Mysteel周报：电解铜价高企消费需求低迷（2.25-3.4）

一、市场预测

本周国内现货库存出现回落，春节后的累库趋势或将逐渐结束，结合海外市场供应偏紧的局面，后续依然维持长期去库趋势的概率较大，叠加进入三月消费旺季预期临近，现货需求或将得到提振，供需将进入新的平衡格局。预计下周铜价运行区间为71000~73000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场货源较为充足，贸易商存在库存压力，有回笼资金需求，但市场下游询盘始终偏弱，导致贸易商下调升水以求成交，前半周积极让价出货。至后半周进口亏损出现扩大趋势，进口铜货源预期减少导致期铜盘面呈现Contango结构至100元/吨左右，带动贸易商积极交易，买现抛期意愿加强，对市场升水报价形成支撑。本周上海市场下游企业复工滞后，实际需求始终低迷，固定价成交暂无太多起色，以贸易商之间货源轮转为主。高铜价抑制消费，下游买家多期待铜价回落到70000元/吨以下再行采货，目前维持长单和刚需补货为主。本周上海市场电解铜升贴水出现走强回升。周初每日报盘均呈现高开低走局面，早盘好铜报升水70~80元/吨，平水铜升水50~60元/吨，而后快速回落。周三时盘中最低出现好铜升水30~40元/吨，平水铜升水10~20元/吨报价，据贸易商反馈甚至还有平水成交。后半周报价开始走强。看盘后价格相对坚挺，基本不再下探，至第二节还出现小幅上扬。周五上午好铜报升水70~90元/吨，平水铜报升水60~70元/吨。预计下周现货升水将在平水~升水200元/吨区间偏强运行。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场总体表现疲软，成交不佳，周五因市场伦铜明显上涨导致进口电解铜倒挂至2600元左右，使市场报盘多，询盘少，还盘基本处于停滞；仓单和提单市场成交表现疲软；截止本周五仓单升水22~36美元/吨，均价29美元/吨较上周降11美元/吨；提单市场成交同样表现较差，截至本周铜现货提单升水24~38美元/吨，均价21美元/吨较上周降29美元/吨。另外市场有非标铜及品质较差铜出现贴水情况，成交较少。

佛山市场：周内受到广西疫情影响，部分运输受限。周初进口亏损延续前期收窄趋势，但临近周末进口亏损再度扩大至近三千元，导致近期进口货源难以进入完税市场；本周内仅有少量波兰大板到库补给国内库存。周初广东地区多数下游产量增加，陆续大量采购电解铜，市场交投氛围浓厚，各家日均成交量超500吨；但临近周末铜价快速拉涨，下游市场畏高情绪渐浓，市场成交量下滑，仅有少量成交。市场情绪受到国内各地疫情影响，发运受阻，对长期垒库预期担忧减少；下游畏高情绪渐浓，铜价高企市场多静观，采购仅以刚需为主。广东市场现货贴水大幅收窄，市场接受度有限，但由于库存基数较大，贴水再度大幅收窄空间较小，加之铜价走高，现货升水上行压力明显；料下周报贴水150元/吨~平水。

天津市场：天津市场电解铜本周散货成交低于市场预期，下游恢复依然不理想，货源地疫情防控措施升级，导致发货时间延长，多数现货抵达时间在周末或者下周，从而使市场供应表现偏紧趋势，库存仅0.20万吨；虽消费并未有起色，但其贴水幅度并未扩大，供应商因低库存存在挺价情绪。成交方面周内贴水最高100元/吨询盘，报盘基本在贴50元/吨-平水区间，成交区间在贴30元/吨-贴10元/吨。天津市场A贸易商本周散货成交900吨总量，成交升水贴50-30元/吨为主；B贸易商出货150吨，企业表示目前库存仅200吨，现货下周一抵达天津，本周出售远期货量同样不多。C贸易商出货120吨，日均出货一车后并未有其他交易情况。

