Mysteel周报：国内电解铜供应紧张加剧 下周铜价震荡盘整为主（8.12-8.19）

一、市场预测

目前来看，消费面已经开始受电力供应紧张影响；铜杆市场昨日成交不佳，月差扩大影响终端产业拿货需求，加上现货原料电解铜升水坚挺，导致下游铜加工费出现回升，因从而使终端接货表现不强。短期铜价上涨空间受限，虽有库存利好支撑，但铜价上涨出现乏力，料想近期铜价震荡盘整为主，铜价在62000-63500元/吨徘徊。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场电解铜供应偏紧。一方面国内现货供应紧张，国内罕见高温天气持续，能源紧张对华东市场供应端影响较为明显，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等企业产量均受限制。另一方面本周进口比价维持小幅亏损，前期保税区持续去库后进口铜清关有限，国内现货供应紧张，报盘品牌稀少。上海市场品级价差持续扩大。本周上海市场下游接货意愿不佳。周内美联储连续发生，偏鸽及偏鹰言论并存，国内外宏观面分化，市场对后市铜价仍保持观望为主。叠加高温天气亦对下游需求带来影响，以及持货商的持续挺价惜售，导致买方畏高升水，买兴始终不佳。周内以贸易商走量成交为主。在复杂基本面及宏观形势下，本周上海电解铜报价分歧较大。周二交割结束后，升水开始持续上行，从周二升水330元/吨附近上涨至最高超过升水700元/吨。但在买方反应平淡下，日内升水多高开低走，成交主要集中在升水500元/吨左右。尽管后续升水下调成交依然未有转好，仍以贸易商走量交易为主。8月下旬国内供应紧张格局预计将延续，而需求旺季到来尚早，国内外宏观面分化，铜价短期内依然维持区间运行。供需两弱格局下现货升水维持高位震荡为主。预计下周价格在升水350~550元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价回升趋势明显，沪伦比值表现不错，进口盈利空间扩大，因此持货商纷纷抬价出货，但接货商采购意愿较弱，因此持货商直接选择进口清关。保税区现货市场依然呈现出高价报盘多、低价实盘少的局面；截止本周五仓单升水108~120美元/吨，均价114美元/吨，依然处于高位；截至本周铜现货提单升水103~119美元/吨，均价109美元/吨。

佛山市场：广东市场库存稍有增加，但总体依然偏少。一方面西南市场因电力供应紧张，导致消费需求“停滞”，西南地区铜现货开始销往华南地区，其中多数销往广东市场，因此使广东市场社库库存出现回升。据贸易商反馈，近期广东广东精铜杆成交表现依旧欠佳，虽市场已进入新合约交易阶段，但区域电解铜供应依旧紧缺，致使铜杆加工费维持高位，且向下调整空间有限，市场下游线缆企业采购情绪较为一般，零单成交多为零星数车甚至零成交，长单交付为主要成交方式。再生铜杆方面，虽成品报盘较盘面升水有所缩窄，但仍处于偏高位置，加之由于区域线缆消费颓势未改，值此高铜价高升水背景下，下游企业采购动作不显，市场交投氛围较为冷清。近期广东市场货源紧缺，下游消费一般，贸易商多持谨慎观望态度。近期广东市场供应依旧紧张，且下游需求并没有较大好转，因此预计明日广东市场成交难有较大好转。

天津市场：本周天津市场电解铜价格先抑后扬，整体区间震荡运行为主；受短期供应偏紧影响，市场现货升水持续走强，自周一200元/吨上涨至周五450元/吨，升水走强主因各地出现供电紧张，部分冶炼厂产能受损，短期供应偏紧，持货商上调升水出货。本周天津市场现货紧张逐步缓和，赤峰冶炼厂发货量正常，加之山东现货持续流入，市场流通货源得以增加。受上海市场升水扰动，市场升水持续上行，加之铜价高位震荡，高升水压制下游拿货意愿，多以刚需采购为主，整体交投氛围不积极。本周天津社库最终维持在0.02万吨，周内库存持续下降，先降至0.05万吨，之后再降至0.02万吨，环比减少0.06万吨。虽赤峰冶炼企业完成检修，但产出依然处于低位，加之山东冶炼企业发货本地量增加，发往天津市场货源减少，因此社库维持低位运行。受电力供应紧张影响 ，部分冶炼厂产能受到影响，短期供应仍将偏紧；且下游消费虽有该善，但整体仍较为清淡；目前市场升水虽维持高位运行，但本周成交较上周明显走低，下游对于高升水认可度不高，多持谨慎观望情绪，整体交投重心上移。下周供需两弱格局或将继续延续，升水虽有下调空间，仍需关注下游消费恢复情况。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格区间震荡，周一铜价较上周五回落，报62450元/吨，在宏观和基本面多空交织局面下，铜价区间运行，周内运行区间61800~62700元/吨，周五报62625元/吨，较上周五下跌675元/吨，跌幅1.07%。近期西南地区出现60年一遇干旱加高温天气，能源需求高涨，铜加工企业停产节约能源，贸易商亦停工放假。本周重庆市场电解铜交投几乎停滞，仅冶炼厂正常报价，但货源偏紧，升水维持高位运行。本周重庆市场现货库存0.13万吨，较上周0.10万吨小幅增加，周内出入库几乎为零，交投跌至冰点。西南电力供应紧张将于24日结束，预计下周市场交投仍以清淡为主，升水维持高位。但消费淡季，预计复工后消费恢复也较为有限。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场供应偏紧格局未有较大改善。据市场反馈，贵溪静态管理影响仍存，目前贵溪货车能够出货，但必须持24小时核酸，物流运输仍然有一定困难。且部分地区情况依旧不明朗，还需关注当地防控措施。加上下游需求不振，接货意愿弱，江浙部分地区能耗管控，生产受限，因此鹰潭电解铜市场处于供需两弱格局。周内铜价震荡运行，周五鹰潭市场电解铜现货价格62940-63120元/吨，中间价63030元/吨，较上周上涨70元/吨；升水铜升水720元/吨，较上周上涨570元/吨；平水铜升水580元/吨，较上周上涨380元/吨；本周鹰潭市场成交表现不佳，一是因为贵溪静态管理，市场供应出现缺口，部分企业因缺货而未入市交易，交投氛围冷清；二是因为周内铜价震荡运行，市场观望情绪较为浓厚；加上下游需求不振，接货意愿弱。目前来看，市场现货供应依然紧张，对升水提供支撑；但市场的需求难有提振的空间，尤其是在部分地区高温及能耗管控影响下，需求仍有减弱的可能，消费需求低迷；因此预计短期内市场成交难有较大改善。

