一、市场价格回顾
1.1国产市场价格回顾
2022年4月国内氧化铝现货价格演绎稳中偏强行情，价格重心整体小幅上移，国内氧化铝加权月均价为2996元/吨，较上月上涨18元/吨，环比上涨0.60%。本月国内氧化铝市场的主要供需矛盾在于物流端，疫情影响下阶段性的供需错配导致市场短期出现挺价惜售的现象。随着疫情期间北方多地公路及铁路运输受阻，下游企业陆续消耗库存维持生产，短期下游铝厂及贸易商拿货意愿有所增强。而且运输问题亦导致晋豫地区氧化铝厂矿石供应困难，企业生产出现不稳定状况，持货商挺价惜售情绪较浓。还有，在企业优先保障长单交付情况下，市场可流通的现货持续偏紧，对价格形成一定支撑。除此之外，西南电解铝加快复产带动需求增加，需求向好提振市场价格。然而，河北、广西及重庆氧化铝新建产能陆续释放以及停产的氧化铝产能加速恢复，供需矛盾有所加剧，市场观望情绪持续浓厚，买卖双方对价格走势仍存分歧。截止到2022年4月底，北方氧化铝现货价格在2950-3080元/吨，南方价格主流运行于2960-3060元/吨。
4月上旬，北方地区受疫情影响较大，运输受阻影响发运，同时南方地区部分氧化铝企业主动减产，现货供应能力略有下降，市场可流通现货呈偏紧格局，卖方挺价惜售情绪上升。且西南地区下游企业复产进度较好，带动氧化铝需求增加，对价格形成一定支撑。4月中下旬，国内疫情防控取得有效进展，鲁豫两省运输情况有所改善，氧化铝外发量逐渐提高，山西氧化铝发运仍较困难，现货成交略受压制，市场多以执行长单为主，市场可流通的现货持续偏紧。另外，贵州铝土矿等原料供应依旧紧张，部分氧化铝企业主动调降生产负荷，同时开始高价外购进口矿，成本压力较大，持货商报价较为坚挺。广西前期减停产的氧化铝企业陆续复产，且南方地区新投产能逐步释放，市场有效供应增加，而西南地区下游需求复产及新投已经到达瓶颈期，后期需求增量相对有限。
1.2海外市场价格回顾
今年4月份海外氧化铝价格大幅下跌，截止到2022年4月底，澳大利亚FOB价格下跌至369-373美元/吨，环比下跌23.98%。东欧地缘政治局势不断升级，3月下旬澳大利亚官方宣布即日起停止对俄罗斯出口氧化铝，澳大利亚转向其他地区增加供给，市场可流通货源有所增加，价格承压快速下滑。而且内外价差居高不下，国内氧化铝价格表现疲软，导致国内采购积极性持续低迷，对海外氧化铝价格缺乏利好支撑。另外，4月份LME铝价进入下行通道，施压海外氧化铝价格。还有，当月海运费大幅下降，市场观望情绪较浓，抑制需求释放。
1.3影响价格的因素分析
4月份影响氧化铝价格的因素较多，买卖双方的价格分歧仍较大。从影响因素来看，本月氧化铝价格利好因素主要在于：第一，西南地区电解铝増复产稳步推进，下游铝厂释放补库需求，氧化铝需求量逐步增加，对价格形成利好。第二，受铝土矿供应紧张及检修等影响，广西及贵州等地区部分氧化铝企业主动减产，区域内氧化铝现货供应能力下降下降，而且部分企业逐步采购高价进口矿，生产成本有望进一步上升。第三，国内疫情防控形势愈加复杂，运输持续受阻，氧化铝发运困难，短期氧化铝现货供应能力下降。而且铝土矿等原材料运输受限，氧化铝企业生产并不稳定。同时下游铝厂持续消耗原料库存，新疆、内蒙古等西北地区铝厂加大备货力度，集团企业多以内部优先保障为主，市场可流通的现货持续偏紧，支撑氧化铝价格上行。
4月份氧化铝利空因素主要集中在：第一，广西氧化铝企业复产规模不断扩大，且河北、广西及重庆氧化铝新投产能正在陆续释放，产量贡献增加释放利空。第二，海外氧化铝价格持续下跌，内外价差不断缩窄，氧化铝出口竞争力减弱，出口需求下降。第三，4月下旬北方疫情防控形势持续好转，运输管制有所缓解，氧化铝企业生产及供应能力有所提升，氧化铝现货紧张局面略有缓和。
