概述：2022上半年，受疫情及国际宏观因素影响，铜价波动频繁，国内铜杆价格整体呈震荡下行走势，铜杆市场供应、消费需求等都受到不小的影响。供应端，疫情影响突出，精铜杆企业面临原料供应短缺危机，再生铜杆企业处于新税改执行初期且承受原料短缺压力，生产不足；需求端表现也不尽人意，疫情、汛期、国际货币市场波动加剧，需求释放不畅。下半年需求端仍保有增长亮点，供应稳中求进，重点关注疫情以及宏观面转变。
一、2022年上半年市场回顾
（一）铜杆价格走势
1、铜杆加工费走势
从加工费来看，随着国内产能不断扩张，近几年市场加工费的波动幅度较前几年有明显加大，各主流市场的精铜杆企业竞价现象尤为激烈，其中二季度中以江苏地区波动幅度最为明显，除去因受疫情影响导致的生产、运输严重受阻，使得加工费向上波动的因素外，加工费不断下调也从侧面表示现阶段市场竞争压力大的实际现状。此外，上半年原料价格波动也对铜杆加工费变化产生较大影响，不论是由于2021年11月份受天然气价格波动而出现的铜价及加工费阶段性快速攀升，还是今年受疫情影响或国际宏观因素导致铜价的剧烈波动，都能很有力的印证这一点。
数据来源：Mysteel
从加工费价差上来看，2022上半年各主流区域间价差也有明显扩大迹象；由下图可知，一季度加工费区域价差运行相对平稳，大都为100-200元/吨之间，但随着铜价的剧烈波动以及区域原料供应等问题影响，二季度可明显看出，区域价差逐渐扩大，至6月，区域价差最高已扩至500元/吨左右，且仍有再度扩大的趋势。受限于局部疫情管控措施以及运输距离、运输条件等，区域价差难以覆盖跨省运费成本，加之各大精铜杆企业的实际销售范围普遍为方圆五百公里，故实际跨区域调货情况较少；而这也是为何在4月以上海市场为代表的华东区域在实施静态管理期间更倾向于原料调动而非成品调动的主要原因。
数据来源：Mysteel
2、精废铜杆价差走势
数据来源：Mysteel
数据来源：Mysteel
2022上半年，再生铜杆与期铜的价差波动幅度较2021下半年稍有缩窄，这也导致市场贸易商的投机交易活跃度不及2021下半年，2022年铜杆投机交易在贸易商群体中有一定的集中性表现。精废铜杆价差方面，一季度至二季度中旬一直保持较高水准，基本位于1000元/吨上方位置，尤其在1、4月份，精废铜杆价差最高扩大至2000元/吨左右；价差扩大期间，市场偏向采购再生铜杆，市场一度出现再生铜杆供应短缺现象，贸易商投机热情也在价差不断扩大的带动下尤为活跃。而二季度，精废铜杆价差整体表现出下滑趋势，主要是由于二季度末铜价开始大幅回落，市场精废铜杆价差也日渐下移跌至历史低位，市场甚至出现了阶段性倒挂情况，一定程度也刺激市场订单开始大量向精铜杆端转移。
（二）铜杆市场供应情况
据Mysteel铜杆团队调研统计，目前国内铜杆年产能总数已突破2500万吨，其中精铜制杆年产能达1600万吨，再生铜杆年产能达1000万吨，且后市产能仍在不断增加。其中，精铜制杆产能设备使用率远高于再生铜杆设备，从全局来看，再生铜杆年产能虽已达1000万吨，但实际产能仅达到50%-60%左右，与精铜制杆产线相比，差异十分明显。
1、精铜杆供应情况
据Mysteel调研企业样本数据显示，2022年1-6月国内精铜杆产量为390.75万吨，同比增长0.34%；从产出数据来看，上半年精铜杆供应与去年基本持平，但结合单月来看，今年精铜杆产出受疫情影响明显，其中一季度末二季度初市场影响明显。受疫情影响，企业生产旺季受到冲击，一季度末二季度初整体开工表现十分不理想，尤其是华东市场。据Mysteel调研数据显示，3-5月疫情共影响24家精铜杆企业生产，影响产量在12万吨左右；其中大型精铜杆企业今年受冲击十分明显，除去疫情影响外，还在于铜价低迷走势，铜价的快速下行，且多次突破市场心理支撑位，市场担忧情绪蔓延，而不少下游企业由于前期高价点价订单较多，使得市场畏跌情绪显著，甚至在交易过程中，市场违约事件屡见不鲜。
