Mysteel周报：电解铜累库延续供强需弱（2.18-2.25）

一、市场预测

本周市场仍延续累库局面，冶炼厂供应充足，虽然进口窗口仍关闭，但国内冶炼厂到货，现货库存上涨趋势不变。供强需弱格局下，现货升水仍将受到压制，预计下周进入三月后消费将短暂回暖，而后仍维持偏弱格局。料下周铜价运行区间为70000~72000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场贸易商交易活跃，货源较为宽裕，而临近月底贸易商存在库存压力，为回笼资金低价抛货。国内冶炼厂到货量仍旧充足，库存从上周10.87万吨上涨至本周12.25万吨，累库趋势延续。进口窗口持续关闭，本周进口亏损维持在400~700元/吨水平，导致保税区铜清关量维持低位，对国内现货库存补充有限。高铜价对下游消费存在抑制，美联储对通胀失控作出警告，发表偏鹰言论预示可能提高三月份开始的加息预期，叠加外部地缘危机加剧导致天然气价格大涨，国内部分地区下游加工企业收到限气通知，将影响下游需求。华东市场下游企业虽然尚未受到影响，但普遍抱有观望情绪，加之临近月底，以刚需补货为主，消费偏清淡。本周上海市场电解铜升贴水呈现先抑后扬趋势。周初开盘好铜报升水100元/吨，平水铜升水80~90元/吨，而后快速回落，至周二时消费低迷，开始转为贴水。周三最低时报好铜贴水20~贴水10元/吨，平水铜贴水60~贴水30元/吨，成交主要依赖低价平水铜货源。后半周铜价出现回落，报价开始回升，周五报盘集中在好铜升水30~50元/吨，平水铜升水20~30元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场本周总体表现较弱，成交不佳；市场报盘偏高，询盘低，还盘少；仓单和提单市场成交表现疲软加上境外市场升水偏高，从而对上海保税区现货成交存在压制，导致保税区现货成交清淡；截止本周五仓单升水40~52美元/吨，均价46美元/吨较上周降8美元/吨；提单市场成交同样表现较差，截至本周铜现货提单升水50~54美元/吨，均价52美元/吨，较上周降8美元/吨。

佛山市场：周内由于进口处于亏损状态，未有大量进口报关进入；但国内前期检修炼厂近期发货较为积极，市场整体供应较为充裕。广东部分地区受到天然气短缺影响，加之年期下游成品库存过高，近期终端消费仍处于复苏阶段，周内下游采购电解铜较少。铜价高位徘徊，更加抑制采购情绪。市场心态较为谨慎，多数依旧保持观望为主，铜杆加工费依旧处于低位，难以提振市场情绪。即使精废价差不断收窄，但难以提振市场采购电解铜情绪。下周逐渐进入三月，广东天气逐渐转暖后，下游企业用天然气情况或将有所改善，料市场消费有所休整后，贴水格局有望逐渐收窄。

天津市场：天津市场电解铜本周散货成交平平，不过长单交付量有增加趋势，但依然低于市场预期；临近3月份，供应商月底变现需求回暖从而使得市场贴水幅度扩大，同时周中铜价出现下跌，下游企业采购略有回升，但天津市场两家铜下游大户询盘价和市场报盘价相差较大，从而使成交僵持，最终市场成交仅下游小户少量拿货，总体成交表现平平。周内贴水最高300元/吨询盘，报盘基本在贴150-贴100区间。市场A贸易商散货出货200吨日均，较上周略有下降，成交贴水100元/吨为主；B贸易商散货成交心理底线贴水50元/吨，散货成交20吨日均，较上周日均持平；C贸易商出货30吨日均，当天成交一车之后基本少有再次成交，库存不高。天津市场受大型活动影响下游恢复速度较慢，且天然气紧张局势再次蔓延，预计下周成交量仅表现小幅回升格局，难有明显回升态势。

重庆市场：本周重庆市场成交仍维持弱势，由于缺乏实质的消费支撑，下游加工企业开工并不积极，询价较少，基本靠长单维持生产。后半周华南和西南部分企业收到可能开始限气的通知，电解铜消费量减少。据供应商反馈，冶炼厂尚未受到相关影响，生产计划正常。贸易商本周未修改报价，整周基本维持在好铜升水150元/吨，平水铜升水130元/吨，成交较差。本周重庆市场电解铜库存基本和上周持平，累库趋势初现缓和。据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.41万吨，较上周0.32万吨基本持平，但出库量大幅降低。冶炼厂到货和下游需求较为匹配。下周虽然将进入三月，但市场需求提振空间不大，下游多以刚需补库为主，预计下周重庆市场报价在升水100~180元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体交投氛围依然较为冷清，主因下游市场需求恢复缓慢叠加近期铜价一直高位反复，因此目前需求端表现不佳。鹰潭市场电解铜现货价格70970-71020元/吨，中间价在71020元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；升水铜升水70元/吨，平水铜升水20元/吨。目前国内电解铜社库持续累库，叠加铜价上涨下游畏高，两者对现货升水形成压制。预计在短时间内市场现货升水偏弱运行为主。

