Mysteel周报：疫情叠加电解铜价高企消费难有起色（3.11-3.18）

一、市场预测

乘联会表示汽车消费持续向好，新能源汽车产业依旧较为亮眼；新能源较好势头将继续带动铜箔板块消费。俄乌冲突持续发酵，国际能源价格保持高位，国内疫情持续干扰供应，加剧供应偏紧，沪铜Back结构凸显。综上，短期铜价偏强运行未改，但仍受能源问题干扰，波动较为剧烈，料下周铜价运行区间为70000~75000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海地区疫情管控严格，疫情网格化筛查不断推进，货物发运仓储受到一定抑制，市场货源减少。后半周多数贸易商反馈开始居家办公，对正常交易造成较大影响，后半周市场询报盘明显减少。平水铜货源稀少导致好铜和平水铜价差难以拉开。进口窗口短暂打开，而后至周五亏损又达到近千元每吨，进口货源短期内难以对国内现货库存提供补充。本周上海市场下游加工企业受疫情影响，消费需求出现明显下滑，后半周铜价受利好刺激再次上涨，对消费的抑制更为强烈，本周下游采购意愿低迷，基本为长单拿货。前半周逢交割换月，贸易商有交付长单需求，询价较积极，低价平水铜较受青睐，推动市场升水走高。后半周升水高位运行，但市场认可度不高，贸易商买货意愿持续减弱，抑制了升水进一步上行，周五价格出现回落。本周上海市场电解铜升贴水大幅波动，前半周风交割换月，月差Back结构扩大至150~200元/吨，带动升水下行，周二好铜升水160元/吨，平水铜升水145元/吨，为本周最低价。交割换月后需求出现短暂回暖，加之市场货源减少，升水持续走高，周四达到好铜升水380元/吨，平水铜升水370元/吨。周五贸易商和下游需求均持续减弱，升水高开低走，好铜升水355元/吨，平水铜升水340元/吨。随着上海地区疫情网格化筛查不断推进，预计下周贸易商及下游企业复工率将有明显好转，市场流动性有望持续回暖。本周上海市场现货库存持续去化，随着疫情逐渐得到控制，以及消费旺季预期临近，需求端将略强于供应端，预计下周上海市场价格将维持偏强运行，在升水200~400元/吨区间。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场成交总体表现疲软，不过由于沪伦比值收缩，市场仓单及提单溢价出现明显回升趋势；现货市场呈现报盘多，询盘少，还盘更少的格局；仓单和提单市场出现回升态势，之后再次回归平静；截止本周五仓单升水30~50美元/吨，均价40美元/吨较上周升26美元/吨；提单溢价同样出现回升，截至本周铜现货提单升水35~55美元/吨，均价45美元/吨较上周回升27美元/吨。由于境内外需求均较弱，因此成交并不理想。

佛山市场：在疫情持续干扰背景下，冶炼企业生产依旧正常，但由于运输受到一定程度的限制，货物流转速度放缓，货源主要集中在供应端无法流向需求端。疫情干扰下，国内港口也受到不同程度停运，导致周内进口量减少，无法补给国内需求。部分下游市场周内陆续出现停工现象，主要是由于近期广东各地疫情管控，成品运输不畅，导致成品无法运输至终端企业，下游加工企业资金回拢困难，进而减少电解铜采购，长单供应带来的资金压力下，零单市场整体较为清淡。周内广东市场整体成交较为清淡，交投情绪不佳，市场对后市疫情变化较为关注，等待市场恢复正常中。原本为消费旺季的三月受到国内疫情影响有所停滞，但前期市场消费整体处于回升当中，消费预期仍存，料本轮疫情得到有效控制后，消费会逐渐回升，原有的消费旺季或将延后。

天津市场：天津市场电解铜本周散货成交少，长单交付为主；由于东北及内蒙均出现疫情防控升级，导致两区域发往天津市场现货量减少，从而使市场现货供应紧张，致使天津市场周内现货出货升水坚挺， 但成交低迷。成交方面周内贴水最高150元/吨询盘，报盘基本在升120-220元/吨区间，实际成交区间在升150-180元/吨。天津市场A贸易商本周散货成交200吨总量，成交升水升120-150元/吨为主，长单交付1500吨；B贸易商出货100吨，企业表示目前库存仅100吨，长单交付900吨，下批现货下周一抵达天津。C贸易商出货62吨，一周仅出2车现货之后居家办公并未成交。

重庆市场：本周铜现货价格出现大幅上涨，周一重庆市场电解铜中间价72065元/吨，较上周五基本持平，周二下跌至71795元每吨而后持续上涨，周五报中间价73090元/吨，较上周五上涨980元/吨，涨幅1.36%。本周重庆市场贸易商好铜报价基本稳定，部分贸易商平水铜报价有较大抬升，主因交割换月后有长单供货需求，而目前受疫情抑制物流运输，供应到货滞后，因而部分贸易商挺价惜售。本周好铜升水130~180元/吨，平水铜升水上调至220元/吨。本周西南地区电解铜供应受到货源地疫情影响，到货存在一定滞后，但总体供应并未受到严重影响，库存呈现小幅回升。重庆市场某贸易商反馈，除主要的长单发货，每日出散货量在150吨左右。下游铜杆企业开工率受到影响较大，本周市场消费低迷，成交较差。本周重庆市场电解铜库存较上周小幅回升，主因下游需求减弱导致的出库量下降。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.34万吨，较上周0.32万吨小幅增加，供需基本平衡。疫情影响仍在持续，国内低库存和外部地缘因素支撑铜价偏强运行，预计下周重庆市场电解铜供应基本保持稳定，消费依然难有起色，价格在升水120~220元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交较差，主因周内铜价高位震荡，下游企业畏高情绪较浓，因此市场在铜价上涨趋势下消费较为低迷。周内铜价涨势延续，周五鹰潭市场电解铜现货价格73380-73530元/吨，中间价在73460元/吨，较上周上涨1220元/吨；升水铜升水380元/吨，较上周上涨140元/吨；平水铜升水280元/吨，较上周上涨80元/吨。目前国内多地疫情复发，导致企业正常生产和运输受阻，因此市场供应偏紧刺激升水上行，此后若疫情有所缓解，历时升水或将出现回落。

