Mysteel周报：逢半年底结算电解铜供应充足消费低迷

一、市场预测

月末企业多数以回笼资金为主，导致接货意愿弱，市场成交整体偏弱。而社会库存随着消费的低迷开始出现回升趋势，好在近期进口盈利窗口打开幅度较小，进口铜进入国内受限，从而库存并未出现大幅增长态势；随着国内跨周期政策调节带动市场消费逐渐向好，有望在下半年市场交投逐渐活跃。乘联会预计今年6月新能源车零售近50万辆，可能创历史新高，新能源汽车消费不断增长使得用铜量提升。但短期内铜市依然悲观为主，预计下周铜价依旧保持偏弱运行，下周铜价运行区间为60000~63500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海电解铜现货供应充足，进口盈亏维持在盈亏平衡线附近，进口好铜及非标铜清关量增加，补充现货市场。本周上海电解铜库存止跌转升，累库幅度较大。半年底贸易商多限于票据结算压力，让价抛货换现，周中报价一度出现贴水。本周上海市场交投清淡，下游企业需求持续低迷。市场对于后市铜价及宏观面依然悲观，叠加消费淡季，下游企业开工率不及往年正常水平。逢半年底结算，贸易商收货意愿也降至谷底，直至周五进入7月，成交出现回暖，主要为贸易商货源流转，下游消费依然未见起色。周初，月差Back结构收窄至150元/吨附近，上海现货升水回升至130~160元/吨。而后随着贸易商持续让价抛货，至周三时报价跌至周内低位，1#电解铜报价最低达到贴水10元/吨。而后随着市场基本交易下月票，至周五时价格再度回升至升水90~140元/吨。铜价再现跌势，市场普遍预期铜价将下探新支撑位后再企稳，在铜价中枢重新确定前，预计上海市场交投氛围仍将维持低迷，下游买货意愿收到压抑。换月后升水如期回升至百元以上，预计下周将基本持稳，在升水50~250元/吨区间运行。后续仍需关注月差及盘面是否企稳，以及宏观面的新消息对升水产生推动作用。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价小幅波动，沪伦比值表现不佳；进口清关量减少，市场现货提单及仓单报盘不积极，从而市场成交表现清淡；现货市场依然呈现出报盘多、实盘少，挺价情绪依然较浓；截止本周五仓单升水73~77美元/吨，均价75美元/吨，较上周升7美元；提单溢价同样出现坚挺，截至本周铜现货提单升水73~77美元/吨，均价75美元/吨较上周升5美元。

佛山市场：炼厂周内发货较多，多数进入国储、炬申仓库；加之部分进口到货，使得周内市场货源较为宽松，随着供应的逐渐增加，下游市场难以消化，广东库存被迫垒库。但进入7月后，随着广西冶炼厂检修，后续市场流通货源有望减少。6月恰逢年中结算又恰逢月末，下游资金紧张加剧，现货升水即使转为贴水，依旧难以成交，周内成交寥寥。目前部分杆厂成品库存过高被迫停产，目前以消耗自身库存为主，等待7月后资金回笼，铜价下探吸引下游入市带动消费。目前市场多数期待7月市场消费，国内跨周期及逆周期政策后续有望带动市场经济复苏，市场心态较上周有所提升。精废价差倒挂有所修复，精铜消费未有好转主因受资金紧张影响，预计7月后有望逐步缓解，但弱消费需求恢复仍需较长时间。7月后货源虽有所减少，但现货升水难有上涨空间。

天津市场：本周天津市场电解铜价格从64620元/吨下降至63110元/吨，下降1510元/吨，降幅2.4%；现货升水下滑，成交升水基本在平水附近。本周天津市场散货供应有所回升，贸易商基本散货出货少；抵达天津市场现货资源增加，不过下游接货散单少，长单交付多。不过随着赤峰冶炼企业检修，下周现货供应或有收缩迹象。本周天津社库最终维持在0.05万吨，周内库存先回升至0.15万吨，后因冶炼企业发货少，从而使库存下降；不过下游铜杆订单消费表现依然不理想，补库需求一般。本周赤峰铜企开始检修，为期30天，产量影响在2.1万吨左右，周产量影响0.65万吨；不过山东冶炼企业陆续发货至天津市场，因此市场并不会缺铜；不过市场交投或有所回升，因步入7月市场刚需补库需求表现回升，因此下周现货升水有抬升可能。