重庆市场：本周铜现货价格大幅上涨，周初重庆市场电解铜中间价保持在71000元/吨一线区间震荡，周三开始连续上涨，至周五报中间价72930元/吨，较上周五上涨1810元/吨，涨幅2.54%。本周重庆市场贸易商始终未修改升水报价，好铜升水140~160元/吨，平水铜升水130~140元/吨。据贸易商反馈，重庆市场消费主要取决于刚需，受升贴水影响有限，因此让价抛货不会对消费产生过多改善，故始终挺价出货。周一为二月最后一个交易日，下游企业少有交易意愿，受近期外部不确定因素影响，市场观望情绪较重，需求端疲软。周二进入三月，下游企业依然畏高铜价，散货询价少，以长单成交为主。后半周，受华南和西南部分地区疫情反复影响，下游铜材企业生产和发运均受到小幅影响，对电解铜消费产生不利影响。而据贸易商反馈，目前市场电解铜货源暂未受到影响，因此市场供强需弱格局依然延续。叠加铜价大涨，下游消费持续低迷，散货成交寥寥。本周重庆市场电解铜库存较上周小幅减少，累库趋势或结束。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.37万吨，较上周0.41万吨小幅减少。冶炼厂到货和下游需求基本平衡。在高铜价和疫情对下游需求造成抑制的双重影响下，预计下周重庆市场电解铜需求依然将维持弱势，报价保持稳定，在升水100~180元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交不佳，主因下游市场需求恢复缓慢叠加近期铜价一直高位震荡，因此现货消费未有明显好转。鹰潭市场电解铜现货价格72780-72910元/吨，中间价在72850元/吨，较上一交易日上涨350元/吨；升水铜升水80元/吨，平水铜平水。目前国内现货库存垒库趋势延续，加之铜价上涨抑制消费，两者对现货升水形成压制。预计在短时间内市场现货升水偏弱运行为主。

三、电解铜库存变化分析

本周国内市场电解铜现货库存21.89万吨，较2月24日增0.71万吨，较2月28日减少0.43万吨；其中上海库存12.28万吨，广东库存6.51万吨，江苏库存2.22万吨，市场垒库趋势受阻，随着铜下游消费逐步回暖，库存出现小幅下降趋势。

本周市场整体消费表现一般，北方市场出现疫情，汽运运输及铁运运输均出现延期现象，同时市场下游企业因大型活动而出限产或减产计划，因此北方市场消费并未有明显好转迹象。南方市场及华东市场消费有回暖趋势，市场冶炼企业成品库存下降，社库表现下降。

广东库存突破6万大关后触顶回落，随着周内下游市场逐渐提高产量后，加之铜价周内攀升，疫情干扰下下游企业恐后市价格再升，周内采购情绪渐浓，电解铜日均出库量随着增加。由于近期广西地区疫情反复，电解铜运输受到一定限制，国内供应有所减少导致库存增量有所放缓。

本周上海、广东两地保税区铜现货库存累计26.8万吨，较2月24日增1.2万吨，较2月28日增0.7万吨；其中上海保税区23.7万吨，广东保税区3.1万吨。上海保税区库存本周再次小幅增加，据统计本周沪伦比值表现依然不佳，倒挂幅度较为明显，保税区交易活跃度下降，清关进口量不多，库存持续增加。广东保税区周内较前期进口亏损有所收窄，周内近千吨进口波兰大板到货，但依旧到库量有限，少量补给国内库存。

四、市场总结

周内铜价大幅上涨。本周沪铜主力合约运行区间在70530~73240元/吨，LME铜运行区间在9794~10594美元/吨。

五、一周要闻

1.东南铜业DN TIEFENG牌阴极铜在LME成功注册

近日，中铜东南铜业有限公司生产的DNTIEFENG牌阴极铜申请成为伦敦金属交易所（LME）注册品牌已获得批准，并取得证书，标志着东南铜业生产的阴极铜获得了国际官方机构的认可，可在LME仓库以“DNTIEFENG”品牌自由交割，取得了进入国际市场的通行证。东南铜业生产的A级阴极铜自投产以来，生产工艺不断优化，产品品质不断提升，在国内市场得到客户的一致好评。为进一步夯实品牌建设基础，提升企业形象和品牌价值，提高产品竞争能力，丰富企业高质量发展内涵，东南铜业积极推进伦敦金属交易所铜品牌注册工作。LME是世界最大的基础金属期货交易市场，也是全球金属交易的中央市场，在一定程度上直接决定着全球的有色金属价格，是全球金属行业和企业进行竞争的舞台。在中铜国贸、中国铜业市场营销部和云南铜业营销结算部等有关部门的支持帮助下，东南铜业组建阴极铜注册小组，经过1年多的努力，顺利取得LME证书。至此，东南铜业阴极铜产品取得了上海期货交易所和伦敦金属交易所“双牌照”。

