Mysteel周报：电解铜库存回落升水走强（3.4-3.11）

一、市场预测

本周市场现货库存出现回落，供应由松转紧。但近期多地疫情复发将导致下游加工企业正常生产和运输受阻，或将减缓传统消费旺季预期。叠加进口窗口或有机会持续打开，后续进口铜清关量增加将对国内市场产生补充，预计下周交割换月后市场需求将短期走强，但不会持续太久，依然维持供应略宽松格局。料下周铜价运行区间为71000~76000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：受近期原油价格飙涨带动，周初铜价出现大幅上涨，盘面价格来到75000元/吨一线，叠加进口亏损持续扩大，沪伦比值处于极低水平，部分冶炼厂开始出口电解铜。而后进口比价持续修复，直至周五时由亏损转为盈利，但短期内进口货源尚不能对国内市场库存提供全面补充。国内累库结束，社库出现回落。后半周贸易商反馈市场货源不多，以好铜和部分平水铜为主，湿法铜较难询价。供应转紧推动升水报价持续走强。前半周受抑于高铜价，市场成交十分清淡，下游加工企业和贸易商买兴均差。至周三，部分贸易商库存压力得到缓解，为交长单有补货需求，询价较积极，下游加工企业仍保持偏谨慎态度。后半周铜价回落至72000元/吨附近持稳，下周将逢交割换月，叠加外部风险存在加剧可能，市场看涨情绪渐起，成交转活跃，下游和贸易商均积极询价扫货，持货商不断挺价出售。本周上海市场电解铜升贴水持续走强，周内涨幅超100元/吨。周初每日报盘呈现高开小幅低走局面，周一早盘好铜报升水160~180元/吨，平水铜升水150元/吨，成交差而后快速回落约40元/吨方才企稳。从周三开始报价就表现坚挺，甚至出现持续挺价。周五开盘好铜报升水200~210元/吨，平水铜报升水180元/吨，部分平水铜货源很快出完，贸易商持续挺价至好铜升水240~250元/吨，平水铜升水220~230元/吨直至收盘。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场总体表现清淡，成交较差；周一至周三因市场伦铜大幅上涨导致进口电解铜倒挂至2600-3000元区间，使市场价格异常混乱。现货市场呈现报盘多，询盘少，还盘基本没有状态；仓单和提单市场成交表现疲软，且溢价走低明显；截止本周五仓单升水8~20美元/吨，均价14美元/吨较上周降15美元/吨；提单市场成交同样表现较差，截至本周铜现货提单升水10~26美元/吨，均价18美元/吨较上周降3美元/吨。另外市场有非标铜及品质较差铜出现贴水情况，成交较少。

佛山市场：周内由于广西部分地区疫情反复，运输再次受到一定程度干扰，发运速度缓慢，转运时间增长，导致近期广东入库量减少。但由于近期进口窗口逐渐打开，较前期大幅亏损逐渐收窄，利于进口货源补给国内库存，周内依旧有千吨货源入库。周内铜价震荡加剧，期现齐涨抑制买方情绪，前半周市场近期收到高铜价影响终端订单量下滑，但临近周末随着铜价回归至71000元/吨附近，下游订单量有所回升。市场对高铜价接受度有限，下游依旧逢低采购较多。月差转为back结构，市场对后市升水仍有一定信心。进入传统的三月消费旺季，由于终端地产消费不景气，传导至上游订单影响；但新能源汽车行业表现持续亮眼弥补部分地产带来的影响，后续消费表现依旧有待观察。

天津市场：天津市场电解铜本周散货成交低于市场预期，不顾成交活跃度有所回升，不过由于现货供应紧张，导致市场成交并未增加，下游恢复依然不理想，货源地疫情防控措施升级，导致发货时间延长，多数现货抵达时间在周末或者下周，从而使市场供应表现偏紧趋势，库存仅0.20万吨；虽消费并未有起色，但其贴水幅度并未扩大，供应商因供应紧张存在挺价情绪。成交方面周内贴水最高150元/吨询盘，报盘基本在平水-升水50元/吨区间，实际成交区间在贴50元/吨-平水。天津市场A贸易商本周散货成交800吨总量，成交升水贴30-升30元/吨为主；B贸易商出货200吨，企业表示目前库存仅150吨，现货下周一抵达天津，本周出售远期货量同样不多。C贸易商出货150吨，日均出货一车后并未有其他交易情况。

重庆市场：本周铜现货价格冲高回落，周一重庆市场电解铜中间价大幅上涨至75075元/吨，而后开始持续回落，周五报中间价72110元/吨，较上周五下跌820元/吨，跌幅1.12%。本周重庆市场贸易商报价基本稳定运行，运行在升水130~220元/吨区间，主流报价始终维持在升水140~180元/吨。周初铜价冲高，市场消费跌至冰点。华南和西南部分地区疫情反复导致下游铜材企业生产和发运均受到一定程度影响，对需求造成持续抑制。据贸易商反馈，电解铜供应周初并未受到影响，但本周重庆市场电解铜到货量和出库量均出现减少，后半周受此影响贸易商小幅抬高报价。本周仅周三、周四市场下游消费出现小幅回暖，完成补货后，周五成交又转为清淡。本周重庆市场电解铜库存较上周小幅减少，累库趋势或结束。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.32万吨，较上周0.37万吨小幅减少，但出货量出现明显下降，目前重庆市场呈现供需两弱格局。在外部局势复杂变化的格局下，目前市场看涨情绪仍偏浓厚，预计下周铜价偏强运行，叠加疫情影响，预计重庆市场电解铜需求依然将维持弱势，报价保持稳定，在升水120~220元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体交投氛围较为冷清，主因本周铜价大幅波动叠加下游市场需求恢复缓慢，因此成交表现较差。周内铜价以冲高回落为主，周五鹰潭市场电解铜现货价格72200-72280元/吨，中间价在72240元/吨。较上周下跌610元/吨；升水铜升水240元/吨，平水铜升水200元/吨。目前国内现货库存垒库趋势基本结束，加之下周恰逢交割换月，两者刺激升水上行。预计现货升水或将维持偏强运行。

