Mysteel周报：电解铜供应紧张延续升水维持高位（5.20-5.27）

一、市场预测

5月国内精铜生产检修多，供应仍受到一定限制，消费随着疫情的逐渐缓和有修复，去库持续。对加息悲观政策预期的情绪暂缓，国内刺激性政策开始部署；但全球经济衰退担忧仍强目前铜价仍处于弱反弹格局，反弹高度有限，因此料下周铜价运行区间为70500~73500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场现货供应整体偏紧，国内冶炼企业集中检修导致发货量减少，进口比较维持在盈亏线附近，较前期跌幅较大，本周虽有前期累积的保税区库存清关，但进口货源预期减少。至后半周上海市场进口好铜及湿法铜货源减少，报价以国产平水铜为主。持货商挺价惜售，支撑升水维持高位。前半周上海市场成交较好，贸易商有供应长单需求，积极询价补货，下游企业对后市供应局面存在担忧，也积极采购。后半周临近月底，长单供应结束，市场成交略显清淡，高升水抑制消费。本周现货升水持坚，维持高位且还有继续上涨趋势。周内好铜报价在升水370~440元/吨，平水铜报价升水350~410元/吨，湿法铜250~330元/吨。月差Back结构收窄至220~250元/吨，对价格形成支撑。供应持续紧张，加之上海地区流动性有望在近期恢复，下游需求或将集中体现，弥补前期缺失的消费，持货商挺价惜售，升水强势，几乎没有让价。在持续封控后，上海疫情目前已很大程度得到控制，目前官方已发布复商复市及恢复交通相关规定，预计市场流动性和正常消费有望持续恢复。而下游为弥补之前缺失的生产，消费旺季或将在六月集中体现。叠加供应弱预期，以及周边市场升水保持高位，预计下周上海市场报价仍将偏强运行，在升水300~500元/吨区间，具体还需关注月差及解禁的具体形势。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价表现走弱，不过由于市场货源偏紧，因此溢价走弱趋势不明显；现货市场依然呈现出报盘多、实盘少，挺价情绪依然较浓；截止本周五仓单升水71~75美元/吨，均价73美元/吨较上周降9美金；提单溢价同样出现下降，截至本周铜现货提单升水68~74美元/吨，均价71美元/吨较上周降3美金。

佛山市场：周内炼厂以长单供应为主，零单入库量减少，使得周内广东货源持续紧张。近期进口窗口转为小幅亏损，市场进口量减少。加之原本疫情以前上海港口清关发往广东的货源在疫情以后大幅减少，市场供应持续缩减。周内铜价区间震荡，下游市场逢低采购意愿强烈，以补充前期的低库存；贸易市场由于近期贴现率下降，票据业务需求较高，推高现货升水。周内成交主要以下游需求为主。周内持货商由于库存持续回落，挺价意愿较为明显；进入6月上海疫情得到大幅缓解，若市场开工率大幅回升，则会带动市场消费。周内广东货源较为紧张，下游逢低采购较为积极，市场当月票需求推高升水。随着月差的逐渐收窄，加之库存持续去化，后续现货升水仍较为坚挺。

天津市场：本周天津市场电解铜价格从71700元/吨回升至72600元/吨，上涨900元/吨，增幅1.6%，现货升水维持坚挺局势，基本在260-320元/吨，升水环比维持平稳。本周天津市场散货依然供应紧张，贸易商基本无散货可出，抵达天津市场货源较少，因此基本用于交付长单，本周长单交付量较上周同期增长20%；下周由于跨月，预计市场交投将有所回暖。

本周天津社库维持0.00万吨，本周铜杆订单消费表现一般，补库需求不佳，不过长单接货依然维持正常，由于冶炼企业检修恢复达产需要时间，因此市场现货供应依然紧张，社库库存维持零状态。下周冶炼检修企业20万产线恢复生产，不过运输需要时间，因此6月前市场紧张局势延续，跨月后市场交投将有所回暖，加上下游企业所在地疫情管控缓解，料想下游企业原料补库需求将有所回升，预计下周铜现货升水回落。

