游企业选择暂时观望，成交以贸易商走量为主。至周五，铜价连续下跌后下游买兴体现，为弥补前期因高温天气影响的产量，以及中秋节备货而积极追产，逢低补库。本周铜价在9月美联储加息临近，以及欧元区CPI超预期等利空因素下呈现持续下跌趋势。上海现货升水先抑后扬，前半周临近月底，消费低迷叠加供应端恢复更为明显，升水承压回落，自前期高位450~500元/吨回落至周三最低240~310元/吨。后半周贸易商及下游的大量采购意愿使得铜价再度走强，尽管月差Back结构始终维持500元/吨左右高位，仍难掩升水强势。9月传统旺季临近，而国内随着电力供应基本恢复正常，电解铜供需也将趋于平稳，隔月价差若高位回落，现货升水存在走强预期。但悲观经济形势下需求仍存在不确定因素，据悉下周将有部分进口铜开始集中到港，或将补充国内现货供应，有观点认为升水较难长期维持强势。总体来说，预计短期升水依然维持高位震荡为主，区间300~500元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价依然呈现平稳局势，沪伦比值表现不佳，进口盈利空间受限，因此持货商开始下调溢价出货，不过接货商采购意愿依然不强，因此部分持货商继续直接选择清关进口。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面；截止本周五仓单升水104~110美元/吨，均价107美元/吨；截至本周铜现货提单升水96~100美元/吨，均价98美元/吨，基本持平。

佛山市场：本周广东库存下降较为明显。上半周，冶炼企业发货及保税区清关量增加，导致库存周初增长明显；下半周市场临近中秋假期，部分下游企业开始逢低补库，节前备货情绪有所体现，需求回暖拿货增加，从而使出库明显回升，库存降幅较为显著。广东精铜杆市场成交表现有所分化，部分铜杆企业表示下游线缆企业采购情绪较为高涨，节前备库动作频繁，包括部分贸易商企业亦反馈接货端下单较为积极，成交表现良好。据反馈，上周末广东虽有部分进口铜到货，但恰逢中秋，下游需求回暖，成交好转，因此广东库存再次下降，供应紧张对升水有一定支撑，因此部分贸易商认为下周广东市场升水很难大幅下调。节前刺激部分需求，铜价有所上涨，节后需求回落，但市场供应紧张对铜价有部分支撑，因此预计下周广东价格或小幅下调。

天津市场：本周天津市场电解铜价格持续上涨，整体表现偏强运行；美联储加息预期逐渐被市场消化，叠加“金九银十”旺季背景下，下游市场需求有所体现，消费逐渐小幅回暖。本周临近中秋节假日，终端企业有备货情绪，一定程度上给予持货商挺价条件，升水仍高位坚挺，且目前国内外库存均处于低位，虽本周国内社库回升，但增幅并不明显，对于盘面价格也有所支撑。本周由于赤峰疫情持续干扰，周初现货供应正常。随着疫情有所严重，当地物流运输受到管控，虽冶炼企业反馈现货仍可运输，但运输效率依旧受到影响，天津市场日内供应小幅减少。由于下游市场有节前备货需求，日内逢低入市采购，但月差back结构依旧围绕400元/吨窄幅波动，因此终端企业多持谨慎观望，适量拿货为主。整体来看，本周需求有所回暖。本周天津社库最终维持在0.08万吨，周内库存整体表现为先增后减，环比增加0.01万吨。前期受电力供应紧张影响的部分冶炼厂产能持续恢复，但后半周赤峰疫情再起，天津市场供应受到影响，叠加下游需求持续回暖，库存亦有所下降。目前月差仍未有明显收敛，甚至今日有所走扩，但持货商已有降价出货意愿，亦中秋节假过后临近交割换月，下游市场节前备库或致使其下周入市采购需求有限。赤峰疫情持续影响下，供需双弱局面短期内或难以改善，预计下周升水仍将有下调空间。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格企稳回升，周一铜价较上周五上涨450元/吨，报60830元/吨，在消化宏观利空后，市场供应紧张情绪上升，周内铜价企稳后大幅回升，周五报63530元/吨，较上周五上涨3150元/吨，涨幅5.22%。本周重庆市场流通性较弱，四川地区疫情形势紧张，成都地区持续封控，物流运输受阻，提货困难。冶炼厂正常报价，但货源亦不多，长单交付有所增加，下游畏高升水，买货意愿较低，按需补库。本周重庆市场现货库存0.24万吨，较上周0.16万吨小幅增加，主要表现为冶炼厂长单到货增加，受疫情影响整体流通性减弱。目前内外宏观面暂未出现方向性驱动因素，市场重回供需基本面，九月传统消费旺季，下游消费有望逐步回暖，但短期内四川地区疫情状况仍严峻，对供需带来影响，升水随供应波动，预计下周区间升水200~400元/吨。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交表现较为一般，主因周中鹰潭市在月湖区实行临时性全域静默管理，在该区域的铜企无法入市交易。后续还需根据防控形势变化进行动态调整。因此本周鹰潭市场交投较为冷清；周中铜价震荡偏强运行，市场多数下游企业依然看跌铜价；据市场反馈，下游需求端节前备货表现不及预期，仅部分企业刚需采购以补充假期生产所需，散单成交量略有回升但市场整体消费未有较大改善。周五鹰潭市场电解铜现货价格61670-61940元/吨，中间价61810元/吨，较上周上涨1310元/吨；升水铜升水560元/吨，较上周上涨30元/吨；平水铜升水350元/吨，较上周上涨50元/吨；周五鹰潭市场电解铜交投氛围较为冷清，一是因为铜价大幅上涨，下游畏高情绪升温。二是节前备货已基本完成，虽仍有部分企业刚需采购，但散货单量较少。最后疫情干扰下鹰潭市部分区域交易仍然困难，其他多数企业散单成交较少。总的来看，下游企业看跌情绪仍存，虽有部分企业节前有备货需求，当相对较低。市场整体接货情绪不高。但随着时间的推进，市场对金九银十的旺季仍存有期待，且下周处于节后又恰逢交割换月，市场成交有望迎来新的增长。