二、氧化铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，2022年4月中国氧化铝建成产能为9310万吨/年，环比持平，同比增长6.58%；运行产能为7600万吨/年，环比下降0.52%，同比增长4.25%；4月中国氧化铝产量为611.6万吨，环比下降2.52%，同比增长2.19%；4月氧化铝产能利用率为79.93%，较上月上升0.58个百分点。
据Mysteel调研统计，2022年4月国内氧化铝企业减产产能累计385万吨/年，主要集中在广西、河南、贵州；复产产能累计355万吨/年，仍主要在广西、河南及贵州。从影响因素分析，4月份国内氧化铝产能产量变化原因主要在于：第一，国内疫情防控形势严峻，公铁水联运受阻，同时矿山环保督察及违规整治等影响铝矿开采，导致贵州等多地铝土矿供应持续紧张，部分氧化铝企业被动进行减压产。第二，受环保因素影响，河南洛阳部分氧化铝企业降低生产负荷。第三，4月份国内天然气整体供应能力下降，华北及华中等地区天然气产量下降达到4%-7%，河南部分氧化铝企业面临供气不足压力，迫使企业主动采取压产措施。在多举措保障用气需求下，企业生产逐步恢复正常。第四，在国产矿供应压力增大情况下，国内氧化铝企业主动加大对进口矿的需求，有效保障企业顺利复产。第五，4月份生产天数较上月减少1天。
三、进出口分析
据海关总署数据显示，2022年3月中国氧化铝进口量为18.91万吨，环比下降5.95%，同比下降29.50%；氧化铝出口量为1.30万吨，环比增长244.56%，同比增长187.61%；氧化铝净进口量为17.61万吨，环比下降10.73%，同比增长32.43%。从数据结果来看，今年3月份国内氧化铝进口基本符合预期，但出口明显低于预期。
今年3月份国内氧化铝进出口变化的主要影响因素在于：第一，进入3月份，全球地缘政治风险不断上升，全球能源价格飙升，海运费大幅上涨，同时海外氧化铝供应收缩担忧加重，海外氧化铝价格快速拉涨，氧化铝内外价差迅速扩大，氧化铝进口优势被不断削弱，进口受限，而氧化铝出口窗口再次打开，出口量明显增加。第二，东欧地缘政治紧张局势不断升级，导致俄铝面临氧化铝供应短缺风险，促使俄铝向其他国家寻求氧化铝供应，带动国内氧化铝出口。第三，市场对氧化铝高价接受度偏低，国内买方参与积极性不高，使得氧化铝进口量仍处于偏低水平。第四，3月份全国有序推进复工复产，非铝用户对进口氧化铝存在刚性需求。
随着国内外价差不断缩小，除去部分前期已经发往港口计划出口的货物以外，近期氧化铝出口量明显下降。目前对俄出口仍存在一定“刚需”，但海外价格的回落叠加海外流通现货的增加，后期国内现货报关出口的量会有所减少，进口货转口的成本优势会更加明显，短期部分贸易商询价进口货的意愿增加。预计4月份中国氧化铝进口量在15万吨左右。
四、电解铝产能产量分析
据Mysteel调研统计，2022年4月中国电解铝产量初值为329.1万吨，环比下降1.75%；2022年4月底中国电解铝建成产能4381.51万吨/年，环比持平；运行产能4038.9/年，环比增长1%。2022年4月中国电解铝企业氧化铝消耗量约630.23万吨，较上月减少11.22万吨。今年4月份国内电解铝日产量呈增长趋势，主要原因是在高利润驱动下电解铝企业复产及新投积极性较高。调研了解，4月20号之前云南电解铝产能处于快速增长阶段，但是20号之后电解铝增复产已到达产能瓶颈，部分地区的铝厂已完成前期计划的投产目标。短期来看，广西电解铝企业复产有条不紊进行，但云南电解铝产能增速会有所放缓，但电解铝整体产量仍呈增长趋势。
