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月评:7月价格走势分化 氧化铝复产与减产并存

一、市场价格回顾

1.1 国产市场价格回顾

2022年7月国内氧化现货价格呈现差异化走势,北强南弱态势凸显,国内价格重心整体小幅下移,氧化铝加权月均价为2966元/吨,较上月下跌3元/吨,环比下跌0.10%。受成本高企及矿石供应紧张等影响,北方地区氧化铝企业履现压减产情况,市场看涨情绪有所增加,持货商挺价惜售意愿较强,同时当月北方氧化铝多个新建项目投产延期,市场现货流通持续偏紧,陆续出现零星高价成交,价格小幅上行。与此相比,南方地区氧化铝市场演绎稳中偏弱行情,市场表现平平,虽然区域内电解铝需求呈增长趋势,但下游多以执行长单为主,现货成交寥寥。由于重庆及广西氧化铝新投产能稳定释放,市场可流通的现货量有增,持货商悲观情绪升温,部分低价成交逐步浮现,南方价格小幅下跌。截止到2022年7月底,北方氧化铝现货价格在2890-3050元/吨,南方氧化铝现货价格在2880-2980元/吨。

7月上旬,受铝土矿供应持续紧张及成本压力大等影响,山西氧化铝减产规模进一步扩大,然而由于企业要优先保障长单稳定供应,多数企业现货库存处于低位,导致市场现货供应偏少,持货商挺价意愿较为强烈。与此相比,南方地区氧化铝新投有序推进,产量增长板上钉钉,贸易商担忧情绪升温,部分低价抛售清理库存。进入7月中下旬,晋豫地区前期减产的部分氧化铝产能陆续恢复,同时南方氧化铝新投产能不断释放,市场可流通的现货量逐步增加,多空博弈加剧。此时,市场传闻山西某大型氧化铝企业预计停产,且该企业积极入市拿货,北方成交价格小幅上涨。而从下游需求来看,铝价大幅下跌导致电解铝生产利润收窄,电解铝减产有所增加,且増复产进度略有放缓,但在行业盈利情况下,电解铝整体运行有保障,对氧化铝需求持续增长。

1.2 海外市场价格回顾

今年7月份海外氧化铝价格持续大幅下跌,澳大利亚氧化铝FOB价格下跌至328-332美元/吨,环比下跌10.81%。而且本月海外氧化铝市场交投更趋淡静,仅追踪到一笔海外成交,7月8日以东澳FOB332美元/吨的价格成交3万吨,8月上旬船期,成交价格折合国内主流港口对外售价约3050元/吨左右。受LME铝价大幅下跌影响,海外氧化铝价格亦受到打压,氧化铝内外价差快速缩窄,国内买家采购意愿有所提升,这在一定程度上对国内市场形成压力。

1.3 影响价格的因素分析

7月份国内氧化铝市场区域性价格差异化凸显,市场观望情绪依旧较浓,而从影响因素来看,本月氧化铝价格利空因素主要在于:第一,重庆及广西等南方氧化铝新投产能持续释放,产量贡献明显增加,流通市场的现货量呈增长趋势。第二,国内外铝价大幅下跌,电解铝盈利空间大幅缩窄,部分高成本企业开始减产,且部分电解铝増复产进度略受影响,导致氧化铝需求受到一定影响。第三,海外氧化铝价格大幅下跌,国内寻求低价进口货的意愿增加,中国目前氧化铝净出口的格局可能会发生扭转。

7月份氧化铝价格利好因素主要集中在两点:第一,虽然近期原料价格有小幅回调,但氧化铝行业亏损率并未出现改善,晋豫贵地区氧化铝企业生产经营压力依旧较大,价格形成底部支撑。第二,山西地区某企业计划停产的消息导致持货商看涨情绪加剧,挺价惜售意愿增加。

二、氧化铝产能产量分析

Mysteel调研统计,2022年7月中国氧化铝建成产能为9590万吨/年,环比持平,同比增长7.57%;运行产能为8145万吨/年,环比增长3.30%,同比增长13.44%;7月中国氧化铝产量为691.1万吨,环比增长6.62%,同比增长13.69%;7月氧化铝产能利用率为84.85%,较上月上升2.61个百分点。

据Mysteel调研统计,2022年7月国内氧化铝企业减产产能累计45万吨/年,主要在贵州及山西;复产产能累计达到235万吨/年,主要集中在河南、山西。从影响因素分析,7月份国内氧化铝产能产量变化原因主要在于:第一,虽然国内原材料价格逐渐滞涨回落,但是成本下降幅度不大,高成本地区氧化铝企业仍存在明显亏损,降本压力大导致企业被动压降负荷。而且国内铝土矿供应紧张局面持续,当期现货资源偏少,企业铝矿保供任务较重,部分氧化铝厂实施弹性生产。第二,随着企业检修结束,晋豫地区部分氧化铝企业生产负荷快速提升。第三,重庆地区新增产能生产逐渐稳定,投放到市场的现货量增加。