重庆市场：本周重庆市场现货价格弱势运行，前半周在64000~64500元/吨附近区间震荡，至周五下跌至62980元/吨，较上周五下跌1360元/吨，跌幅2.11%。本周铜价依然维持下行趋势，重庆市场交投清淡，贸易商多进入半年底结算，出货意愿一般，升水基本保持稳定。下游畏跌情绪浓重，基本保持观望，长单拿货为主。本周重庆市场现货库存0.23万吨，较上周0.17万吨回升，货源充足。本周出入库量依然维持低位，淡季叠加半年底消费低迷。价格持续下行，市场情绪整体悲观，对后市铜价并不看好。下游产成品生产亏损，企业选择主动减停产。短期内预计消费难改颓势，重庆市场升水基本保持低位稳定运行，下周运行区间在升水120~200元/吨。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较为一般。主因周内恰逢跨月，市场多数开下月票，又有回款需求，因此周内市场资金紧张，同时因铜价区间震荡，下游企业观望情绪较浓，市场接货积极性不高。周五因对经济衰退担忧再起，铜价出现大幅下跌；周五鹰潭市场电解铜现货价格62910-63160元/吨，中间价63030元/吨，较上周下跌1300元/吨；升水铜升水240元/吨，较上周上涨20元/吨；平水铜升水60元/吨，较上周下跌40元/吨；周五为七月第一个交易日，企业资金紧张局面有所缓解，加上当月票已开出，增加现货市场流动性；同时铜价出现大幅下跌，下游企业逢低采购需求回升，因此成交有所转好，但整体的订单表现要弱于往年正常水准，市场看空情绪仍存。从目前来看，时间跨入七月，半年底影响逐渐减弱，因此随着资金紧张问题缓解，预计下周消费需求或将出现增长，市场消费有望得到改善。但后续仍需关注月差及盘面是否企稳，以及宏观环境对铜价的影响。

三、电解铜库存变化分析

本周国内电解铜库存11.41万吨，周环比增加23.75%，同比增加52.74%，较去年同期减少50.26%。恰逢月末下游企业资金紧张，接货力度有限，持货商加大力度抛货但依旧难有成交；周内随着前期检修的冶炼企业复产使得货源增多。据Mysteel调研山东市场D冶炼企业本周散货总出货量3000吨，周环比持平，厂库2200吨，周环比增400吨，企业长单交付少，基本散单出货；J冶炼企业停产休整，产能恢复期未定；G冶炼企业总出货量1600吨，周环比增加100吨，库存300吨，周环比减少300吨；H冶炼企业总出货量1300吨，周环比增加200吨。L冶炼企业总出货量2400吨，周环比增加200吨。X冶炼企业产出回升，出铜2600吨，周环比增加200吨。北方市场冶炼企业电解铜出货不多；赤峰冶炼企业开始检修，产出受限；Y冶炼企业生产正常，出货5500吨，环比增加500吨；J冶炼企业检修，总出货量2000吨，周环比减少100吨，库存500吨，周环比减少800吨。东北市场H和J冶炼企业长单发货为主，企业表示一周在2400吨左右，较上周增加200吨，库存300吨，周环比减少100吨。本周LME电解铜价格（以下简称伦铜）明显下探趋势，伦铜周一收盘价8357美元/吨震荡下探至周五铜收盘价7980美元/吨，降幅4.5%；周内LME铜结构依然Back为主，进口盈亏处于亏损，盈利窗口基本关闭，保税区清关量收缩，库存仅小幅下降。Antofagasta与中国冶炼厂就2022年下半年与2023年上半年的铜精矿TC定为75.0美元/干吨；就2023年全年的50%的铜精矿供应量的TC定为76.0美元/干吨。周内现货电解铜成交困难，因月末企业回笼资金及银行还贷为主，加上市场资金紧张，上海市场现货一度平水出货且成交吃力。消费面精铜杆市场成交表现整体欠佳，时逢月底市场供需双方交易积极性普遍不高 ，部分企业表示订单量尚可但线缆企业方面受限于资金压力，实际提货速度较慢。再生杆价格优势不明显，除少部分地区成交有所回暖外，全国整体成交继续维持清淡态势。废铜市场交投信心仍在重铸阶段，整体交投意愿低迷，且区域仍有顶价收购现象，收货较困难。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周国内电解铜产量19.0万吨，环比下降1.1万吨；国内冶炼企业厂内库存6.8万吨，环比下降1.0万吨；本周产量回落主因甘肃、内蒙冶炼企业检修所致，检修基本维持30天左右；而厂库下降主因下游观望情绪较浓，选择长单交付为主；同时冶炼企业半年度清库意愿较强。

