Mysteel周报：铜去库趋势明显 铜价短期反弹力度较强（7.22-7.29）

一、市场预测

国内政策持续向好，家电下乡、新能源车购置税补贴时间延长、加快推进充电设施建设等措施均在加快市场消费复苏；政策向好依然对市场有所提振；不过美国二季度GDP收缩以及美联储继续加大加息力度的预期，预示着美国经济下行的风险；因此铜价短期将表现企稳窄幅震荡，现货升水或因现货库存低位运行而继续维持高位局势，不过中长期悲观氛围不改，铜价依然以大方向下行为主，预计下周铜价在58500-61500元/吨徘徊。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：周初上海电解铜供应紧张，主因部分仓库存在暂停出入库风险，叠加前期铜价大跌，冶炼企业限于成本压力，多报到厂价，货源不经过仓库直接发往下游加工厂，导致市场流通货源大减。同时进口窗口持续关闭，进口清关量较少，推动升水大涨。后半周进口比价转好，保税区库存趁机清关进入国内，现货市场供应有所恢复，升水随之回落，但依然维持300元/吨以上高位。前半周虽然因供应问题升水高企，但临近月底贸易商有交长单需求，仍有部分贸易商在高升水下收货。后半周长单发货基本结束，月底部分企业关账减少交易，贸易商需求转弱，升水承压回落。淡季下游消费始终较低迷，叠加月差Back结构走扩至300~400元/吨，对消费形成抑制。本周现货报价品牌较少，主要为各种好铜及部分国产平水铜为主，进口铜品牌不多，湿法铜难见。本周现货升水先扬后抑，周初最高达到升水450~500元/吨，而后承压回落，后半周运行在升水300~360元/吨区间震荡。持货商挺价意愿与买方压价持续博弈。下周进入8月，主要关注进口清关情况和月差波动对升水的影响。消费短期内或难有实质改善。铜价在持续反弹后上方存在前期套牢盘抛压，或有所调整。预计现货升水在200~400元/吨偏弱运行。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价变动较大，沪伦比值表现不错，盈利空间超过市场预期，因此持货商纷纷抬价出货，不过接货商采购意愿较弱，因此持货商开始进口清关。现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水96~110美元/吨，均价103美元/吨，环比维持增长；提单溢价同样表现回升，截至本周铜现货提单升水89~105美元/吨，均价97美元/吨较上周表现增长。

佛山市场：本周佛山市场库存大幅下跌，一方面，临近跨月，部分下游企业督促冶炼企业长单交付，从而使冶炼企业市场发货量减少；另一方面受广西疫情影响，运输受阻，一定程度影响到货量；除此之外，七月部分冶炼厂检修，产出减少，加之上海升贴水高出广东，因此冶炼厂优先供应华东地区，导致华南地区到货量大幅减少。近期广东市场出货正常，因此广东铜库存下降明显。近期铜价回暖，下游需求较差。据贸易商反馈，部分铜杆厂停工，加之近期铜价上涨，下游畏高采买热情不高，因此需求较差。近期广东市场货源紧缺，但由于下游消费较差，因此成交依旧不佳，难以支撑铜价大涨，市场对铜价看空情绪浓，主因下游采买情绪不高。本周铜价有所回升，但据反馈，市场成交清淡。周末停工铜杆厂将启动部分，带动部分需求，但近期盘面铜价上升，下游谨慎采购，因此需求仍以刚需为主，预计下周成交仍难有较大改善。