三、电解铜库存变化分析

本周国内市场电解铜现货库存17.95万吨，较3月10日减2.61万吨，较3月14日减1.34万吨；其中上海库存11.03万吨，较上周四减1.03万吨，广东库存4.94万吨较上四减1.09万吨，江苏库存1.28万吨较上周四减0.51万吨；上海市场现货进口少，出货还行；广东市场冶炼企业发货少；江苏市场因上海市场有疫情影响 ，部分提货转向江苏仓库；天津市场货源地有疫情影响发货。

本周国内市场消费表现一般，各地疫情防控升级导致市场运输受限，部分区域禁止车辆进入，部分仓储同样禁止车辆进出。不过上海市场进口铜同样受其影响，因此库存依然出现下降趋势。

广东库存连续周内持续递减，环比上周减少18%，同比去年同期减少38%，国内疫情反复，各地都不同程度受到交通运输影响。冶炼企业虽生产未受到较大影响，但由于运输受限，货源发运较为困难，导致周内入库减少。下游加工企业也由于受到疫情干扰，成品货源无法按时运送至终端企业及华南主流仓库，从而导致冶炼厂内存货较多，采购电解铜板量逐渐下滑。今年库存累积情况远不及去年，迎来库存拐点。

保税区库存上海、广东两地保税区铜现货库存累计28.1万吨，较3月10日增0.6万吨，较3月14日增1.1万吨；其中上海保税区24.6万吨较上周四增0.4万吨，广东保税区3.6万吨较上周四增0.3万吨。上海市场境外转保税区多，因近期境外资源到港所致，不过由于沪伦比值依然不利于进口，从而保税区现货无法进入国内社库；广东市场境内转保税区及转境外多，因部分冶炼企业出口至保税区后再转至LME仓库进行交割，从而使广东社库出现明显下降趋势。

四、市场总结

周内铜价触低震荡上行。本周沪铜主力合约运行区间在71150~73310元/吨，LME铜运行区间在9820~10344美元/吨。美联储加息符合市场预期，同时原油价格涨幅较大，有色普遍上行；另外，疫情担忧供应加剧，SHFE Back结构凸显，多重利多因素叠加令铜价上涨。

五、一周要闻

1.国际能源交易中心调整国际铜期货合约交易保证金比例至12%

经研究决定，自2022年3月9日（周三）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：国际铜期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；原油期货合约的交易保证金比例调整为15%，涨跌停板幅度调整为13%；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为15%，涨跌停板幅度调整为13%；如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与现行执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》执行。

2.联合铜业阴极铜产品再次获得有色金属产品实物认定“金杯奖”

近日，张家港联合铜业有限公司申报的“铜冠牌”阴极铜产品顺利通过有色金属产品实物质量认定，并获得2020-2021年度实物质量认定“金杯奖”。通过产品实物质量认定，对促进该公司技术对标和质量提升、塑造和提升公司品牌形象有积极推动作用。

中国有色金属工业协会组织开展的实物质量认定活动，是为全面落实质量强国战略，引导企业对标国际同类产品先进质量水平，加快有色产业转型升级，推进技术进步，树立质量品牌所开展的系统性评价工作。根据《有色金属产品实物质量管理办法》要求，并按照产品实物认定程序，通过材料初审、用户满意度调查、现场核查、第三方产品检测、现场答辩等环节，最终认定该公司“铜冠牌”阴极铜产品达到国际同类产品实物质量水平。

近年来，张家港联合铜业公司牢固树立“质量第一、效益优先、规范管理，持续改进”的新发展理念，始终以市场为导向，以顾客为中心，坚持技术进步和质量改进，每年组织开展ISO14001环境体系、ISO9001质量体系、OHSAS18001职业健康管理体系认证审核工作，并积极参加国家和行业标准的起草、制定工作，不断提升质量管理水平。2020年，该公司首次通过能源管理体系认证，实现了更为科学规范的“四标一体”，从而以过硬的产品质量和优质高效的服务，带动产品质量和顾客满意度的提升，进一步巩固了市场区位优势，持续提升产品竞争优势和品牌价值，为该公司高质量发展提供有力的质量体系保证。

3.中国有色金属工业协会副会长王健一行来金川集团座谈交流

近日，中国有色金属工业协会副会长王健一行到访金川集团，双方围绕铜、镍、钴及新能源产业发展态势等方面座谈交流。王健说，中国有色金属工业协会和金川长期以来保持着密切联系，金川为协会的各项工作提供了全方位的支持。作为省属国有企业的标杆，金川在经营管理、转型升级和科技研发等方面取得了长足进步和丰硕成果，希望金川提高站位，结合国家相关政策，对资源开发、利用、回收进行总体布局，确保国家战略性矿产资源安全。（金川集团）

4.中国铜业党委启动2022年第一轮巡察工作

中国铜业党委于3月8日召开2022年第一轮巡察动员部署会，启动第一轮巡察工作。公司党委共派出3个巡察组分别对中铜资源、中铜资产、中铜国贸、驰宏锗业、驰宏新材料厂、驰宏会泽分公司6家单位开展常规巡察。本轮巡察为期3个月，部署会后，三个巡察组进驻被巡察单位开展巡察。