Mysteel解读：6月中国铅锭出口大增原因分析

2021年下半年以来铅锭出口持续放量，中国由铅锭净进口转变为净出口国，2022年铅锭出口增加。而6月铅锭出口再次放量，但这一数据在我们预期之内《Mysteel解读：铅锭出口持续放量，原因何在？》。本文我们对铅锭出口放量的原因进行探析，并就后期出口能否延续作进一步讨论。

2022年6月中国铅锭出口3.68万吨，环比增加240%，同比增加3200%。2022年6月铅锭进口0.15万吨，环比减少7%，同比减少67%。2022年6月中国铅锭净出口3.53万吨，上半年累计净出口为8.03万吨，而去年同期的净出口为-2.13万吨。2020年中国铅锭净进口为5万吨，而2021年净出口5.49万吨。

上半年铅锭出口大幅增加主要由于以下两个方面的原因，第一，上半年大部分时间外盘表现强与外盘，比值利于出口。去年下半年至今年6月下旬，铅锭进口盈亏多数时间处于-3000元/吨，铅锭出口利润不错，中国铅锭出口开始放量。但我们认为出口窗口的打开只是结果而不是原因，导致进口亏损走亏的根本原因是全球铅产业供需格局的不平衡。国内的铅产能严重过剩而需求不足是导致去年以来铅锭出口放量的更本原因。

上半年铅供给端减量为8.34万吨，库存减量为6万吨，消费下降1.5%约9万吨，净出口为8万吨，从平衡表数据符合逻辑。据Mysteel调研，2022年上半年中国精炼铅产量为302万吨，较去年同期下降2.7%，减量为8.34万吨。其中，上半年原生铅产量为143.7万吨，同比下降1%，减量为1.5万吨。上半年再生铅产量为158.7万吨，同比下降4.1%，减量为6.8万吨。

从当前中国和海外的产能格局及未来消费情况来看，这一趋势仍将延续。中国的消费端无法化解国内再生铅产能的过剩，未来需要通过出口来化解过剩的产能。