三、进出口分析

据海关总署数据显示,2022年6月中国氧化铝出口量为18.91万吨,环比增长0.16%,同比增长3660.34%;氧化铝进口量为13.84万吨,环比增长93.57%,同比下降49.65%;氧化铝净出口量为5.07万吨,环比下降56.78%,同比下降118.79%。

从近期海外各港口的氧化铝船只发运量上来看,虽然6月份氧化铝进口量出现了回落,但中国氧化铝市场依旧呈现净出口现象。主要依据在于:俄铝对华采购需求仍存,部分港口库存依旧维持低位。但随着海外氧化铝价格的下降,国内外价差缩小,刺激了市场对进口氧化铝的需求。

步入6月份以来,海外氧化铝价格出现了下行趋势,国内外价差逐渐缩小。而截止目前,据Mysteel监测数据显示,海外市场氧化铝成交价格为332美元/吨,较5月份下跌6.7%。海外低价成交的出现,首先冲击的会是山东市场,其次会传到至广西、西南等地区,如果成为海外市场主流成交价格,那么会在一定程度上对国内市场的现货价格造成打压,并且氧化铝进口窗口会打开。据此,Mysteel预计2022年7月中国氧化铝进口量约6万吨左右,而出口量为16万吨左右。

四、电解铝产能产量分析

据Mysteel调研统计,2022年7月中国电解铝产量初值为344.3万吨,环比增长1.56%。云南、甘肃、广西电解铝投复产仍在进行,产能不断释放,产量贡献持续增加。但是由于一段时间以来国内铝价大幅下跌,部分地区的铝冶炼厂受高成本拖累导致亏损扩大,当期四川及山东部分铝企已经开始减产。

五、供需平衡

据Mysteel调研评估:2022年7月中国氧化铝实际消费量约671.3万吨,当月供应过剩9.8万吨左右。7月中国氧化铝市场供需趋于宽松。

7月初,在铝矿供应紧张及成本高企等影响下,山西氧化铝减产检修规模进一步扩大,在优先保障长单稳定供应情况下,企业库存持续处于低位,北方氧化铝市场可流通的现货量偏紧。7月中下旬晋豫地区部分氧化铝企业逐步复产,但市场传闻晋中氧化铝厂预计停产,下游铝厂陆续采购现货备库,北方市场供应依然偏紧。而贯穿整个7月份,南方地区氧化铝新投产能不断释放,整体市场流通的现货量小幅增加。由于企业利润空间大幅缩窄,四川及山东部分铝冶炼厂小幅减产,但是云南、甘肃及广西电解铝新投及复产持续推进,国内电解铝产量仍处于上升期,带动氧化铝需求平稳增长。然而受终端需求欠佳等影响,氧化铝其他领域消费有所转弱,短期需求改善并不明显。另外,东欧对氧化铝出口刚需仍存,对氧化铝需求起到较强支撑。

六、港口库存

截止7月28日,据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为27.3万吨,较上月(2022年6月30日)减少5.2万吨。本月港口库存下降的主要原因在于两点:第一,虽然氧化铝内外价差快速缩窄,但进口窗口尚未打开,同时国内氧化铝新投产能不断释放,导致进口市场买兴意愿不强,氧化铝到港量受限。第二,东欧对氧化铝出口需求依然尚在,集港装船出口。

七、成本及利润分析

据Mysteel数据显示,截止2022年7月,中国氧化铝行业加权平均完全成本2816元/吨,较上月下跌35元/吨左右。

本月国内氧化铝行业成本下跌的主要原因在于:

第一,本月铝土矿价格呈现稳中偏弱局面。晋豫贵地区氧化铝减产规模进一步扩大,铝土矿需求量逐步下降,在高成本压力情况下,企业不断压低采购成本,铝土矿价格承压运行。虽然近期广西疫情未对铝土矿开采及运输造成明显影响,当地铝土矿供应相对稳定,但国产铝土矿供应紧张局面持续存在,价格下方斩获一定支撑。而受几内亚雨季、印尼禁矿消息、马来西亚铝土矿出口证问题等影响,进口市场流通资源偏少,价格波动空间有限。另外,本月进口矿石海运费略有下降,下游接货意愿不足,观望情绪较重。

第二,本月国内烧碱价格涨跌互现,但行业整体表现并不乐观,多数市场价格震荡下行。受到主力氧化铝企业采购压价、出货不畅、出口行情转淡等影响,多地国内烧碱价格开启下跌模式。据Mysteel调研,7月份河南氧化铝采购32%离子膜碱价格下调100元/吨(折百),山西氧化铝采购50%离子膜碱价格维持稳定。当期国内烧碱市场时值传统淡季,下游需求缺乏利好消息提振,终端消费延续疲态,企业库存逐步累积,市场低价货源明显增加。

第三,随着国家各项增产保供措施落地及对煤价的持续监管,叠加下游电厂采购需求放缓,本月国内煤炭价格震荡偏弱运行。由于煤炭保供企业全力保障长协供应,全国原煤产量连创新高,而下游电厂采购多以长协保供货源为主,化工、水泥等非电需求延续减弱,下游停机降负比例持续扩大,市场观望情绪较为浓厚,产地部分煤矿销售不畅导致库存偏高,为刺激拉运逐渐降价,同时港口报价也在逐步下探。