在电解铝高利润刺激下，国内电解铝企业的新增投产工作将加速进行，4月电解铝运行产能将继续上升，投产区域主要集中在云南及广西两地，同时一季度电解铝复产产能将集中体现在四月产量上。预计5月份国内氧化铝需求继续增长。
五、供需平衡
据Mysteel调研评估：2022年4月中国氧化铝实际消费量约641.2万吨，当月供应短缺14.6万吨左右。4月市场供需的主要矛盾集中在物流端，整体仍维持紧平衡格局。供应方面，疫情期间氧化铝企业原料采购不稳定，且采购运输成本增加，贵州、广西部分企业出现减停产现象。并且广西地区部分企业集中性的进行减产检修，导致4月南方地区现货供应有所下降。另外，天桂三期、重庆博赛的新投产能投产进度不及预期，预计新投产量在下个月释放。需求方面，西南地区下游复产投产积极性较高，受疫情影响下游企业稳产保供情绪下提货备库意愿增加，提振下游市场现货采购需求。进出口方面，近期海外价格波动较大，下游接货企业谨慎观望较多，4月进口量较少，但前期部分计划出口的货物还在正常发货，因此4月净进口量依旧维持较低水平。总之，4月份国内氧化铝市场供需仍处于偏紧状态。
六、港口库存
截止4月28日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为60.1万吨，较上月（2022年3月31日）增加3.2万吨。疫情期间港口氧化铝发运仍受限，道路运输受限，铁路车皮持续紧张，港口氧化铝整体出货效率偏低，库存下降缓慢，导致存在一定积压。另外，前期受疫情影响，部分内贸货通过北方港口发往东北，导致部分港口到货较为集中，虽有出货，但仍造成库存堆积。
七、成本及利润分析
据Mysteel数据显示，截止2022年4月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2702元/吨，较上月上涨 21 元/吨左右。
本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因在于：
第一，受原油价格下跌、市场需求低迷等影响，进口矿海运费小幅下降，大大降低国内用矿企业采购成本。另外，伴随着冬残奥会及采暖季结束，国内环保压力有所缓解，河南、山西等地的铝土矿开采规模有增，价格承压下跌。而且，作为铝土矿最大消费者，氧化铝企业面临较大的成本压力，压价采购意愿较强。当然，疫情期间运输受阻，氧化铝企业稳产保供需求上升，对铝土矿价格可接受度也有所提升，价格下方存在较强支撑，当月铝土矿价格并未出现大幅剧烈波动。
第二，本月国内烧碱价格多以上涨为主，但涨势趋缓且局部价格下行压力上升。受到氧化铝复产及新投影响，烧碱下游需求增加，同时部分主力烧碱企业降负荷运行，供应量有所下降，支撑价格上行。而且疫情期间运输受阻，下游到货减少，原料库存较低，采购备货需求显著增加，卖方报价持续上调。然而，随着中下旬运输不畅问题逐步缓解，下游到货量增加，且部分碱厂陆续复产，下游对高价持抵触心理，多以按需拿货为主，价格上行遇阻，局部地区价格小幅下跌。
第三，供暖季结束、气温逐渐回暖，叠加国内疫情频发，下游部分用煤企业停工减产，需求明显下降，煤炭库存增加，导致煤炭价格稳中偏弱运行。
据Mysteel统计，2022年4月中国氧化铝行业平均盈利340.72元/吨，较上月盈利增加44.11元/吨。受国内氧化铝现货价格上涨及生产成本微降影响，国内氧化铝行业盈利小幅增加。然而，4月国内疫情防控形势严峻，公路拥堵、车辆滞留、物流不畅等问题比较突出，企业物流成本明显上升，挤压企业微薄的利润空间。
八、海外产能产量分析
