Mysteel周报：国内电解铜库存持续下降 下周铜价震荡盘整为主（8.19-8.26）

一、市场预测

目前来看，消费面已经开始受电力供应紧张影响；铜杆市场成交不佳，铜价上涨影响终端产业拿货需求，加上现货原料电解铜升水坚挺，导致下游铜加工费出现回升，因从而使终端接货表现不强。短期铜价上涨空间受限，虽有库存利好支撑，但铜价上涨出现乏力，料想近期铜价震荡盘整为主，铜价在64000-66500元/吨徘徊。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海现货供应整体偏紧，但由于华东地区高温天气逐渐缓解，冶炼厂生产情况均得到不同程度改善。叠加近期进口窗口部分打开，进口铜集中清关，供应紧张情况得到部分缓解。周内下游加工企业需求始终低迷，高温天气叠加铜价持续走高，下游观望情绪浓重，同时临近月底，许多企业限于资金压力，买兴不佳。前半周贸易商月底为交长单积极入市买货，尽管升水高企，依然有部分散货成交。后半周贸易商买兴降温，升水随之回落。本周现货升水高位回落。前半周供应偏紧，叠加贸易商积极扫货，升水维持500~600元/吨高位。后半周消费低迷和供应预期好转，升水随之回落至400~450元/吨。周五华南等地升水大涨至近千元，上海市场升水受带动小幅上调至460~490元/吨。周内好铜与平水铜品级价差一度收窄至相同，进口好铜货源出货更加困难。下周临近月底，预计贸易商与下游采购意愿仍将维持清淡。华东地区高温天气基本结束，供应端有望持续修复。美联储主席鲍威尔将于周五晚发表讲话，市场普遍预期偏鹰，铜价连续上行后或承受更大压力。但极低库存对价格依然存在支撑，预计下周上海市场升水运行区间350~550元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价偏强运行，沪伦比值表现尚可，进口盈亏损幅度有限，国内升水高企刺激持货商挺价，但接货商采购意愿较弱，因此持货商直接选择进口清关。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面；截止本周五仓单升水109~121美元/吨，均价115美元/吨，依然处于高位；截至本周铜现货提单升水104~116美元/吨，均价110美元/吨。

佛山市场：本周广东库存大幅下降。本周广东升水维持高位，加之下游成交不佳，因此拿货需求有限，市场成交清淡，出库有所减少。但据反馈，受金川疫情影响，货物运输受阻，加之部分冶炼厂产能并未完全恢复，因此本周入库较少。因此即使广东本周出库减少，但由于入库量下降幅度大于出库量，因此广东库存减少。据贸易商反馈，近期广东广东精铜杆市场成交表现清淡，加工费报盘高企不下，零单交易基本陷入停滞，加之再生铜杆价格替代效应得以体现，部分精铜杆企业反馈昨日长单提货量亦环比下滑。，市场交投氛围较为冷清。近期广东市场货源紧缺加剧，部分市场参与者认为短期内广东升水将维持高位。近期广东市场供应紧张加剧，升水持续走高，加之下游厂家面临停工，需求不佳，因此预计下周广东市场成交难有较大改善。

天津市场：本周天津市场电解铜价格持续上涨，整体表现偏强运行；受高温天气影响，各地电力供应紧张有所扩大，部分冶炼厂产能小幅减少，加之华东地区升水维持坚挺，一定程度支撑持货商挺价出货信心，升水仍高位运行。本周赤峰冶炼企业多交付长单为主，发往北方市场货源有所减少，但周中华东地区进口铜货源流入市场，华北市场货源也得以补充。由于铜价持续走高，下游拿货补库意愿逐渐减弱，加之精废价差拉大，部分终端转以采购废铜杆，因此整体需求仍维持清淡。本周天津社库最终维持在0.06万吨，周内库存有升回升，环比增加0.04万吨。受电力供应紧张持续影响，冶炼厂短期供应仍偏紧，但本周进口货源有所补充市场，加之铜价维持涨势，下游消费维持清淡，整体库存亦小幅增加。目前随着高温天气逐步缓解，部分地区受电力供应紧张影响的冶炼厂产能均有所改善，市场供应担忧情绪逐渐降温。下周国内供应紧张缓和，加之进口铜货源稳定清关流入市场，升水或将承压运行，但华南地区低库存导致升水今日再次大幅走高，一定程度也将影响北方市场升水回调，预计下周市场升水仍以高位区间震荡为主。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格震荡上行，周一铜价较上周五上涨，报63280元/吨，在供应紧张及国内宏观面向好基础上，铜价再次走强，周内运行区间63000~64000元/吨，周五报64020元/吨，较上周五上涨1395元/吨，涨幅2.23%。本周重庆市场延续高温停工，官方发布通知决定25日后继续实施“让电于民”，结束时间根据高温天气和用电负荷变化情况及时调整。西南冶炼厂也受影响，产量下降过半，华南供应紧张导致冶炼厂对西南市场供应也不稳定。贸易商及下游基本停工停产，周内几乎没有成交。本周重庆市场现货库存0.13万吨，较上周0.13万吨不变，周内出入库几乎为零，交投跌至冰点。目前罕见高温天气导致的电力供应紧张逐步得到缓解，预计下周开始市场流通将陆续恢复。但仍需关注重庆疫情复现可能导致的影响。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场交投氛围冷清，主因周中鹰潭市在月湖区、鹰潭高新区、信江新区等市中心城区，实行临时性全域静默管理；直至周五才陆续解除封控，后续还需根据防控形势变化进行动态调整。因此本周鹰潭市场交投基本“停滞”，大多贸易商均未出货；且开票艰难。周五鹰潭市场电解铜现货价格64290-64470元/吨，中间价64380元/吨，较上周上涨1350元/吨；升水铜升水660元/吨，较上周下跌60元/吨；平水铜升水520元/吨，较上周下跌60元/吨；周五鹰潭市场电解铜供应较为紧张，有在鹰潭出货的炼企因能耗管控，产量受限，目前影响趋弱，但对市场供应的影响仍存。加上广东升水高企，江西部分货商转而向广东出货，因此江西市场货源较少，升水随之上调。而下游对高升水接受度较低；叠加因临近月底，部分下游企业资金较为紧张。因此本周鹰潭市场处于供需两弱格局。目前来看，因鹰潭市场供应紧张，短期内铜现货升水或将维持在高位，但受限于市场需求表现较弱，预计升水上调空间有限。

