Mysteel周报：宏观利空主导铜价大跌电解铜需求低迷升水承压

一、市场预测

铜价本周下跌趋势明显；大环境宏观整体偏空，美联储持续大幅加息信号预期较强。现货方面，终端需求表现不佳，市场看空情绪较为浓厚，不过一旦铜价低位企稳，下游低位补库需求将会回升；预计下周铜价依旧保持弱势运行，但看空情绪或有所转变，下周铜价在60000~66000元/吨运行之时，成交活跃度或有所提升。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海现货供应相对宽松，近期进口铜到货增加，叠加国内冶炼企业集中检修基本结束，华东冶炼厂到货稳定回升。供应宽松格局下现货升水承压下行。临近半年低，持货商存在半年度资金票据压力，积极让价抛货。现货供应以进口好铜及平水铜为主，湿法铜较为少见。铜价破位及宏观的反复利空对市场交投情绪造成较大影响，贸易商接货意愿不佳，多持悲观态度。铜价回落对下游企业的采购带来部分提振，下游逢低补库，按需采购。但限于经济下行压力及下游实际需求低迷，最终成交一般。市场仍对铜价持谨慎观望态度，等待企稳后再入市买货。本周现货升水承压下行，前半周铜价盘整，持货商回笼资金需求下持续让价，叠加盘面月差Back结构走扩，现货升水下跌幅度较大，从周初230~310元/吨回落至周四80~120元/吨。后半周铜价下跌幅度较大，持货商不愿再度让价，升水僵持。进口比价在盈亏平衡线附近徘徊，进口铜货源增量基本被市场消化，国内现货库存回落。下游需求依然较差，消费淡季需求难有体现。下周临近月底，预计现货升水将低位运行，运行区间升水50~250元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价下降明显，受周内沪伦比值表现不佳所致；由于进口清关量减少，市场现货提单及仓单报盘不积极，从而使市场成交表现清淡；现货市场依然呈现出报盘多、实盘少，挺价情绪依然较浓；截止本周五仓单升水66~70美元/吨，均价68美元/吨，较上周降2美元；提单溢价同样出现下降，截至本周铜现货提单升水67~73美元/吨，均价70美元/吨较上周降2美元。

佛山市场：周内有2000吨左右进口铜到货，市场货源较为宽松。周内部分仓库车辆拥挤提货较为缓慢，货物流转速度较慢。目前广西地区受暴雨影响，A炼厂原料进口受到一定限制，B炼厂7月将进入检修阶段，预计7月后市场货源将有所减少。铜价持续回落，依旧未见止跌趋势，周内市场成交日渐减少，恰逢半年度下游企业回笼资金较为缓慢，采购量减少。市场心态转为大幅看空，悲观情绪浓厚，多数下游企业多数保持观望为主，加之前期华南汛期影响，部分杆厂停工陆续恢复，有望在7月后有所好转。市场对国内消费预期仍存，但目前铜价持续回落下游悲观情绪浓厚，若后续铜价出现持稳迹象，有望吸引下游入市采购。进入7月后，随着炼厂检修等供应影响，华南市场现货升水有望小幅抬升。

天津市场：本周天津市场电解铜价格从68640元/吨下降至64360元/吨，下降4280元/吨；现货升水下滑，成交升水基本在100以内为主。本周天津市场散货供应有所回升，贸易商基本散货出货少；抵达天津市场现货资源增加，不过下游接货散单少，长单交付多。本周天津社库增加至0.15万吨，铜杆订单消费本周表现有所不足，补库需求一般，长单接货维持正常；由于山东冶炼企业陆续发货使市场库存回升。下周赤峰云铜基本达产，产出全面恢复；加上山东冶炼企业陆续发货至天津市场，因此市场供应宽松局面将持续，不过市场交投或难以改善，一旦铜价进一步下降，下游悲观情绪将进一步浓厚，而补库需求将进一步减弱，因此预计下周成交表现依然平平，升水走低。