但从另一角度而言，因铜价下行导致精废杆价差快速缩窄，使得原本使用再生杆的企业采买偏好逐渐倾向精铜杆，因此在二季度中后期，精铜杆产能利用率持续保持回升。但值得注意的是，目前市场资金流转压力较大，下游企业提货速度较慢，这也表明终端实际需求量不甚理想，后续精铜杆产能利用率进一步上升空间较为有限，从统计的周度数据表现来看，亦能佐证上述观点。
数据来源：Mysteel
2、再生铜杆供应情况
据Mysteel调研企业样本数据显示，2022年1-6月国内再生铜杆产量为96.18万吨，同比下滑15.62%，上半年再生铜杆产出明显不及往年同期，从生产数据显示，2022年6月再生铜杆产能利用率更是跌至同期历史低点。整体来看，一季度及二季度初精废差、精废铜杆价差都处于合理位置且有不小的盈利空间，铜杆贸易商、线缆企业也大都偏向再生铜杆，期间也出现企业排单爆满、交货期延长15-30天以及跨区域调货的情况；但由于二季度始，受铜价大幅波动影响，精废差、精废铜杆价差持续收缩，精废差开始处于低位甚至个别时期远低于合理价差，而再生铜杆市场交易习惯一般也都“买涨不买跌”，且废铜持货商挺价惜售，再生铜杆企业原料采购难度不断增加，因此市场出现明显的再生铜供应短缺问题。在原料供应不足、企业生产亏损的双重影响下，上半年末，出现部分再生铜杆企业选择以湿法铜或是平水铜替代废铜原料进行生产的现象；或是从其他企业调用精铜杆用以交付刚需订单的现象。而也因为铜杆企业原料采购价格偏高而成品价格受贸易商低价货源冲击影响，企业生产、销售压力明显，因此也不时出现大面积企业减产、停产情况。
据Mysteel调研部分再生铜杆的生产情况来看，上半年再生铜杆生产表现变化十分明显，市场原料供应的不稳定以及新税改后生产企业一定的担忧情绪是主要原因；从原料、成品库存来看，再生铜原料整体供应依然偏紧，再生铜进口表现平稳，但市场也因在新税改落地后，再生铜杆企业原料采购需求转变，对进口再生铜需求提升以至于市场缺少新的进口再生铜补充，在原料短缺的背景下，再生铜杆企业开工不足，多数企业仅能维持单线作业，所产成品也多用于交付刚需订单，因此市场再生铜杆成品也很难有一定积累。
（三）铜杆市场消费情况
纵观2022上半年，市场铜杆消费需求整体偏弱且不及历年水平，尤其以二季度表现最为明显，究其原因，主要有三：其一，由于国内局部疫情多发，防控时间较长影响铜杆企业原料、成品输送；其二，由于今年汛期持续时间较长，终端企业开工进度拖慢，下游企业铜杆原料备库量减少；其三，由于汇率波动较大，市场避险情绪增强，故终端产品进出口也一定程度受到限制，进而影响铜杆端。
二、2022年下半年市场展望
（一）原料方面
下半年冶炼企业冲量需求明显，精铜供应有增长预期，但基于铜加工企业全年原料长单较少，国内电解铜现货供应压力依旧较大，预计精铜升水的下行空间有限。下半年再生铜大批放量可能性较小，尤其是国内回收量很难在短期迅速增长，进口货源依然紧俏，而进口再生铜供应方较少，或难满足国内对再生铜的消费需求。
（二）产业方面
下半年精铜杆加工费波动依然较大，尤其是南北方市场差异性依然存在；开工表现来看，前期因疫情减少的产量预计在下半年将有一定补偿，但难有大幅增量。精废铜杆价差仍有缩小可能，再生铜杆企业所面临的原料短缺困境依然存在；另外，随着国内新政实施以及各地产业调整，后续可能会出现大面积的产能搬迁和产能关停现象。
（三）预测
现阶段来看，受铜价波动及疫情因素影响，市场悲观情绪仍在蔓延，本周铜价虽于低位反弹，但实际上市场普遍反映对此次反弹力度的信心表示明显的欠缺，故而将继续维持刚需采买的谨慎态度，这也使得铜杆企业产销压力较大，其中以再生铜杆企业尤甚。另外，从“十四五”规划来看，国家电网的投资依然有值得期待的空间，二季度虽然受到了疫情以及汛期的影响，同比增速放缓，但从全年指标来看，下半年的增速可期。