重庆市场：本周重庆市场现货价格区间震荡，周二中间价最高反弹至72460元/吨，而后持续回落，周四报71835元/吨。周五大幅反弹，中间价72520元/吨，为近几周来最高价格，较上周五上涨465元/吨，涨幅0.65%。本周重庆市场供应紧张局面有所缓解，铁峰限量供应，其他部分平水铜货源因地区疫情对运输造成影响而供应紧张，有少量货源，报价较高。本周贸易商报价上调至升水280~380元/吨，尤其后半周，市场逐渐看涨后市铜价，持货商挺价情绪浓重。下游企业限于高价，实际采购意愿一般，区域终端消费新增订单有限，拖累电解铜需求释放。本周重庆市场现货库存0.10万吨，较上周0.04万吨底部回升，出入库较上周回暖，但依然不及前期水平，市场流动性部分恢复。有消息称西南某冶炼企业将停产检修，预计将导致供应紧张局面延续。而进入六月是电解铜消费淡季，铜价持续反弹，下游需求仍难以体现。供需两弱格局下，预计下周升水在250~400元/吨区间高位运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体交投氛围较为冷清。下游铜杆、板带、铜管等厂家目前补库需求不高，基本都是逢低补库，以刚需采购为主。叠加目前市场现货供应偏紧，导致现货升水居高不下，因此成交表现不及预期，消费未有明显改善。周内铜价在持续几日下跌后于周五出现反弹，周五鹰潭市场电解铜现货价格72450-72830元/吨，中间价72640元/吨，较上周上涨530元/吨；升水铜升水530元/吨，较上周上涨50元/吨；平水铜升水200元/吨，较上周下跌100元/吨；周五铜价上涨，下游企业逢低补库，但受限于货少和高升水，因此成交不多。临近月底，下游企业采购意愿一般，叠加月差Back结构收窄，持货商挺价意愿较强，加上进口货源预期收紧，国内部分冶炼企业因检修导致产量下降，供应紧张对现货升水形成支撑，因此预计现货升水下行空间有限，短期内市场消费难有较大增长。

三、电解铜库存变化分析

本周国内电解铜库存7.68万吨，周环比减少22.81%，同比减少19.67%，较去年同期减少77%。国内炼厂检修使得到货量减少，目前上海市场受疫情以逐步得到缓解，但由于进口转为关闭状态，进口量减少难以补给国内国内低库存，国内库存持续去化。

上海市场运输及出入库受疫情影响较弱，本周由于临近月底，下游企业资金紧张，原料补库意愿较弱，因此市场出货下游现货量不理想，出库少；另外国内冶炼企业供应同样处于紧张局势，无力发货至上海市场；加上进口盈利窗口临近关闭，进口量收缩，因此上海社库表现小幅下降趋势。

广东库存持续回落，周内冶炼厂发货量有所减少，部分炼厂以长单交付为主，以直发下游为主，使得入库量减少；加上福建炼厂依旧处于检修当中，产量压缩使得发往广东货源持续缩减。周内铜价下跌，市场对当月票仍有较强需求，市场逢低采购，共同促使库存回落。

江苏市场下游消费不佳，补库需求导致库存变动较小；部分下游企业已停止前往外省采购电解铜原料。

5月底，市场消费呈现弱势，下周端午节前备货需求估计难有起色；不过市场消息上海疫情进入6月缓解可能性较大，因此国内现货惜售情绪依然较浓，升水坚挺，预计下周库存延续小幅下降趋势。

本周沪伦比值表现不佳，进口盈利空间开始有关闭迹象，市场仓单和提单供应紧张，因此惜售情绪较浓，从而使本周提单、仓单溢价坚挺；市场呈现报盘多，实盘少，成交清淡局面。广东美金铜市场不受疫情影响，进口利润缩水限制保税区铜清关，不过广东市场社库下降影响，一定程度带动广东保税区库存小幅下降，预计下周广东保税区铜库存将表现持续下降态势。

四、电解铜周度产量分析

据Mysteel调研得知，本周（5.20-5.27）冶炼企业产量数据统计19.2万吨，较上周值增0.1万吨。本周赤峰5月检修企业恢复一条产线，产出略有提升；市场消费逐步回暖，冶炼企业成品库存下降，刺激冶炼企业加大生产；目前铜矿原料及粗铜供应基本维持相对充足，给予冶炼企业恢复产量提供支撑，后续随着进口量进一步回升以及冶炼企业检修产线的恢复，预计市场供应将继续增加。

