一，沪铝市场回顾：周四沪铝主力合约收于20915元/吨，较前一交易日上涨0.99%。
二，宏观面：
1.财政部：自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。2018年-2021年我国分别进口量为2.8亿吨、2.99亿吨、3亿吨以及3.2亿吨，其中动力煤占比81%、炼焦煤占比17.1%。我国煤炭主要进口国主要以澳大利亚、俄、蒙古国，印尼、美国、加拿大为主，除澳洲和印尼关税为0外，其他国家分煤种进口关税在3-6%不等。关税调整后对煤炭进口有一定刺激作用，暂时影响仍需观察。
2.交通运输部：全国货物运输有序运行，货运物流持续恢复。其中：铁路运输货物1122万吨，环比上升1.64%；全国高速公路货车通行量752.79万辆，环比上升1.75%；全国重点港口完成货物吞吐量3290.9万吨，环比下降2.7%，完成集装箱吞吐量76.1万TEU，环比增长4.4%。
3.发改委：自2022年4月28日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高205元和200元。
三，基本面：
1.供应端：当前的国内外铝锭供应仍偏紧。前段时间澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，国外部分地区加速电解铝复产。国内云南部分地区开始推荐电解铝复产工作。
8.库存端：截止4月28日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存101.7万吨，较本周一（4月25日）减少3.1万吨。
9.需求端：旺季不旺，加之目前国内散发性疫情，下游需求较弱，待疫情好转后需求将逐步复苏。
四，观点：美元指数持续走升，导致大宗商品承压下行，铝价近日回吐过多。我们认为当前影响有二：一是当前目前国外经济下滑较为明显，净出口也出现响应幅度的下滑，美通胀持续高企，美联储将加快加息的预期下，且当前国内降息幅度有限，导致资本外流严重，随着美元指数持续上升，人民币快速贬值，令大宗商品市场持续承压。二是疫情引发的停工，导致市场生产力下降，物价上涨而引发通胀，同时生产停工，使经济复苏压力增大，进一步带动市场情绪变差，此次沪铝价格大跌也是当前需求疲软向上传导的表现。对于当前人民币快速贬值的影响，央行决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。此次降低外汇存款准备金，有助于增加市场上的外汇供给和稳定市场信心，一定程度上显示了经济下行的疲软，这对当前市场支撑力度有限。当前国内铝锭社会库存去库较多，五一节前终端需求得到部分释放。后世我们认为国内疫情好转，经济上行，生产力恢复，消费上升，需求较好，沪铝将会出现反弹契机，同时若经济出现更大下滑，铝价将进一步下行。建议密切关注俄乌事件进展和疫情防控、美联储加息等事件，积极做好风险控制。参考震荡区间20500-20900。