2.青海铜业选矿车间顺利完成设备检修工作

2月18日，青海铜业选矿车间设备检修正式拉开序幕。此次检修主要任务是更换半自磨机衬板，同时对其他设备设施进行检查、修复、更换、保养以及清理等。为确保检修任务顺利完成，选矿车间强化检修管理。一是做好前期准备工作。检修前组织车间全体干部员工召开安全会议和检修任务安排大会，提高检修人员的安全意识，提前安排各项检修任务，根据检修项目、时间进度、人员配备、材料供应等方面，制定详细计划，明确具体要求。二是加强过程管控。按照责任到人的工作要求，各项目负责人全程跟踪检修过程，严把安全关、质量关、进度关，确保了既定目标提前实现。本次检修以更换半自磨机衬板为重中之重，虽然劳动强度大、危险因素多、技术要求严，但车间员工群策群力、团结一致，安全、高效的将新衬板全部安装到位。此外，其它检修项目也按照要求，稳步推进，安全顺利、有条不紊地进行，原计划需要6天的检修工作仅用4天就全部完成。

3.云锡铜业到易门铜业对标交流

3月1日下午，云锡铜业副总经理聂光旭、蔡兵带领云锡铜业经营部、技术项目部、人力资源部、党委工作部及相关分厂、部门人员一行17人，到易门铜业交流。交流组在公司副总经理、安全总监杨应宝及相关部门负责人的陪同下，先后深入易门铜业制氧站、底吹炉主控室、安全实训基地、硫酸主控室等生产现场进行实地查看及交流。随后在公司第二会议室就双方企业基本情况、生产组织、综合回收、生产工艺及主要经济指标控制、项目建设、设备运行维护管理、原料保障结构、党建业务及人力资源管理等工作进行深入交流和探讨。双方通过本次推心置腹的交流，进一步加强了双方企业之间的了解，密切了双方感情，深化了友谊，为提升双方生产、工艺、设备、党建等各项工作提供了较好的指导和借鉴。公司副总经理叶钟林、生产技术部、装备智能中心、党群工作部、综合管理部及熔炼分厂负责人参加座谈。

4.中色大冶公司为冶炼厂阴极铜产品质量把脉问诊

2月23日，公司总经理助理陈志友到冶炼厂调研阴极铜产品质量情况，就提高阴极铜产品质量给予指导。

调研会上，公司质计中心相关负责人围绕阴极铜质量检验等工作进行了汇报。该厂主要负责人、相关科室负责人汇报了阴极铜产品生产质量分析、检验流程、质量管控等情况。与会人员讨论分析了阴极铜产品质量指标差异等问题，并提出解决思路和措施。

陈志友要求，要加强阴极铜生产过程管控，积极追溯问题源头，从根本上解决质量问题；加强质量管理体系建设，对体系检查中出现的问题及时整改，做到举一反三；质检部门要加大检验把关力度，确保不合格阴极铜不入库、不出厂。陈志友还对电解车间阴极不锈钢板维修更换、夹边条招标采购、蒸汽锅炉投产等具体工作作出安排。

5.发改委：到2025年 铜、铝、铅、锌冶炼能耗基准水平以下产能基本清零

近日，国家发展与改革委等部门联合印发《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》的通知（以下简称《指南》），《指南》就科学做好重点领域节能降碳技术改造升级提出明确要求，对17个重点行业提出了工作方向和目标。《指南》是落实《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》和《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）的通知》的重要文件，是指导各地方、企业科学有序做好节能降碳技术改造的重要依据。