三、电解铜库存变化分析

国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.35万吨，较上周下降0.40万吨；周内铜价盘整震荡为主，冶炼企业长单交付出现问题，下游企业开始需求散单，冶炼企业成品库存继续下降。上海市场库存表现持续下降，降幅扩大；周边冶炼企业因电力供应紧张而出现产出受损，从而发货市场现货量以及长单量均出现减少。下游企业由于原料长单交付遭遇不可抗力，因此从市场采购散单，从而使社库库存进一步下降。同时境外铜到港少，使社库入库量持续处于低水平。

广东市场库存稍有增加，但总体依然偏少。一方面西南市场因电力供应紧张，导致消费需求“停滞”，西南地区铜现货开始销往华南地区，其中多数销往广东市场，因此使广东市场社库库存出现回升。本周沪伦比值表现较好，进口盈利窗口继续打开，加上国内现货升水不断攀升，从而使进口盈利空间扩大，继续刺激电解铜清关进口；但受限于境外铜总量偏少，保税区库存相对偏低，因此清关量仅维持少量；不过保税区库存依然表现持续小幅下降趋势。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周国内电解铜产量18.33万吨，环比减0.52万吨；安徽铜陵铜企因电力供应紧张而间接性停产，产量受损；赤峰冶炼企业检修后逐步恢复，不过产出依然处于低位；广西铜冶炼企业检修持续，周产量影响0.26万吨，湖北大冶因电力供应紧张铜冶炼企业间歇性限产，产量本周下降0.45万吨。

五、市场总结

据国家统计局发布，7月份高效统筹疫情防控和经济社会发展各项政策持续显效，国民经济延续恢复态势。但也要看到，世界经济滞胀风险上升，国内经济恢复基础尚不牢固。国内市场库存及保税库依然处于去库态势，不过近期下游接货意愿开始减弱，铜价出现回升，下游畏高情绪依然显现。各地市场电力供应紧张开始影响下游消费，地区下游企业订单减少。

六、一周要闻

1.紫金矿业上半年实现矿山产铜41万吨，同比增70%

8月12日晚间，紫金矿业发布2022年半年度业绩报告。其中主要内容显示，铜、金等主力矿种产能大幅提升，实现矿山产铜41万吨、矿产金27吨、矿产锌（铅）22万吨、矿产银184吨，其中铜、金分别同比增长70.47%、22.79%。铜矿项目：刚果（金）卡莫阿铜矿二期工程提前投产并加快实施45万吨/年技改项目，三期工程和配套50万吨/年铜冶炼厂顺利推进；塞尔维亚紫金铜业VK矿采选工程及冶炼厂改扩建项目即将完成；西藏巨龙铜矿一期达产、二期筹建快速推进；黑龙江多宝山铜山矿地采顺利推进。四个大规模崩落法采矿技术应用及关键工程取得重要进展。

2.鑫科材料：上半年实现净利润6282万，同比增41.57%

8月15日晚间，鑫科材料发布2022年半年度业绩报告。其中内容显示，2022年上半年营业收入约16.47亿元，同比增加5.61%；归属于上市公司股东的净利润约6282万元，同比增加41.57%。鑫科材料专注高性能、高精密度铜合金板带产品的研发、生产和销售。主导产品有高精密度黄铜、高铜、青铜和白铜裸带以及其回流镀锡、热浸镀锡带材等；产品广泛应用于集成电路、消费电子、新能源汽车、LED、光伏电力、新一代信息技术及5G、智能终端等行业领域。

3.中国黄金国际：上半年铜产量43279吨，同比降6%

8月16日，中国黄金国际披露2022年半年度业绩报告。其中内容显示，该集团上半年实现收入5.96亿美元，同比增长3%；矿山经营盈利2.23亿美元，同比增长6%；净利润1.54亿美元，同比减少3%。该集团上半年总黄金产量由2021年同期的12.47万盎司略微减少不足1%至12.41万盎司。预计2022年的黄金产量24.11万盎司至25.08万盎司。总铜产量由2021年同期的1.02亿磅（46066吨）减少6%至9540万磅（43279吨）。估计2022年总铜产量1.87亿磅至1.98亿磅。