三、电解铜库存变化分析

本周（9.01~9.08）国内市场电解铜现货库存7.02万吨，较9月1日增0.13万吨，较9月5日降1.05万吨。本周市场铜下游消费有所好转，一方面铜价出现弱势运行，企业逢低补库需求情绪高昂。另一方面9月终端消费开始回暖，订单均有回升，因此传递至下游加工企业订单表现不错。最后冶炼企业产量虽有回升，但部分地区疫情干扰依然明显，交通运输受限，因此发货至华东地区现货偏少。本周广东库存下降较为明显。上半周，冶炼企业发货及保税区清关量增加，导致库存周初增长明显；下半周市场临近中秋假期，部分下游企业开始逢低补库，节前备货情绪有所体现，需求回暖拿货增加，从而使出库明显回升，库存降幅较为显著。本周沪伦比值表现利于进口，因此境外铜稳定流入国内完税市场；一方面国内现货升水坚挺，居于400元/吨以上；因此进口盈利空间出现扩大迹象；另一方面境外铜近期到港量明显增多，但直接清关入国内市场为主，入保税仓库量极少；最后保税区市场仓单及提单溢价依然居于高位，导致市场成交不货源，接货少；持货商更多选择清关为主。

四、电解铜周度产量分析

本周（9.01~9.08）国内电解铜产量19.98万吨，环比增1.50万吨；市场部分冶炼企业前期因电力供应紧张而产量受损，本周基本恢复正常生产，虽未达到限产前水平，但逐步已然开始回升。

五、市场总结

总体来看，本周电解铜价格出现回涨迹象，终端消费表现稍有回暖。恰逢中秋，企业提前备货现象明显。周内市场情绪有所转好，虽市场突发事件影响继续存在，但影响力逐步减弱，仓库重复质押事件导致供应商直接厂对厂交易，流通中间量出现收缩。因此市场可流通货源较为紧缺。

六、一周要闻

1.Mysteel：中国制造业企业500强出炉（有色金属篇）

9月6日，中国企业联合会、中国企业家协会（简称中国企联）在京举办新闻发布会，发布了“2022中国制造业企业500强”榜单。据统计，有色金属行业上榜企业共有23家，超六成企业排名较2021年有所提升。其中，排名前三的有色金属企业为，中国五矿集团有限公司、中国铝业集团有限公司和江西铜业集团有限公司，500强的排名分别是3名、12名和14名。

2.Mysteel：上市铜企2022年半年报中披露的项目进度

据Mysteel不完全整理，截止到8月31日，共有24家上市铜企披露2022年半年报，其中有13家企业涉及到披露上半年的项目进度内容。其中江西铜业的项目数量和完成度都较高，其武铜三期扩建工程、银山矿业5000吨/天露转坑项目、江铜清远10万吨/年阴极铜改扩建项目均超计划完成进度任务。紫金矿业在建项目最多，国外项目占比较大。洛阳钼业的主要项目集中在TFM混合矿项目和KFM矿项目。

3.Mysteel：中国民营企业500强出炉（有色金属篇）

9月7日，全国工商联发布了“2022中国民营企业500强”榜单。据统计，有色金属行业上榜企业共有24家。其中，排名前三的有色金属企业为正威国际集团有限公司、山东魏桥创业集团有限公司和海亮集团有限公司，500强的排名分别是4名、11名和30名。