一、供应方面
北方地区：前期受疫情影响，山西地区运力减少，货物运输压力大，导致部分现货积压在厂内及站台。虽然河南地区有部分减产检修，叠加西北电解铝厂有在河南、山东地区买货补库，但近期随着区域内物流的逐渐恢复以及河北文丰生产逐渐稳定，整体北方市场流通的现货量明显增加。
南方地区：整体南方地区开工率较为稳定，前期受疫情、原料供应不足等原因减产检修的企业已陆续恢复。另外，受北方运力不足的影响，前期有南货北运的现象，目前也基本消失殆尽。并且随着重庆万州项目的投产，南方市场流通的现货量亦呈增长趋势。
图1 中国氧化铝产能及开工率
数据来源：Mysteel
进出口方面：受内外价差的影响，近期进口量微乎其微，但俄铝对华的采购需求保守估计每个月有15-20万吨左右的量。从短期的进出口量上来看，目前中国已经从一个氧化铝净进口国家转变为净出口国家。
二、需求方面
受疫情、运输等不稳定因素的影响，下游企业原料采购备库意愿增加。但高库存、高开工率的市场环境下，下游谨慎观望较多，以履行长单为主，按需采购。另外，西南地区下游企业新增及复产已经到了瓶颈，后期产能增速会有所放缓，并且个别企业生产受到影响，需求端不会出现明显变化。
三、成本方面
近期矿石、烧碱等原料的价格有小幅上涨，并且北方地区运费上调明显，因此晋豫地区氧化铝厂生产成本不断上移。目前晋豫地区氧化铝企业平均成本在2900-3000元/吨，部分成本较高的企业已经破3000元/吨处于亏损状态。贵州地区由于矿山开工不足，矿石供应紧张，部分企业开始外购进口矿维持生产，生产及采购成本有所增加。
图2 中国氧化铝加权平均成本
数据来源：Mysteel
四、综述
一方面，前期由于供需错配导致市场报价较为坚挺，随着近期各地运力的逐渐恢复以及氧化铝新投产能的释放，市场供需矛盾逐渐显现，持货商恐慌情绪加剧，有低价抛售的迹象。另一方面，高成本下部分氧化铝企业已处于亏损状态，价格形成底部支撑。并且受内外价差影响，短期进口量稀少，而出口需求仍存，对消费有一定提振作用。短期来看，预测近期国产氧化铝价格将震荡偏弱运行，南方地区运行区间在2800-3000元/吨，北方地区运行区间在2850-3050元/吨。