五、市场总结

美国Markit制造业PMI录得57.5，较上月下滑1.7个百分点。欧元区5月制造业PMI录得54.4，较上月下滑1.1个百分点，全球经济增长动力继续下滑。加息和6月启动缩表的背景下引发经济衰退担忧，货币收紧正面对两难。周内国务院召开常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，确保运行在合理区间。央行银保监指出未来将加大信贷支持力度。召开货币信贷形势分析会，会议表示未来要在扩增量和稳存量两方面发力，用适度的信贷投放增长保障经济增长。

周内铜矿现货市场TC企稳，非标矿成交占比较大，加之目前硫酸价格上涨，炼厂积极性提升。 临近月末，电铜市场成交随着铜价的走高逐渐缩减，但由于市场对当月票需求较高，国内库存偏低的情况下，推高现货升水。国内精铜杆加工费涨跌互现，天津市场领跌主要是原料供应有所缓解，加之疫情影响，浙江市场领涨主要受周边原料高升水带动；再生铜杆企业原料紧张问题依然突出，再生铜杆现货紧张，交付期仍然漫长。周内精废价差有所上修，废铜市场流通货源增多，整体贸易氛围好转。

六、一周要闻

1.省发展改革委主任康军来白银集团调研

5月10日，甘肃省黄河流域生态保护和高质量发展协调推进领导小组办公室副主任、甘肃省发展改革委主任康军一行来白银集团，就黄河流域生态保护和高质量发展情况开展专题调研。白银集团党委书记、董事长王普公，党委副书记、总经理王彬，白银市委副书记、市长张延保一同调研。

康军指出，白银集团作为省属国有大型企业，要提高站位，深化思想认识，自觉把落实黄河流域生态保护和高质量发展战略摆在更加突出的位置，坚决担负起政治责任、领导责任和工作责任。要强化统筹协调，紧盯国家《黄河流域生态保护和高质量发展纲要》、“十四五”实施方案和我省1+N+X政策规划体系明确的各项重点工作任务，坚持“重在保护、要在治理”的治黄方略，全面贯彻新发展理念，向着节能减排、转型升级、生态环保的现代化企业迈进。

2.金隆铜业公司成为长三角区域阳极泥危废跨省转移“白名单”企业

日前，安徽省生态环境厅发布文件，公布了安徽省2022年危险废物跨省转移“白名单”企业，全省共有7家企业进入“白名单”，金隆铜业公司顺利入列。

进入“白名单”企业后，在经营许可范围内，可不受比例限制接受来自上海、江苏、山东、河南等七个省市的危废物。同时这些危废物在跨省转运时，也会享受到长三角区域内多个省份在审批、放行等方面开具的绿色通道，为金隆铜业公司贵金属冶炼原料来源提供了有力支持，也为金隆铜业2022年继续成为安徽省黄金生产大户奠定了坚实基础。

3. 金川集团与金昌市金川区签署战略合作框架协议

5月17日，金川集团与金昌市金川区签署战略合作框架协议，以深入推进产城融合一体化高质量发展。金昌市委书记王钧，金川集团党委书记、董事长王永前，金昌市委副书记、市长王方太，金川集团总经理、党委副书记李尚勇共同见证签约。

金川集团副总经理李志磊主持签约仪式。

金川集团战略规划部负责人与金川区政府负责人代表双方签约。

4.紫金矿业：与仙乐都矿业签署股权认购协议合作开发蒙古铜金矿

4月20日，紫金矿业发布公告，公司与Xanadu Mines Ltd.（“仙乐都矿业”）签署股权认购协议，拟分阶段投资获得仙乐都矿业合计19.9%股权，以及仙乐都矿业下属Khuiten Metals Pte.Ltd.（“辉腾金属”或“合资公司”）50%股权，进而拥有蒙古哈马戈泰铜金矿项目（Kharmagtai）约45.9%权益。

仙乐都矿业旗舰资产为位于蒙古南戈壁省的哈马戈泰铜金矿高级勘探项目，该项目估算矿石量约11亿吨，含铜约293万吨，含金约780万盎司（约243吨）；矿山矿体厚大，主矿体沿走向及深部呈开放状态，增储潜力大，项目离中蒙通关口岸近，有成熟的物流与销售渠道。

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