Mysteel周报：电解铜累库持续升水走低（2.11-2.18）

一、市场预测

周内下游基本完成复工，下游交投逐渐转暖，沪粤两地电解铜价差逐渐收窄。上期所库存持续增加，市场货源较为充足。俄乌局势愈演愈烈，地缘危机影响下，市场情绪随之波动较大。美国通胀压力巨大，在经历长期疫情干扰下，工业复苏依旧表现强劲。进口亏损维持高位，供应端转向出口，库存增速大幅缩减，一定层面对铜价上行依旧存在较强助推作用，料下周铜价运行区间为71000~73000元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

二、市场成交

上海市场：本周上海市场贸易商交易活跃，积极出货，货源较为宽裕。国内冶炼厂到货量充足，库存从上周9.86万吨上涨至本周10.87万吨，累库趋势延续。前半周临近交割，下游加工企业拿货意愿一般，少部分企业等待元宵节后再开工，市场成交主要青睐低价平水铜货源。周三交割结束，因贸易商开始有交长单需求，市场消费短暂提振，贸易商报价较为坚挺。后半周，高铜价对消费造成抑制，加之下游补货基本完成，市场下游实际需求偏弱，成交一般，现货升水持续收窄。市场仍维持供大于求状态，贸易商让价成交为主，市场报价高报低走，周三交割后，开盘报价快速回落，好铜成交集中在升水140~170元/吨，平水铜升水120~150元/吨。后半周升水持续收窄，至周五报好铜升水100~120元/吨，平水铜升水80~100元/吨。随然近期进口盈亏延续亏损，但冶炼厂产能充足，市场库存累库趋势不减，高铜价抑制下游消费。供强需弱格局下，现货升水或将收到压制，预计下周现货报升水50~升水200元/吨。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场总体表现较弱，成交不佳；市场报盘偏高，询盘低，还盘少；仓单和提单市场成交表现疲软加上境外市场升水偏高，从而对上海保税区现货成交存在压制，导致保税区现货成交清淡；截止本周五仓单升水54~64美元/吨，均价59美元/吨较上周降8美元/吨；提单市场成交同样表现较差，截至本周铜现货提单升水55~65美元/吨，均价60美元/吨较上周降5美元/吨。

佛山市场：周内恰逢交割换月，市场平水铜持续贴水，导致市场能交割品牌多数入库交仓，市场上流通货源较少。由于周内进口亏损较大，难有进口铜补给国内；反之，部分企业转而进行出口。下游企业已全面开工，大型杆厂全线生产，周内电解铜日均出库量达到3000吨左右，周内长单成交较好，零单成交较为一般。周内市场现货持续贴水，持货商出货意愿不佳；临近周末仓单流出市场货源增多，外加铜价上涨，升水下行有限难以达到下游市场预期。广东库存垒库速度较上周放缓，下游消费向好，但库存较为充足，难以为升水提供较强上涨动力。

天津市场：天津市场电解铜本周散货成交低于市场预期，下游恢复低于市场预期，交通管制及限产要求导致天津铜现货市场成交疲软，同时铜价出现涨势使下游出现畏高情绪，精废价差拉大使市场采购电解铜需求减弱。成交方面周内贴水最高200元/吨询盘，报盘基本在贴50-平水区间。天津市场A贸易商本周散货出货50吨，成交升水在贴50元/吨为主，长单出货200吨，长单以贴30元/吨成交，企业表示散货出货底线价格在贴50元/吨，超出底线不考虑；B贸易商出货50吨，企业表示目前下游铜加工大户受限产要求并未生产，等待下周开始；C贸易商出货50吨，出货一车后并未有其他交投情况。

重庆市场：节后第二周，重庆市场交投整体仍不活跃，市场整体呈供大于需的状态。好铜货源充足，呈现持续累库。贸易商报价本周基本保持稳定，在升水120~180元/吨之间运行，周三交割后平水铜成交尚可，但总体市场消费仍差，下游加工企业尚未完全复工，高铜价抑制需求，基本仅长单拿货维持生产。本周重庆市场电解铜库存持续累库，据Mysteel统计，本周重庆电解铜库存为0.42万吨，较上周0.31万吨继续上涨，供应端货源充足叠加节后需求恢复缓慢导致累库，市场需求的提振还需等待时日。下周市场需求继续提振空间不大，下游多以刚需补库为主，预计下周重庆市场报价在升水120~160元/吨区间运行。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场总体表现不佳，虽然下游企业已正常复工复产，但铜价上涨抑制消费，因此下游接货较为谨慎，市场需求较弱，实际成交多为按需采购。鹰潭市场电解铜现货价格71450-71580元/吨，中间价在71520元/吨，较上一交易日下跌50元/吨；升水铜升水150元/吨，平水铜升水50元/吨。目前国内电解铜社库持续累库，叠加铜价上涨下游畏高，两者对现货升水形成压制。预计后续市场现货升水偏弱运行为主。

