Mysteel周报：利空抑制铜价上行电解铜供需两弱（3.25-4.1）

一、市场预测

随着原油释放量回升，美元走强趋势初现，加上下周国内各地疫情依然处于复发当中，交通管制持续，市场成交依然将处于低迷，且清明节前原有备货需求被迫延迟，下游订单延缓发货。下周虽已进入4月，但疫情或难有显著缓和，市场下游企业停产风险将加剧，因此预计下周铜价震荡偏弱为主，其区间为71500~73500元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：上海地区疫情加剧，本周浦东浦西先后地区性封锁，开展区块化核酸检测，对市场流动性造成较大影响。周五开始上海全面封闭，仅有上港库可以提货，中储仓库仅支持过户，因此本周市场货源稀少，每日仅有少数品牌报价。另有部分保税仓库封管，银行部分业务暂停办理，铜外贸市场亦基本处于停摆状态。前半周持货商考虑到运输仓储成本高企以及诸多不确定因素，纷纷调高升水，但高升水市场并不认可，后半周临近月底，贸易商为回笼资金大幅让价以求成交，但受实际消费停滞影响，成交始终低迷。本周上海市场周边地区下游企业受疫情影响，消费需求低迷，市场成交多以贸易商间货源流转为主。后半周贸易商考虑未来几日上海地区封闭的库存成本，对高升水认可度不高，少量成交依靠低于市场价货源。市场询价者较多，但实际成交不佳，至周五基本呈现有价无市局面。本周上海市场电解铜升贴水先扬后抑，周初下月票好铜升水250~280元/吨，平水铜升水210~250元/吨。而后贸易商因物流仓储成本上调报价，周二最高达到好铜升水380~420元/吨，平水铜升水340~380元/吨。后半周由于市场对高升水并不认可，持货商持续让价以求成交，周四时最低成交价已接近平水，周五报价稳定好铜升水130~140元/吨，平水铜升水100~110元/吨。下周初上海地区仍处于封闭状态，成交依然将维持低迷，关注清明节后上海地区疫情形势发展对电解铜消费的影响。进入四月，贸易商出货意愿一般，不愿继续调价，预计下周上海市场报价在平水~升水200元/吨区间运行。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场成交表现基本“停滞”，由于沪伦比值继续扩大，市场仓单及提单溢价出现下降，而本周上海浦东区域开始静态管理，导致本周进出口流通较弱，致使现货市场呈现少报盘、无询盘的格局；截止本周五仓单升水14~34美元/吨，均价24美元/吨较上周降16美元/吨；提单溢价同样明显下降，截至本周铜现货提单升水18~34美元/吨，均价26美元/吨较上周下降19美元/吨。由于境内外需求均较弱，因此成交较差。

佛山市场：周内广东地区供应有所增加，库存止跌小幅回升。较上周增加6.8%，较上月减少29.7%，较去年同期减少37.3%。周内部分进口到库，加之国内冶炼厂发货的铜板陆续入库小幅增加广东地区的供应。前半周市场鲜有零单成交，由于月末市场资金较为紧张，加之铜价较高，市场采购意愿较为薄弱。进入下半周，市场采购意愿明显好转，主因临近清明假期，部分下游企业有节前备库需求，但由于部分持货商月底已完成清库，导致市场流通货源较为紧俏。周内市场情绪较为多变，前期由于月底资金运转不周，成交意愿较弱；进入下半周，由于上海疫情影响，导致部分江浙下游企业前往广东进行采购，使得广东部分持货商转而看涨后市升水，存在一定捂货惜售情绪。部分江浙企业到广东采购电解铜，导致广东地区现货有所减少，升水止跌回升，临近清明节假期，下游存在一定的假期备库意愿，从而使得今日现货市场成交有所好转。预计节后市场逐渐恢复，现货升水有进一步上升空间。