五、市场总结

目前欧美央行行长一致认为遏制通胀为首要目标，并表示若有必要，将采取果断和更强力的行动。美国和其他七国集团国家希望对俄罗斯采取进一步的制裁措施；美国总统拜登宣布增加对俄关税。国家发改委：切实稳住经济大盘，保持经济运行在合理区间。随国内疫情形势总体向好，并且跨周期调节政策效果逐步显现，制造业和非制造业PMI均重回扩张区间，6月国内制造业PMI为50.2，前值49.6。

六、一周要闻

1.江西慧高导体：拟新建年产8000吨高纯无氧铜材项目

鹰潭市生态环境局关于《江西慧高导体科技有限公司年产8000吨高纯无氧铜材项目环境影响报告表》的批复进行公示，原则同意《报告表》的环境影响评价总体结论和各项生态环境保护措施。

项目属新建项目，主要建设内容为：依托现有1栋生产车间（1#）、新建1栋生产车间（2#）等主体工程；依托现有综合办公楼、研发楼等辅助工程；新建给排水系统、供电系统等公用工程；原料库、产品库、废气处理设施、废水处理设施以及固废暂存场所等储运及环保工程。项目以外购阴极铜为原料，经熔化、上引连铸、挤压、拉拔、矫直等工序形成年产2000吨无氧铜棒材的生产规模；经熔化、上引连铸、冷轧、拉丝、水洗、退火/热镀锡等工序，形成年产5000吨无氧铜杆线（其中镀锡无氧铜杆线2000吨）的生产规模；经熔化、上引连铸、挤压、轧制、退火、分条等工序，形成年产900吨无氧铜板带的生产规模。项目以外购高纯铜为原料，经剪板、烘烤、熔化、人工剪切等工序，形成年产10吨高纯铜的生产规模；经剪板、烘烤、熔化、水平连铸、铣面、拉拔等工序，形成年产90吨无氧异型材的生产规模。

项目总投资13000万元，其中环保投资60万元，占总投资的0.5%。

2.东南铜业：电解厂电流密度突破400A/㎡大关

为进一步提高电解生产系统产能，增大电解生产负荷调整空间，东南铜业电解厂分别于3月26日和4月29日在东、西系统开展了400A/m2电流密度生产试验，截至6月20日，已完成四个完整阳极周期的生产试验，电流强度由44.0KA提高至47.5KA，电流密度突破400A/m2大关。

试验期间，为确保电解系统400A/m2电流密度在确保产品质量的前提下能长期稳定运行，电解厂组织工程技术人员不断探索总结，持续改进提升。在未做任何硬件投资投入的情况下，通过精细化组织生产、严格工艺条件控制、加强槽面操作管理等措施，实现阴极铜产能水平提升了5%以上，优质品率稳定在99.8%以上。

3.洛阳钼业：拟18.26亿美元投建刚果（金）KFM铜钴矿项目（一期）

洛阳钼业公告，拟投资建设刚果（金）KFM铜钴矿项目（一期），本次KFM开发项目（一期）建设投资18.26亿美元。项目自2021年3月开始筹备，预计2023年上半年投产，未来达产后预计新增年平均9万吨铜金属和3万吨钴金属。公司TFM的扩产和KFM项目的建设可缓解新能源产业发展对钴金属持续增长的需求紧张，降低电池厂商和汽车厂商对钴金属供应不足的忧虑。小财注：此前披露宁德时代间接控股公司宁波邦普时代新能源有限公司拟通过全资子公司香港邦普时代新能源有限公司以总对价1.375亿美元获得KFM25%股权，上述股权转让事项近日将完成交割。