三、电解铜库存变化分析

本周（3.3-3.10）国内市场电解铜现货库存20.56万吨，较3月3日减1.33万吨，较3月7日减1.37万吨；其中上海库存12.06万吨，较本周一减0.52万吨，广东库存6.03万吨较本周一减0.59万吨，江苏库存1.79万吨较本周一减0.17万吨；市场出库需求延续，冶炼企业出口至保税区贸易商并转移至韩国的量逐步增加。

本周国内市场消费表现一般，下游采购畏高情绪依然较浓，冶炼企业出口需求依然表现较好直至本周四沪伦比值收缩，不过上半周出口保税区量依然不少，从而使国内冶炼企业发货量减少，从而使社库出现减少趋势。

广东库存止增反跌，连续3日回落，近期仓单流出较多，叠加近期供应端疫情干扰发货不畅，运输速度缓慢，导致近期入库量有限。进入三月，下游市场或将迎来消费旺季，采购量较前期有所回升，但周内由于铜价波动较大，高铜价抑制部分买方情绪，周内整体采购量未有大幅增长，出库量保持稳定。

本周（3.3-3.10）上海、广东两地保税区铜现货库存累计27.5万吨，较3月3日增0.7万吨，较3月7日增0.2万吨；其中上海保税区24.2万吨较本周一增0.2万吨，广东保税区3.3万吨维持不变。冶炼企业本周出口至保税区库存出现明显增量，不过保税区部分现货已经转移至LME仓库交割，因此保税区库存并未出现明显增量，结合周四沪伦比值回归，进口倒挂幅度从2600元左右收缩至140元左右，预计周五及周末保税区库存增量将出现小幅回升态势。

四、市场总结

周内铜价震荡加剧。本周沪铜主力合约运行区间在70560~77270元/吨，LME铜运行区间在9947~10845美元/吨。

五、一周要闻

1.国际能源交易中心调整国际铜期货合约交易保证金比例至12%

经研究决定，自2022年3月9日（周三）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：国际铜期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%；原油期货合约的交易保证金比例调整为15%，涨跌停板幅度调整为13%；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为15%，涨跌停板幅度调整为13%；如遇上述交易保证金比例、涨跌停板幅度与现行执行的交易保证金比例、涨跌停板幅度不同时，则按两者中比例高、幅度大的执行。关于交易保证金和涨跌停板的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》执行。

2.联合铜业阴极铜产品再次获得有色金属产品实物认定“金杯奖”

近日，张家港联合铜业有限公司申报的“铜冠牌”阴极铜产品顺利通过有色金属产品实物质量认定，并获得2020-2021年度实物质量认定“金杯奖”。通过产品实物质量认定，对促进该公司技术对标和质量提升、塑造和提升公司品牌形象有积极推动作用。

中国有色金属工业协会组织开展的实物质量认定活动，是为全面落实质量强国战略，引导企业对标国际同类产品先进质量水平，加快有色产业转型升级，推进技术进步，树立质量品牌所开展的系统性评价工作。根据《有色金属产品实物质量管理办法》要求，并按照产品实物认定程序，通过材料初审、用户满意度调查、现场核查、第三方产品检测、现场答辩等环节，最终认定该公司“铜冠牌”阴极铜产品达到国际同类产品实物质量水平。

近年来，张家港联合铜业公司牢固树立“质量第一、效益优先、规范管理，持续改进”的新发展理念，始终以市场为导向，以顾客为中心，坚持技术进步和质量改进，每年组织开展ISO14001环境体系、ISO9001质量体系、OHSAS18001职业健康管理体系认证审核工作，并积极参加国家和行业标准的起草、制定工作，不断提升质量管理水平。2020年，该公司首次通过能源管理体系认证，实现了更为科学规范的“四标一体”，从而以过硬的产品质量和优质高效的服务，带动产品质量和顾客满意度的提升，进一步巩固了市场区位优势，持续提升产品竞争优势和品牌价值，为该公司高质量发展提供有力的质量体系保证。

3.中国有色金属工业协会副会长王健一行来金川集团座谈交流

近日，中国有色金属工业协会副会长王健一行到访金川集团，双方围绕铜、镍、钴及新能源产业发展态势等方面座谈交流。王健说，中国有色金属工业协会和金川长期以来保持着密切联系，金川为协会的各项工作提供了全方位的支持。作为省属国有企业的标杆，金川在经营管理、转型升级和科技研发等方面取得了长足进步和丰硕成果，希望金川提高站位，结合国家相关政策，对资源开发、利用、回收进行总体布局，确保国家战略性矿产资源安全。（金川集团）

4.中国铜业党委启动2022年第一轮巡察工作

中国铜业党委于3月8日召开2022年第一轮巡察动员部署会，启动第一轮巡察工作。公司党委共派出3个巡察组分别对中铜资源、中铜资产、中铜国贸、驰宏锗业、驰宏新材料厂、驰宏会泽分公司6家单位开展常规巡察。本轮巡察为期3个月，部署会后，三个巡察组进驻被巡察单位开展巡察。