天津市场：本周天津市场电解铜价格从57460元/吨上涨至60260元/吨，上涨2800元/吨，涨幅4.9%；市场现货升水小幅下调，自周一360元/吨下跌至周五320元/吨，升水下调主因持货商出货积极，担忧下周价格有走低风险。本周天津市场散货供应依然紧张，市场出货成交均以长单为主，贸易商散货处于缺货当中；山东铜冶炼企业产出回升，但现货发往天津市场量逐步减少，主因运费成本偏高，发货天津市场利润收缩。赤峰冶炼企业检修持续，基本无货可发，周度减少量在0.45万吨左右；预计下周天津市场现货供应紧张局势延续。本周天津社库最终维持在0.05万吨，周内库存先回升0.10万吨，之后下降至0.05万的；下游铜杆企业双线开工，对原料采购需求稳定，而此时废铜资源供应紧张局势不改，促使北方下游企业拿货电解铜替代废铜原料，从而市场库存继续处于相对低位。本周赤峰铜企维持检修，为期30天，计划8月15日结束，产量总影响在2.1万吨左右，周产量影响0.60万吨；山东冶炼企业开始发货天津市场量下降，因河北地区拿货需求回升，山东冶炼企业发货河北运输成本低，因此天津市依然表现缺铜格局；目前天津市场下游铜杆企业双线生产，日需求电解铜量1200~1400吨，另一家铜杆企业单线生产，日需求在600吨，因此天津市场日均最少消耗1800吨电解铜；而北方冶炼企业和东北冶炼企业一天长单供应在1000-1200吨，剩余600吨散货需要对外采购散货，因此下周天津市场铜供应依然紧张，铜消费平稳，现货升水维持坚挺。

重庆市场：本周重庆市场电解铜价格持续反弹，周内价格从周一57480元/吨回升至周五60180元/吨，较上周五上涨3100元/吨，涨幅5.43%。前半周由于铜价大涨，部分冶炼企业报到厂价，因成本压力直接发往下游工厂，导致市场现货流通减少，升水大涨。下游有一定散货采购意愿，但限于高升水，成交一般。后半周临近月底，叠加月差走扩再度抑制消费。持货商报价高位承压回落。本周重庆市场现货库存0.16万吨，较上周0.16万吨基本持平，供应始终偏紧，但由于西南某下游加工企业趁淡季停工检修，市场需求低迷，供需基本保持平衡。目前内外市场宏观面存在分化，下半年下游消费有望逐步回暖，但短期内西南市场依然维持长单为主局面，散货成交仍将维持低位，升水随供应波动，预计下周区间在升水100~300元/吨。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交表现不佳，主因周内市场供应偏紧导致现货升水偏强运行；叠加铜价上涨，且有部分废铜流入市场，因此本周市场仍维持供需两弱格局。周五铜价震荡走强，鹰潭市场电解铜现货价格60180-60380元/吨，中间价60280元/吨，较上周上涨3200元/吨；升水铜升水460元/吨，较上周上涨90元/吨；平水铜升水300元/吨，较上周上涨100元/吨；周五市场交投氛围较为冷清，主因下游企业畏高情绪较浓，且有部分废铜流入市场；叠加跨月节点临近，市场交易氛围趋向谨慎，因此订单下滑明显。目前来看，铜价震荡走强，下游多持谨慎观望态度，叠加终端需求不振，铜现货供应偏紧，市场贸易商惜售情绪较浓，因此预计短期内市场成交难有大幅提升。

三、电解铜库存变化分析

国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.71万吨，较上周减少0.31万吨；周内铜价反弹回升，下游接货意愿表现增加，部分下游企业督促冶炼企业长单交付，因此冶炼企业成品库存再次出现下滑。

本周市场库存持续下跌，截止7月28日国内库存处于全年最低位；主因一方面铜价出现反弹趋势，部分企业开始点价交付前期所预定的现货订单；另一方面，冶炼企业交付长单较多，下游企业担心价格回涨，因此督促冶炼企业交付长单，从而使冶炼企业市场发货量减少；最后，虽然本周进口盈利窗口打开，但进口铜基本直接走向下游企业，并未流向仓库，加上近期境外铜周期性到港少，从而使国内社库持续下降。

本周佛山市场库存大幅下跌，一方面，临近跨月，部分下游企业督促冶炼企业长单交付，从而使冶炼企业市场发货量减少；另一方面受广西疫情影响，运输受阻，一定程度影响到货量；除此之外，七月部分冶炼厂检修，产出减少，加之上海升贴水高出广东，因此冶炼厂优先供应华东地区，导致华南地区到货量大幅减少。近期广东市场出货正常，因此广东铜库存下降明显。