重庆市场：本周重庆市场现货价格大幅下跌，前半周基本保持稳定在68500元/吨附近，周三开始大幅下跌，至周五报64340元/吨，较上周五下跌5635元/吨，跌幅8.05%。前半周西南市场供应偏紧，西北某冶炼企业检修减产至6月底，暂不对西南市场发货；西南某冶炼企业限量出货，挺价惜售。后半周铜价破位下跌，极端行情下，市场参与者基本选择观望，买货意愿低迷。市场供应再次转为充足。本周重庆市场现货库存0.17万吨，较上周0.20万吨下浮去库，本周出入库量依然维持低位，淡季消费低迷。国内主要市场恢复正常流通后，下游消费并未出现明显改善，终端消费的不景气以及宏观面的悲观情绪对电解铜消费造成持续的抑制。美联储加息预期对市场造成的持续恐慌情绪主导铜价破位下跌，对交投情绪造成严重影响，预计下周现货成交将维持偏清淡局面，在升水120~220元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较上周有所改善。主因周内铜价持续下跌，因此下游采购意愿回升，叠加目前精废差缩小，电解铜价格占据市场优势，因此本周鹰潭市场电解铜消费略有回暖。周内因美联储再现鹰派言论，市场避险情绪升温，铜价出现连续大幅下跌；周五鹰潭市场电解铜现货价格64250-64420元/吨，中间价64335元/吨，较上周下跌5675元/吨；升水铜升水220元/吨，较上周下跌160元/吨；平水铜升水100元/吨，较上周下跌150元/吨；周五随着铜价的持续下跌，市场成交小幅回暖，但整体的订单表现要弱于市场预期，市场看空情绪仍存。从目前来看，虽然铜价接连的下挫促进了下游厂家部分需求释放，但是目前部分贸易商及下游企业对后市仍持谨慎观望态度，市场消费未有明显改善。叠加近期进口铜到货增加，现货供应紧张局势缓解，因此预计铜价短期依然表现趋弱。但若铜价企稳后，随着半年底资金影响逐渐减弱，市场消费有望得到改善。

三、电解铜库存变化分析

周内电解铜库存9.07万吨，周环比减少13.4%，同比增加18.1%；铜价持续下降，废铜供应收缩明显，下游企业选择采购电解铜补充刚需库存。因此炼厂周内长单交付较多，零单发货减少，三重作用下社库回落。同时周内进口窗口再次关闭，不利于境外铜流入完税市场，而入库保税区较多。

本周市场库存延续下降趋势，一方面铜价持续走低，促进终端企业订货需求，从而刺激铜材企业进行原料补库；同时价格走低明显，使铜材企业产生原料备库念头。另一方面冶炼企业生产虽逐步回升，但因铜价走低，长单交付量明显增加，冶炼企业无散货可出，因此冶炼厂本周发散货量明显减少，部分冶炼企业出现库存“清零”现象。美联储加息之后，市场对经济下行预期强烈，市场悲观氛围浓厚，持货商抛售意愿较强，使市场表现出价格和升水双降局面。

广东库存开始缓慢回落，铜价下行刺激下游入市采购，周内部分仓库集中提货较多，出现拥堵现象提货速度放缓。目前广东广西局部地区出现特大暴雨，对后续汽运及船运有一定影响，货源流通时效增长，预计后续广东市场流通货源将偏紧。

本周沪伦比值表现不佳，进口盈亏处于倒挂态势，不过现阶段进口倒挂趋势并不利于国内电解铜出口；国内现货升水持续走弱，因此境外铜进口依然偏少。本周美金铜市场现货交投低迷，比值走弱不利美金铜市场交投，因此美金铜市场溢价表现走低。

据调查本周有大型企业散装船抵港，现货近2万吨抵达，而本周进口倒挂明显不利于现货清关，因此抵港现货基本流入至保税区仓库，使保税区铜库存出现明显增长态势。

现阶段来看，国内供应依然偏紧将刺激保税区铜现货流入国内市场，不过短期因沪伦比值较差不利于铜进口，预计下周进口铜开始开始清关进入。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周（6.17-6.24）冶炼企业产量数据统计22.5万吨，较上周增长0.3万吨。本周赤峰检修企业恢复产线产能利用率逐步回升，产出增加；另有山东冶炼企业恢复生产，产出回升；目前铜矿原料供应基本维持充裕，给予冶炼企业恢复产量提供支撑，不过阳极铜供应受废铜供应紧张影响或出现紧张局势，本周阳极铜加工费扣减再次出现50元/吨降幅，随着废铜的供应减少，后市粗铜供应可能出现下降从而进一步影响电解铜产出。