三、电解铜库存变化分析

国内市场电解铜现货库存21.18万吨，较2月17日增1.11万吨，较2月21日增0.42万吨；其中上海库存12.25万吨，广东库存5.81万吨，江苏库存2.00万吨；本周为2月最后一周交易，市场供应商降库变现需求明显回升，因此周内市场现货贴水幅度表现扩大局势；此时部分华东下游加工企业看好3月铜价，因此拿货意愿稍有提振，从而使周内成交小幅回暖，上海市场快速垒库趋势受到一定影响。市场反馈，下周进入3月后下游消费回暖趋势将进一步提升，因此现货库存大概率将出现去库态势。广东库存周内出库量减少，日均出库量不及3000吨；市场由于下游买盘较少，供应端发货较为正常，导致库存持续增加，未按预期逐渐减库。目前部分下游由于受到天然气供应影响，生产未有全线开工；铜价高位徘徊，使得广东市场心理较为谨慎。

上海、广东两地保税区铜现货库存累计25.6万吨，较2月17日增3.1万吨，较2月21日增2.2万吨；其中上海保税区22.7万吨，广东保税区2.9万吨。上海保税区库存本周明显增加，据市场反馈有散装船抵达港口，货源来自非洲；因本周市场沪伦比值表现不佳，境外铜进口倒挂500-600元，从而使保税区库存难以进入国内完税市场，从而使保税区库存本周增量明显。广东保税区未有明显增量，周内仅有极少量波兰大板流入市场。

四、市场总结

周内铜价窄幅震荡。本周沪铜主力合约运行区间在70520~71960元/吨，LME铜运行区间在9778~10076美元/吨。

五、一周要闻

1.金川铜业铜选矿分厂开展浓密机清理工作

春节过后，铜选矿分厂早早就进入了紧张的浓密机积矿清理工作中。在分厂大部分人员外借其他分厂的情况下，分厂就现有留守人员中抽调了党员、团员、班组长等骨干力量组成了突击队，对精矿浓密机积矿进行清理作业。

精矿浓密机是铜选矿分厂重点设备，精矿浓密机的正常运转关系到精矿产出，更关系到分厂分厂的正常生产。浓密机积矿的清理是一件艰难的工作，突击队员们穿戴好雨鞋、手套、防护服等防护用品进入精矿浓密机精矿进行清理，充满水的消防水带很重，两趟下来胳膊就累的抬不起来了，但他们仍团结一致，克服困难，坚持到底，快速清理着积矿。

天气寒冷浓密机积矿透过雨鞋刺骨的冷。突击队员们克服了穿雨鞋、防护服带来的行动不便和潮湿的工作环境，他们顾不上身体的劳累和钻心的冰冷，在冰冷的矿浆中连续工作好多天，刺骨的寒风吹在他们的身上，他们没有任何的怨言，支撑他们的不止是为了尽快恢复浓密机的信念，更是不怕苦、不怕累的金川精神！经过几天的艰苦奋战积矿已被清理干净，突击队将克服各种困难完成此项清理工作，保证分厂顺利检修复产。

2.上期所同意上海大昌铜业有限公司取消注册品牌资格申请

近期，上海期货交易所收到上海大昌铜业有限公司取消其注册品牌资格的申请。根据《上海期货交易所有色金属交割商品注册管理规定》等有关规定，经研究决定：

一、取消上海大昌铜业有限公司“虎”牌阴极铜在我所的注册品牌资格；

二、自公告之日起，上述品牌产品不得生成标准仓单用于我所相关期货合约的履约交割，已生成的标准仓单可继续使用，直至注销。

3.东南铜业“铁峰”牌A级阴极铜在上海期货交易所完成首单交割

近日，东南铜业“铁峰”牌A级阴极铜在上海期货交易所完成了首单交割。

根据上海期货交易所关于同意云南铜业股份有限公司增加“铁峰”牌A级阴极铜注册产地的公告，东南铜业生产的“铁峰”牌A级阴极铜成功通过海期货交易所有色金属交割商品注册，注册产能40万吨。自公告之日起，东南铜业“铁峰”牌阴极铜可用于上期所期货合约的履约交割。东南铜业、中铜国贸在春节假期结束首日迅速着手交割准备工作，在2月18日顺利完成第一单交割。

东南铜业高度重视产品质量，围绕“提升质量，永不停步，服务顾客，永不满足”的质量方针和“国内领先，国际一流”的质量目标，将精细化管理贯穿于质量管理全过程。东南铜业持续强化生产操作、优化工艺指标、严把检验关，稳定阴极铜质量，产品进入市场以来广受客户好评。