【启润资本】2022年上半年铝基本面预期

受访人信息：国贸启润资本管理有限公司 张宪策先生

客户观点： 首先从供应看趋势，在全球能源问题的背景下，虽然供应还有释放空间，但短期内难有大的供给冲击，只能因季节因素导致铝棒加工费下行，铝水比例逻辑上会在此期间做出调整，铸锭量会提升，春节累库期间虚实比还有上升迹象。再从消费上看波动，大家对节后的消费预期想必也做出了判断，倘若消费没有出现大幅负增长，那只要国内房企和车企在融资和债务上没有什么问题，国内内生+出口消费仍会带动显性库存进行主动去库。再看变量，我们交易的本质就是在交易风险，那在传说中出口铝材退税政策的调整和美联储加息落地之前，就不大会影响出口常量和由境外放水驱动的“代加工”增量。最后需要关注的是再生资源等等之类的释放，合金锭与复化锭在节后若持续维持并扩大贴水，则可关注是否有之前未引人关注的供给冲击。

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