本周沪伦比值表现不错，进口盈利窗口打开，刺激电解铜清关进口；另外近期到港量较少，因此保税区库存维持下降趋势，且本周下降趋势较为明显；本周保税区市场现货溢价明显走高，境外铜仓单清关机会较多，持货商挺价情绪明显，不过接货商畏高情绪较浓，因此保税区现货仓单和提单成交表现并不理想。

美金铜市场现货价格高企，而交投低迷，比值走高利于美金铜进口，因此美金铜市场溢价总体维持上涨趋势；有部分贸易商惜售挺价。本周境外铜仓单集中在89~105美元/吨，而提单基本在96~110美元/吨。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.03万吨，环比减少0.07万吨；山东复产冶炼企业产量暂时维持平稳，但并未满产，日均1000-1100吨/天。甘肃冶炼企业检修结束，产量开始逐步回升，高产时期，周产量能达1.2万吨；安徽冶炼企业检修后，电流控制稍显问题，不过本周基本已调整完毕，产出恢复正常，周产1.15万吨。

五、市场总结

周内现货市场成交回暖，下游担心铜价再次步入下行通道，因此点价提货较为明显，以此来交付前期未来履约的订单，从而采购需求回升，拿货积极；同时进口铜流入国内量继续收缩，导致市场社库明显走低；截止时间7月28日国内市场电解铜现货库存6.64万吨，环比下降1.91万吨。国内铜价出现反弹趋势，电解铜成交总体有所回暖，现货升水开始表现坚挺局势。多地市场废铜供应紧张局势延续，且废铜供应缺口扩大，因此市场屡次出现铜价涨，废铜价涨；铜价走低，废铜价不变的局面。

六、一周要闻

1.润防金属拟新建粤港铜材五金卫浴配件生产制造项目

根据防城港市大数据和行政审批局公开信息，关于防城港市润防金属材料有限公司新建粤港铜材五金卫浴配件生产制造项目已获批复，目前进入公示阶段。项目属于新建项目（代码：2020-450600-32-034781）。已在广西壮族自治区投资项目平台备案。根据《防城港经济技术开发区总体规划环境影响报告书》及总体规划环评审查意见，项目建设符合防城港经济技术开发区总体规划，项目符合《产业结构调整指导目录（2019年）》。

2.金川铜业合成炉系统年修结束顺利复产

7月24日上午11:36，金川集团铜业有限公司合成炉系统结束了为期30天的年度检修，顺利投料复产。此次合成炉系统年度检修以余热锅炉检修为主工期，并同步开展了配加料、蒸汽干燥、收尘、放铜排渣、炉体冷却水、自控仪表等设备设施的维护检修及升级改造，同时实施了5万吨精矿仓喷雾抑尘改造、110T转炉电收尘器电袋结合改造、5#转炉对开式烟罩改造、阳极炉系统高温布袋收尘改造等9项技术改造项目，共计243项检修项目，参检人数500余人。

3.五矿资源：上半年电解铜产量约2.2万吨，同比降12%

7月25日，五矿资源发布公告，2022年上半年，电解铜产量为22090吨，同比减少12%；铜(精矿含金属量)产量101482吨，同比减少30%；锌(精矿含金属量)产量103250吨，同比减少18%。第二季度铜产量（电解铜加铜精矿含铜）为44514吨，较第一季度减少52%。产

量减少乃矿山停产逾50天。因恢复开采活动，Kinsevere产量较第一季度增加24%，部分抵销了LasBambas产量下降。

4.中国铜业上半年净利润总额同比翻倍

7月26日，从中国铜业有限公司（以下简称“中国铜业”）2022年年中工作会获悉，今年上半年，中国铜业营业收入同比增长15.33%，净利润总额同比增长1倍，营收、利润再创历史新高。中国铜业是中铝集团重要战略单元之一，是首家总部落户云南省的“中字头”中央企业，具备完整的铜、铅、锌产业链。2016年迁至云南以来，中国铜业发展规模迅速壮大，发展质量稳步提升，营业收入连年增长，目前已成推动云南经济发展的新动能，成为“央企入滇”的旗帜和标杆之一。