Mysteel数据显示，2022年3月海外氧化铝产量526万吨，同比增长3.5%。受印度、印尼扩建及新建项目的拉动，亚洲氧化铝产量同比增幅明显。但受乌克兰和牙买加减产影响，欧洲和南美洲月度产量同比降幅较大。
3月海外氧化铝日产量由2月的17.5万吨降至17万吨，减量来自俄铝旗下位于乌克兰的氧化铝厂。受俄乌冲突影响，该氧化铝厂于3月初宣布关停，影响日产约4600吨。
截至4月底，海外氧化铝建成产能7381万吨/年，环比持平，同比增长3.7%。运行产能6350万吨/年，环比变动不大。当月无减产及新投复产的消息，牙买加前期停产的氧化铝厂尚未恢复，澳大利亚一季度部分氧化铝厂运行不稳定，二季度有望恢复。
九、下月预测
成本方面：进入5月份，原材料价格稳中偏弱运行可能性较大，氧化铝成本重心有望进一步小幅下移，成本支撑减弱，但成本整体下行空间较为有限，对价格影响尚不明显。铝土矿方面，国内多地铝土矿开采受限，国产矿短缺问题比较突出，而且国内疫情防控尚未完全解除，多地采取解封不解控措施，运输恢复尚需时日，铝土矿供应持续偏紧。另外，印尼政府再次重申计划于今年禁止铝土矿出口，进口矿供应稳定性下降，价格有望获得支撑。烧碱方面，下月适逢五一假期，部分下游备库增加，同时少数碱厂存检修预期，支撑短期价格偏强运行。但是由于多数下游原料库存充足，对高价货源采购意向较低，市场多维持按需采购，而且疫情带来的运输限制尚未全面解除，碱厂库存偏高，烧碱价格有望承压下跌。煤炭方面，下月煤炭市场存在很多的不确定性影响。国内煤炭消费仍处淡季，而国家保供政策持续加码推进，且新价格机制即将落实，价格持续承压。另外，疫情导致终端需求较弱，然而一旦疫情得到全面控制，有望提振煤炭市场需求。预计5月份煤炭价格将继续震荡偏弱运行。
供需方面：进入5月份，虽然电解铝积极复产持续带动氧化铝需求增长，但是倘若国内疫情防控形势持续向好，那么北方由运输受阻引发的供需错配将逐步弱化，同时南北方氧化铝新投产能释放，氧化铝供需矛盾有望进一步加剧。供应方面，疫情总体基本可控情况下，北方运输压力有所缓解，氧化铝发运及原材料供应保障能力显著改善，氧化铝企业减压产风险下降，且市场可流通的现货有望增加。然而，汽运跨省运输依旧比较困难，卖方优先保障长单供应，下游铝厂备库需求不减，短期氧化铝现货流通量仍偏紧。受铝土矿供应不足影响，贵州及广西氧化铝企业生产存在不稳定性。然而前期停产的氧化铝产能逐步恢复，且广西及重庆新投产能陆续释放，南方氧化铝供应释放预期增强。需求方面，前期新投及复产的电解铝产能陆续进入释放期，持续带来需求红利。然而，西南地区下游需求复产及新投已经到达瓶颈期，后期氧化铝需求增量比较有限。另外，4月份氧化铝内外价差快速缩窄，而短期人民币汇率波动影响有限，若无其他特殊情况，氧化铝出口量将处于低位。
成交方面：据Mysteel统计分析，2022年4月中国氧化铝市场主流现货成交共追踪到21笔，成交规模超过19万吨；4月进口成交共追踪到4笔，成交规模12-13万吨。疫情对运输和物流效率影响比较明显，氧化铝现货成交活跃度较上月明显下降。而从国内外价格走势分析，国内氧化铝价格区域差异较大，疫情防控严格地区价格活跃度趋弱且价位偏低，处于3000元/吨以下水平，而运输管制有所改善区域的氧化铝价格逐步上涨至3050-3200元/吨。另外，海外氧化铝价格继续处于下行通道，而跌势有所趋缓。
综上所述，预计5月份国内氧化铝现货价格将呈现先强后弱局面，整体价格重心有望略微下移。下月预测北方现货价格运行区间在2850-3150元/吨，南方现货价格运行区间在2850-3150元/吨，进口澳洲氧化铝FOB价格运行区间在360-400美元/吨。