天津市场：本周天津市场电解铜散货成交异常，长单交付量再次出现下降；由于东北及内蒙均出现疫情防控升级，导致两区域发往天津市场现货量大幅减少，此现象从上周延续至本周，从而使市场现货供应出现缺口，不过由于下游企业同样受疫情干扰，下游企业成品变现不佳，加上企业月末流动资金紧张，从而使企业出现连续三天无采购需求，因此周内整体成交依然清淡。成交方面周内贴水最高150元/吨询盘，报盘基本贴20-升20元/吨区间，实际成交区间在贴20元/吨-平水。天津市场A贸易商本周散货成交500吨总量，成交贴20-升10元/吨为主，长单交付1700吨；B贸易商出散货160吨，企业表示本周五库存全部清零长单交付1400吨，下批现货节后抵达天津。C贸易商出货64吨，一周仅出2车现货之后居家办公并未成交。

重庆市场：本周铜现货价格维持高位运行，周一重庆市场电解铜中间价73220元/吨，较上周五下跌525元/吨，周二铜价回升至73925元/吨，后半周始终维持在73700元附近高位运行，周五中间价73710元/吨，较上周五跌35元/吨，基本持平。本周重庆周边地区受疫情影响，物流运输受到抑制，运输成本抬高，不确定性因素增加，加之铜价居高不下，电解铜下游接货意愿低迷，散货难有成交，贸易商以长单供应为主。本周部分平水铜供应也受到疫情影响，出现缺货，市场货源基本以铁峰为主。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.23万吨，较上周0.36万吨小幅下降，供应偏紧，部分平水铜缺货，出库量亦维持低位。疫情影响仍在持续，国内库存持续去化和外部地缘因素支撑铜价偏强运行。消费旺季预期临近，随着国内疫情逐步得到控制，若铜价出现回落，预计重庆市场电解铜消费将逐步得到改善，但短期升水依然将维持稳定，预计下周升水在120~200元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体交投氛围较为冷清，主因周内铜价高位震荡导致下游消费较为低迷。周中因上海铜仓库密集地浦西区被静态管理，从而使上海现货出入库基本中断；江浙地区下游企业无法从上海市场提货，从而选择从鹰潭市场拿货，因此周五成交有小幅回暖但成交量有限。周五鹰潭市场电解铜现货价格73520-73650元/吨，中间价在73590元/吨，较上周下跌230元/吨；升水铜升水150元/吨，较上周下跌130元/吨；平水铜升水50元/吨，较上周下跌100元/吨。据客户反馈，节后市场拿货意愿将会有所好转，若后续市场供应仍旧处于偏紧格局，预计后续现货升水有望再次回升。

三、电解铜库存变化分析

本周国内市场电解铜现货库存12.44万吨，较3月24日减0.82万吨，较3月28日增0.30万吨；其中上海库存6.72万吨，较上周四减0.80万吨，广东库存4.53万吨较上周四增0.29万吨，江苏库存0.72万吨较上周四减0.15万吨；上海仓库出入库困难，本周仅上港和裕强少量出货，库存增量主要来自广东市场。

本周下游市场消费有所回升因部分地区疫情有所好转，江苏及浙江地区由于上海市场现货无法流通，导致部分下游企业出现停产风险，而其余地区现货难有剩余抵达，因此两地现货市场升水表现坚挺。上海市场由于出入库明显受阻，因此库存变化不大，而国内增量主要来源广东市场。

周内广东库存触底反弹，市场周内到货增加，部分为进口货源，一部分为国内冶炼厂到货。月末，铜价较高，下游接受度较低，加之月底资金较为紧张，削弱下游采购意愿；从而出库量减少，使得库存得到回升。清明节假期后，市场资金压力缓解后积极入市采购。加之近期上海疫情交通管控，江浙部分电铜需求已转向广东；预计节后广东地区或将再次去库。

本周上海、广东两地保税区铜现货库存累计25.2万吨，较3月24日减0.6万吨，较3月28日减0.1万吨；其中上海保税区22.0万吨较上周四减0.5万吨，广东保税区3.2万吨较上周四减0.1万吨。疫情干扰因素增强，出入库均极少。境外入保税区有少部分量，不过入保税区之后交通受限，货物流通困难，从而使保税区库存变化不大。