三、电解铜库存变化分析

本周（2.10-2.17）国内市场电解铜现货库存20.07万吨，较上周四增3.25万吨，较本周一增1.25万吨；其中上海库存10.87万吨，较上周四增1.01万吨，较本周一增0.79万吨，目前市场垒库趋势不变，主因下游市场需求恢复不及预期，且铜价居高不下，下游市场畏高情绪较浓。另逢本周交割换月，部分供应商见市场消费低迷成交困难而出现交割现象，因此库存出现一定垒库；不过对上周比较而言，垒库趋势有所稍有减缓，预计下周库存随着消费需求的快速回升而出现下降局面。广东库存较上周持续增加，目前已突破五万大关，周内日均出库量300吨左右，出库主要长单点价成交贡献，散货成交有限。本周消费快速回升，采购量较大，市场成交较上周有所好转。

本周（2.10-2.17）上海、广东两地保税区铜现货库存累计22.5万吨，较上周四增0.4万吨，较本周一增0.2万吨；其中上海保税区19.8万吨，广东保税区2.7万吨。上海保税区库存持续增加，增幅收缩；因市场沪伦比值表现不佳，境外铜进口倒挂500-900元，从而使保税区库存难以进入国内完税市场，另有海外市场现货铜升水偏高，从而部分进出口商做出口转运业务增加，从而使保税区库存垒库趋势收缩。广东保税区库存较上周持平，主要是由于近期进口窗口依旧保持大幅亏损状态，最高亏损达到900元/吨，国内部分企业转为出口，进口量未有增加。

四、市场总结

周内铜价高位震荡拉锯。本周沪铜主力合约运行区间在70540~72070元/吨，LME铜运行区间在9780~10072美元/吨。

五、一周要闻

1.华中铜业：春节期间进行投产以来最大一次设备检修

新的一年，华中铜业全体干部员工正向着更高更新的目标进发。设备的稳定持续高效运行是提产提质提效的关键，公司利用春节难得时机组织开展设备年度大修工作，计划检修83项，实际检修91项。此次大修是公司投产以来进行的最大一次检修，创下了四个之“最”。历时最长：从1月15日到2月7日，历时23日；范围最广：从熔铸无氧铜炉大修到1号、2号炉大修，从轧制步进炉大修到四辊轧机大修，从公辅水泵房到高氢管道改造等，共计22台套主体设备全面检修；规模最大：单日检修人员超100人，连续检修15日；技术难度最高：步进炉大修动梁改造筑炉等大规模施工，交叉作业，施工难度大、技术要求高，1号气垫炉炉膛大面积焊接，修复空间小、作业困难、密封要求高。目前，所有检修均已完成，设备运行正常。2月7日13：58向浙江某新材料公司发出了第一车变压器带产品。

2.鹏欣资源子公司：投资3亿南非兰特收购采矿权、探矿权

2月15日，鹏欣资源近日发布公告，公司控股子公司CAPMTauMineProprietaryLimited拟以3亿南非兰特收购TauLekoaGoldMiningCompanyProprietaryLimited持有的Tau矿中采矿权17(矿权号：NW30/5/1/2/2/17MR)及探矿权11862（矿权号：NW30/5/1/1/2/11862PR）与相应的资产等业务。Tau矿10号井为在产矿山，具备200万吨/年矿石提升能力等完善的生产设备设施。完成收购后可通过Tau矿10号井开采CAPM公司奥尼金矿6号井西部连片矿体，优化CAPM规模开发利用方案，节省建设投资成本和周期，提升整体产能。

3.嫩江市委副书记、市长崔凯检查指导多宝山铜业节后安全生产情况

2月15日，嫩江市委副书记、市长崔凯带队检查指导多宝山铜业节后安全生产情况，在沈泉生总经理的陪同下，检查组一行深入钼资源综合回收利用项目建设现场，详细了解企业疫情防控、安全生产、项目建设等方面情况，关切企业在生产发展中存在的困难与问题，对企业过去一年取得的生产经营业绩及春节期间克服困难持续生产表示充分肯定与认可。崔凯指出，钼资源综合回收利用项目作为“省百大项目”，尽早实现竣工投产意义重大。多宝山铜业要切实增强责任感和紧迫感，在确保项目质量和安全的前提下，全力以赴加快项目建设进度。他强调，政府各部门要持续优化营商环境，为企业高质量发展提供坚强后盾，激发企业内生动力，携手并肩共同推动项目早日投产达效，助力地方经济社会全面振兴。嫩江市应急管理局、生态环境局、自然资源局、工信局、市府办主要负责人，公司在矿领导陪同调研。