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Mysteel:锡2022上半年市场回顾及下半年展望

概述:2022年上半年价波动剧烈,整体表现为冲高回落态势。由于宏观因素叠加国内外疫情影响,锡市基本面都受到不同程度冲击,供给端,2季度锡价快速下跌,国内15家冶炼厂集中停产检修,供给大幅收缩,需求端电子焊料消费下滑,需求表现疲软。下半年需求端仍具有增长亮点,光伏新能源等领域消费仍旧保持高增长,对价格将有一定支撑。

一、2022年上半年市场回顾

(一)锡锭价格走势

沪锡在2022年一季度延续了2021年的强势表现,并于3月9日创下393770元/吨高点,随后受国内外疫情影响以及海外通胀高企等因素,锡价呈现熊市行情,跌幅逾50%。目前价格重心维持在18-20万区间震荡。

图一 锡锭价格走势

数据来源:上海钢联

(二)进出口

据海关总署公布的数据显示:2022年1-5月国内累计进口精锡11521吨,同比增长367.2%,累计出口精锡3809吨,同比下滑42.8%,净进口量7711吨。我国锡精矿累计进口量11.4084万吨,同比增长58.7%。从数据可以看出我国今年精锡进口在增加,出口在减少,净进口量呈现大幅增长趋势。4月,、5月锡锭进口量大幅攀升,海外需求的悲观以及国内疫情影响逐渐淡去,且在这段时间内进口盈利窗口都处于开启状态,使得进口锡锭在此期间大量涌入。

图二 精锡进出口统计

数据来源:上海钢联

图三 锡精矿进口统计

数据来源:上海钢联

(三)锡锭供应情况

Mysteel调研国内20家冶炼厂(涉及精锡产能31万吨,总产能覆盖率97%)结果显示,2022年1-6月国内精锡产量为81737吨,同比增长0.32%。从产量数据看,上半年国内精锡供应基本与去年持平,但从单月产出数据看,4-5月份由于上半年锡矿进口量大幅增长叠加矿端宽松加工费抬升的前提下,导致产出增长明显。而6月份受制于国内多家冶炼厂集中停产检修影响,产量大幅减少。

图四 中国精锡产量

数据来源:上海钢联

(四)锡锭消费情况

1、消费综述

今年锡下游消费增速放缓,上半年国内疫情反复,对于我国宏观经济运行造成较大影响;境外由于复杂的国际环境以及通胀预期的高企对于必需品的支出压力增加。锡消费主要集中于焊锡领域,主要包括家用电器,电子产品、汽车以及光伏等制造业。近两年消费板块出现结构性变化,新旧板块分化严重,主要体现在传统制造业家电、电子产品的消费增速不足甚至出现负增长,而在新能源汽车以及光伏领域则存在着高增速,但是其占比较为有限。旧版块以家电产品为例,近几月冰箱的产销量环比增速较慢甚至出现负增长,1-5月产量同比减少12.5%,销量同比减少9.8%;新版块以新能源汽车产销量为例,1-5月新能源汽车产量同比增加104%,1-5月新能源汽车销量同比增加103%。1-5月PVC产销量同比稍有减少,1-5月PVC产量同比减少3.3%,表观消费量同比减少2.6%。

图五 PVC产量

数据来源:上海钢联

图六 PVC表观消费量

数据来源:上海钢联

2、新消费领域

尽管新消费领域增速较快,但是占比较小,对于整体提振较为有限,传统燃油车产量由于四月份的疫情扰动,产量出现明显减少,而新能源汽车的单车耗锡量显著高于传统燃油车,所以在新能源车的推动下,锡消费能够有所增加。而且光伏方面也会增加对于锡的用量5月光伏新增装机6.83GW,2022年1-5月中国光伏装机量23.71GW,同比增长139.25%。根据中国光伏行业协会预测,十四五期间光伏年新增装机预计70-90GW,按照此增速计算,光伏对中国锡消费平均每年增加6000吨左右,每年对国内锡消费拉动2%。2021我国光伏装机量累计54.93GW,2022年中国光伏将保持20%左右的增速,全球略低大概15%的增速。光伏在锡的消费占比中可能从2%左右提升至6%-7%,乐观状态下,至2025年光伏用锡量将超过2.5万吨。

图七 新能源车产量

数据来源:上海钢联

图八 新能源车销量

数据来源:上海钢联

图九光伏装机量

数据来源:上海钢联

3、传统消费领域

电子产品端的月产量在逐步减少,产量难以释放,主要是由于疫情扰动期间大部分终端订单转移至东南亚,外贸订单减少导致去库速度较不理想,手机、电脑等电子产品都有不同程度的下滑。家电行业同样面临着地产下滑影响,虽然拥有家电下乡政策的扶持,但整体提振效果预计有限,且下半年6、7、8月进入传统淡季,叠加此类情况,我们预估此类消费将在这段时间或将进一步走差,影响锡的需求,后续终端消费有望提升,预计整体对于锡的消费还是有所减少。

图十 中国冰箱产量

数据来源:上海钢联

图十一 中国冰箱销量

数据来源:上海钢联

(五)库存统计

Mysteel周度库存数据统计:截至到2022年7月8日目前国内精锡社会库存仍有5367吨,前期消费不佳,累库较多,随着冶炼厂的停产检修,锡锭库存开始慢慢出现去库情况,但效果暂不明显。截至2022年7月11日LME锡锭库存3555吨,较去年结束增加1535吨,累库较多。随着炼厂在七月下旬即将复产,预计国内锡锭累库压力增加,目前供应仍有余力,预计下半年锡锭供应将会过剩。

图十二 中国社会库存统计

数据来源:上海钢联

图十三 LME锡锭库存统计

数据来源:上海钢联

二、2022年下半年市场展望

宏观面美联储加息将持续发酵,市场担忧情绪依然较浓,通胀压力依然存在,经济下行风险较大。基本面看下半年锡矿供给仍有一定宽松预期,叠加高利润加工费的情况下,产出或将修复,全年供给宽松而消费较难有明显改善,后市价格走势将更多取决于现货成交强弱、基差走势以及国内库存去化速度,预计2022年下半年锡价将弱势盘整,价格运行区间将会去到新的平台期,预计运行区间在160000-230000之间。

 

 

 

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