五、市场总结

美联储主席鲍威尔表示当前美国通胀过高，美联储将继续加息以抑制通胀；并表示美国经济有可能陷入衰退，实现软着陆难度较大。此现象加剧市场担忧高通胀的压力下，市场经济衰退难以避免。

美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，预期56，5月终值57；欧元区6月制造业PMI初值为52，预期53.9，5月终值54.6。在通胀高企、利率上升、需求放缓和供应链担忧挥之不去的背景下，市场对未来一年经济前景的预期降温。

铜精矿现货市场活跃度较低，铜精矿现货TC在70美元中位持稳，内贸市场长单交付为主。

周内电解铜成交活跃度随着铜价持续走低而减弱，市场看空情绪越发浓厚，现货升水随成交活跃度减弱而不断下滑，但低价抛售依然难提振买方兴致。下游市场成品销售表现不加，不过低价补库需求回升。精废差持续倒挂，再生铜杆厂家出现减产迹象，不过由于部分废铜持货商捂货不出，导致废铜市场供应收缩明显，从而迫使部分利废企业采购电解铜以作原料补充。

六、一周要闻

1.国际铜业研究小组：4月全球精炼铜市场出现3000吨精炼铜过剩

国际铜业研究小组表示，2022年4月，全球精炼铜市场出现3000吨精炼铜过剩，此前2022年3月出现2.2万吨缺口。

2.云南又一政策出台，铜行业发展再获支持

6月22日，云南省发改委与云南省工信厅发布《关于印发云南省新材料产业发展三年行动及支持新材料产业发展的若干政策措施的通知》。通知指出，推进“一园一业”建设，引导重大项目和产业链关联项目向园区集聚，实施园区绿色化改造，打造滇中稀贵金属新材料产业集群，提升一批特色产业园区。其中曲靖经济技术开发区——重点发展新能源电池材料，到2024年，力争新能源电池产业总产值突破1000亿元。围绕磷酸铁锂正极材料、负极材料、铜箔、有机硅新材料等，依托新能源电池领域核心技术企业，鼓励构建“材料一电芯一电池一应用”全产业链，打造国内一流的新能源电池产业为主的生产基地，支持建成绿色能源与绿色先进制造深度融合发展示范区。支持宣威经济技术开发区发展液态金属产业，支持曲靖高新技术产业开发区沾益片区发展有机硅产业。玉溪高新技术产业开发区——重点发展新能源电池材料，到2024年，力争新能源电池产业总产值突破150亿元。支持开展大型锂矿资源综合开发利用，鼓励依托锂矿、磷矿、镍矿等资源优势，引进一批锂电池隔膜、铜箔等头部企业，加快锂电池检测及溯源平台建设，打造新能源电池全产业链基地。蒙自经济技术开发区——重点发展以锡、铜、铝基为代表的金属材料，以砷基、铟基为代表的先进光电子微电子材料，到2024年，力争新材料产业总产值突破100亿元。支持发展高可靠性合金材料，鼓励推动新材料产业向精深加工和终端制造延伸。

3.海关总署：5月中国进口铜矿砂及其精矿创新高

海关总署最新数据显示，2022年5月，中国进口铜矿砂及其精矿218.86万吨，同比增长12.55%；1-5月累计进口1042.20万吨，同比增长6.15%，创中国铜精矿月度进口量历史新高。5月中国进口电解精炼用的铜阳极8.94万吨，同比增长20.97%；1-5月累计进口53.45万吨，同比增长27.47%。5月中国进口未锻轧其他精炼铜阴极3.56万吨，同比下降4.30%，1-5月累计进口19.51万吨，同比下降4.31%。