三、电解铜库存变化分析

本周（8.18~8.25）国内市场电解铜现货库存5.07万吨，较18日降0.8万吨，较22日降0.23万吨。上海市场库存表现持续下降，降幅扩大；周边冶炼企业因电力供应紧张而出现产出受损，从而发货市场现货量以及长单量均出现减少。下游企业由于原料长单交付遭遇不可抗力，因此从市场采购散单，从而使社库库存进一步下降。同时境外铜到港少，使社库入库量持续处于低水平。本周广东库存大幅下降。本周广东升水维持高位，加之下游成交不佳，因此拿货需求有限，市场成交清淡，出库有所减少。但据反馈，受金川疫情影响，货物运输受阻，加之部分冶炼厂产能并未完全恢复，因此本周入库较少。因此即使广东本周出库减少，但由于入库量下降幅度大于出库量，因此广东库存减少。本周沪伦比值表现较好，进口盈利窗口继续打开，加上国内现货升水不断攀升，从而使进口盈利空间扩大，继续刺激电解铜清关进口；但受限于境外铜总量偏少，保税区库存相对偏低，因此清关量仅维持少量；不过保税区库存依然表现持续小幅下降趋势。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研，预计8月国内电解铜产量88.86万吨，较7月实际产量基本一致较前期预计水平下降。尽管8月国内主要冶炼企业检修基本结束，开始追产，但受8月中下旬国内多地罕见高温天气影响，电力供应出现紧张，华东、华中及西南等地主要冶炼厂产量均受到限制。西南冶炼厂影响最为严重，日均产量减少月1.0万吨，下降近半。

五、市场总结

据国统局发布，7月份高效统筹疫情防控和经济发展各项政策持续显效，国民经济延续恢复态势。但也要看到，世界经济滞胀风险上升，国内经济恢复基础尚不牢固。国内市场库存及保税库依然处于去库态势，不过近期下游接货意愿开始减弱，铜价出现回升，下游畏高情绪依然显现。各地市场电力供应紧张开始影响下游消费，地区下游企业订单减少。

六、一周要闻

1.必和必拓：铜价中期会进一步走弱，但将从2025年左右起飞

出于对全球经济陷入衰退的担忧，国际铜价今年以来累计下跌了近20%。尽管铜价在短期内难以走出颓势，但矿业巨头必和必拓认为，凭借电气化东风，从本世纪20年代中后期开始，铜价前景将明显得到改善。铜是广泛用于工业和建筑的材料，铜价也因而被视为经济活动的风向标。当经济扩张时，对铜的需求往往会升温，而当经济收缩时，需求则会降低。必和必拓是全球第四大铜生产商，该公司在近期发布的全年业绩展望中警告称，预计铜价中期将进一步走弱。

2.楚江新材上半年净利润2.81亿元，同比增8.74%

8月22日晚间，楚江新材发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入205.71亿元，同比增长19.23%；归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长8.74%。报告期内，公司铜基材料板块“年产12万吨高端铜导体材料项目”建成投产带来业绩贡献，可转债募投项目“年产30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目(一期)”“年产6万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目(二、三期)”“年产5万吨高精铜合金带箔材项目”有序建设。

3.江西铜业上半年净利34.67亿元，同比增13.92%

8月25日，江西铜业（以下简称“公司”）披露的2022年上半年业绩报告显示，公司上半年实现营业收入2552.48亿元，同比增长12.55%；实现净利润34.67亿元，同比增长13.92%。

公司表示，2022年1-5月，全球疫情和局势恶化导致全球产业链供应持续扰动，国际油价大涨至130美元/桶历史高位，大宗商品价格整体维持高位震荡。但全球通胀不断攀升，美国通胀上涨至9.1%历史高位，推升了美联储收缩预期和经济衰退预期；且全球铜矿供应恢复较快，铜精矿现货加工费TC上升至80美元/吨近年高位，铜内外需分别受疫情和高通胀拖累较为明显；其中，国内下游除新能源领域表现亮眼外，其余行业消费普遍维持负增长。在这些因素共振背景下，铜价在6月-7月开始了一轮较为流畅的下跌。

4.云南铜业上半年实现净利6.97亿元，同比增176%

8月25日，云南铜业发布2022年半年度业绩报告。内容显示，2022年上半年营业收入约644.06亿元，同比增加8.57%；归属于上市公司股东的净利润约6.97亿元，同比增加176.16%。

公司2022年上半年生产精矿含铜3.22万吨，阴极铜61.88万吨，黄金8.35吨，白银313.36吨，硫酸218.74万吨。截止2022年6月底，公司保有铜矿石量9.46亿吨，铜金属量356.21万吨，平均品位0.39%。