四、市场总结

本周沪铜主力运行区间72700~74310元/吨，周内铜价震荡加剧，震荡幅度有所扩大。国际原油释放量增加，使油价震荡下行，国际铜价震荡上扬趋势受限。同时美国白宫称拜登将宣布美国历史上最大规模的战略石油储备（SPR）释放计划，将每天释放100万桶石油，持续六个月时间，累计释放石油储备将超1.8亿桶，原油释放量增加趋势明显，油价应声而跌，美元指数出现走强迹象，抑制国际铜价上涨。国内因疫情影响，各地交通运输管制、加工制造业多日停产，市场消费或呈现旺季不旺态势。

五、一周要闻

1.云南铜业：2021年阴极铜生产134.73万吨创历史新高

云南铜业发布2021年年度报告。报告显示：全年生产阴极铜134.73万吨，同比增长2.92%；生产黄金18.12吨，同比增长7.19%；生产硫酸463.38万吨，同比减少0.60%。阴极铜、黄金、白银产量再创历史新高。截止2021年末，公司保有矿石量9.55亿吨，铜金属量361.05万吨，铜平均品位0.39%。

2.白银有色铜业公司：供电车间电解东生产硅整流冷却系统检修顺利完成

近日，白银有色铜业公司供电车间对电解东生产整流变压器停电检修，完成了硅整流冷却系统板式换热器更换和纯水管道的清洗。检修停电时间短、任务重，供电车间电解变电所职工共同努力，最终圆满完成此次检修任务。

3.宏跃北铜澳炉系统年度检修拉开序幕

日前，根据集团公司统一部署，宏跃北铜澳炉系统在完成特护期的生产任务和取暖期民生保障任务后，随着各方面准备就绪，各支队伍陆续进入现场开展作业，拉开了铜系统年度计划检修的序幕。检修前夕，设备备件采购部、采购部提前联系厂家，敲定设备制作与进厂时间节点，并做好检修所需材料采购。3月27日，澳斯麦特炉全系统停止加料，按计划降温。筑炉修建厂提早动手，合理规划检修任务和时间节点，将施工任务逐一分解，层层落实，做好了施工设备、工具、材料等配备。在兼顾目前施工任务的同时，充分利用工余和周末休息时间，对澳炉锅炉每节进行细致的测量，精准确定尺寸，定制彩钢板材料；完成了自制托盘清理，四个夹子加固，倒链加油润滑，防护棚维护，对施工用具做了全面清洗、加油以备待用。截至30日，澳炉新架管线1200米外保温施工已经顺利完成。即日起，铅锌厂、电解锌厂、精锌厂、机电动力厂、硫酸厂、综合利用厂等单位参战人员均进入检修现场，安环部严格现场安全管理，运输部做好车辆配合，保卫部24小时协调施工人员、车辆、物资进厂事宜，满足施工需要。

4.金龙铜业完成自投产以来首次停产整修

熊熊炉火旺，生产加料忙。3月30日下午4点，望城经开区党工委副书记、管委会主任郑以仁一行莅临金龙铜业考察调研。金龙铜业迎来自投产以来首次停产整修后的复工投料，集团董事长毛冰花、铜业总经理圣纪生等相关领导与望城经开区领导共同见证了这一时刻。郑以仁一行重点考察了金龙铜业生产车间，详细了解了金龙铜业的绿色生产制造工艺、技术改造、设备更新以及原材料回收端等情况。当得知金龙铜业采用的是目前行业最先进的“天然气还原”技术，并配套最新的湿式静电环保除尘设备，可实现“无烟高质”生产，且2022年产值有望突破20亿元时，郑主任给予了高度肯定。他勉励金龙铜业继续保持战略定力，在做好疫情防控的同时，有效促进生产，充分发挥自身的技术优势和产业链优势，将产业继续做大做强，推动行业的良性健康发展。2021年3月，金龙铜业开始进入停产整修，后受到疫情反复、原材料上涨、区域政策等叠加影响，金龙铜业一直处于待复产状态。在望城区政府及望城经开区“一企一策”的精准帮扶支持下，金龙铜业于今日重新“亮相”，生产车间内机声隆隆、一派秩序井然生产高效的景象。