据Mysteel统计,2022年7月中国氧化铝行业平均盈利150.49元/吨,较上月盈利上升32.95元/吨。本月国内原材料价格整体演绎滞涨回落行情,氧化铝行业企业盈利空间逐渐放大,企业亏损压力略有缓和。

八、海外产能产量分析

Mysteel数据显示,2022年6月海外氧化铝产量495万吨,同比微降1.4%。海外氧化铝日产继续下降,6月日产由5月的16.6万吨继续降至16.5万吨。

欧美电解铝大面积减产以及能源价格高企已经对海外氧化铝供应面产生影响,氧化铝已经出现因需求缩水、成本高企导致的减产。7月美铝宣布,旗下位于西班牙的San Ciprián氧化铝厂因天然气价格高企减产15%。该氧化铝厂天然气成本大幅增加,从2021年初的约45美元/吨攀升至2022年第二季度的215美元/吨以上。该厂年产能160万吨,目前已减产约15%的产能,日均产量降至4000吨左右。另外,Vimetco旗下位于罗马尼亚的氧化铝厂也因电力和天然气价格高昂,决定于8月1日起暂停生产,旗下电解铝厂所需的氧化铝将依赖进口,因为进口原料的价格更为低廉。

从海外主要铝企的二季度报告中,我们也可以看到氧化铝供应面已经发生和下半年即将发生的变化。美铝和力拓的二季度季报显示,力拓报告期内氧化铝产量环比下滑2%,同比下降7%。除一家非冶金级氧化铝厂外,其余氧化铝厂产量均出现环比下滑。同时力拓将2022年氧化铝产量指导由前期的800-840万吨下调至760-780万吨。美铝虽然二季度氧化铝产量保持稳定,但公司将全年氧化铝发运量预测下调60万吨至1360-1380万吨。

另外,疲弱的基本面有可能导致氧化铝复产延迟。目前牙买加Jamalco氧化铝厂140万吨/年的产能尚未复产。来宝集团原预计到2022年6月底恢复50%的生产,9月底之前恢复全面生产。欧美电解铝大面积减产导致的需求端大幅缩水,叠加成本面的压力,该项目复产进度将有所延迟。

九、下月预测

成本方面:Mysteel预计8月份国内原材料价格整体呈现稳中偏弱局面,氧化铝成本重心有望进一步下移,对价格支撑能力有所减弱。铝土矿方面,当前国内铝土矿资源紧缺局面尚未改善,虽然部分氧化铝厂上调购矿报价,但市场成交有限,对市场影响不大。同时进口矿成交盘偏少,价格波动空间不大,预计8月份铝土矿价格偏稳为主。烧碱方面,据Mysteel调研,8月山西氧化铝50%离子膜碱采购价格大幅下调400元/吨(折百),河南氧化铝32%离子膜碱采购价格大幅下调500元/吨(折百)。国内烧碱市场仍处于传统淡季,出口利好支撑不足,预计8月份烧碱价格延续偏弱运行。煤炭方面,全国气温普遍升高,电厂日耗逐渐回升,下游水泥、化工等非电终端企业季节性回暖,下游需求有所恢复,但鉴于国内供应增量尚可和稳价政策影响,预计8月煤价仍将继续震荡运行。

供需方面:一方面,随着原材料价格回落,氧化铝生产成本有望继续下降,企业经营压力减弱导致部分企业主动提升负荷意愿增强。而且南方氧化铝新投产能继续释放,区域产量再上新台阶。另一方面,山西某大型氧化铝厂有停产的可能,如若停产那么山西地区会出现供应缺口。需求方面,虽然受铝价影响,下游电解铝企业有出现小规模减产的现象,并且増复产进度有所放缓,但由于上半年下游电解铝企业新投及复产进度远超预期,整体下游企业原料采购需求仍存。值得关注的是,近期随着海外氧化铝价格的大幅回落,下游企业将采购需求转移至海外低价现货的意愿增加。

成交方面:据Mysteel统计分析,2022年7月中国氧化铝市场主流现货成交共追踪到8笔,成交规模超过7万吨;7月海外氧化铝成交共追踪到1笔,成交规模3万吨左右。本月氧化铝主流成交集中在山西及贵州。近两个月以来,北方氧化铝减停产规模持续上升,可流通的现货供应紧张,持货商挺价惜售情绪较浓,市场成交价格主流在2900-2930元/吨。而南方氧化铝现货供应有所增加,成交价格承压于2880元/吨附近。

综上所述,预计8月份国内氧化铝现货价格继续演绎窄幅震荡行情,南北区域价格分化明显。北方地区受减产情绪的带动,整体价格表现相对偏强,而南方价格延续稳中偏弱局面。下月预测北方现货价格运行区间在2880-3100元/吨,南方现货价格运行区间在2800-3000元/吨,进口澳洲氧化铝FOB价格运行区间在300-340美元/吨。

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