一、市场总结
十一月稀土市场价格整体呈偏强走势。轻稀土方面镨钕系产品受原材料价格高位坚挺，部分原矿分离企业仍处于减停产，部分废料企业受限资金压力加大，企业开工率降低，氧化物现货供应持续紧张，大型金属企业订单排产偏满，交付订单为主，金属现货供应较少，随着磁材企业持续采购，镨钕价格持续上涨；中重稀土方面受月底缅甸矿可能进关消息影响，市场报货有所增加，金属企业采购谨慎观望居多，镝铽价格冲高后回落。
回顾11月市场，氧化镨钕从71.5万元/吨持续上涨至86.0万元/吨，涨幅20.28%；氧化镝冲高至305万元/吨高位，氧化铽冲高至1200万元/吨高位，虽有缅甸矿进关消息传出，实际当地政府并未下发相关文件，对价格影响有限。
三、国内市场回顾
3.1、镧铈金属
2021年11月镧铈金属（≥99%，Ce≥65%）价格整体持稳运行为主，主要成交区间在2.8-2.9万元/吨。目前国内生产企业库存整体仍处于稳定水平，且部分冶炼大厂镧铈金属产量产出平稳，市场整体供应量相对平稳，厂家挺价意愿一般，受部分地区限电影响，部分金属企业减少镧铈金属炉台，镧铈金属产量有所减少，但现阶段下游仍处于按需采购为主，补库意愿不强，且电池级镧铈金属需求相对较稳，市场供需较为平衡，综合看来，12月镧铈金属价格仍保持平稳运行。
图3-1 2021年11月≥99%，Ce≥65%镧铈金属价格走势
数据来源：上海钢联
3.2、金属铈
2021年11月金属铈（99.5%-99.99%）价格小幅上扬运行，上下游供需较平衡，主要成交区间在3.1-3.2万元/吨。从金属铈供应来看，氧化铈市场保有量较多，受限电和生产成本增加影响，部分金属企业减少金属铈炉台生产，且部分冶炼厂以及持货商金属铈库存较少，价格有所上调；需求方面，受近期镨钕价格上涨影响，磁材企业畏高观望情绪较浓，有部分低端磁材企业用金属铈替代镨钕金属，金属铈的需求逐渐扩大，询货有所增加，成交量有所提升。综合来看，预计12月份金属铈价格以持稳运行为主。
图3-2 2021年11月≥99.0%金属铈价格走势图
数据来源：上海钢联
3.3、氧化钕
2021年11月氧化钕（99.5%-99.9%）价格整体上行的走势，月初氧化钕受氧化镨钕价格上涨主要价格在74.0-81.0万元/吨，市场现货供应显紧张，对氧化钕价格支撑，市场询盘有所增加，分离厂现货较少，挺价意愿较高，部分贸易企业亦捂货惜售，市场现货报出量较少，金属企业随单采购，月中价格持稳在81.5-82.0万元/吨，月末受氧化镨钕大幅上涨影响，氧化钕快速上涨至88万元/吨后持平运行，部分分离企业有所减产，金属企业对锁采购，市场询盘有所增加，但市场现货供应仍显紧张，生产成本高企，对氧化钕价格有支撑。综合看来：预计12月份氧化钕价格偏强震荡运行。
3-3 2021年11月99.5-99.9%氧化钕价格走势图
数据来源：上海钢联
3.4、金属钕
2021年11月金属钕（≥99.9%）价格整体偏强运行为主，市场询盘活跃度尚可，价格阶段性上涨。月初金属钕主要价格区间89.0-90.0万元/吨，受镨钕价格上涨影响，氧化钕整体现货供应紧张，金属厂挺价看涨情绪浓厚，报价高位坚挺，部分贸易商对后市看好，金属钕价格随成交持续上涨，月中市场询盘有所降低，金属钕价格短暂持稳在101.0-102.0万元/吨，但金属钕现货偏紧，支撑价格小幅上涨至月末新高103.0-104.0万元/吨。综合来看，随着价格持续上涨，磁材企业畏高情绪渐浓，采购意愿减弱，市场询盘成交转淡，预计12月金属钕价格高位震荡走势。
图3-4 2021年11月≥99.9%金属钕价格走势图
数据来源：上海钢联
3.5、氧化镨钕
2021年11月氧化镨钕（Nd2O3≥75.0%）价格震荡上行，月初废料分离企业原材料库存消耗，近期需要采购钕铁硼废料，而前期废料利润可观，促使贸易商采购废料代加工参与度高，再加上废料厂新增产能，整体产能利用率提高，废料需求扩大，以致近期废料价格持续上涨，分离企业氧化镨钕报价坚挺，价格由月初的72.0-72.5万元/吨上涨至月中的79.0-79.5，价格逐步上涨至市场心理预期，部分贸易企业少量货源变现报出，市场报货量有所增加，金属企业采购谨慎，降库观望为主，氧化镨钕价格冲高后小幅回调。受包交所停止竞拍影响，市场观望氛围浓郁，加上氧化镨钕市场供应持续紧缺，支撑镨钕价格持续上涨至月末85.0-85.5万元/吨。综合来看：氧化物现货供应仍存在部分缺口，且短期难以有所改善，金属厂采购需求尚存，对氧化物价格有支撑，预计11月价格偏强震荡运行为主。
图3-5 2021年11月≥99.0%,Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图
数据来源：上海钢联
3.6、镨钕金属
2021年11月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格整体呈震荡偏强走势，月初受氧化镨钕现货供应偏紧影响，氧化物价格较坚挺，且部分金属大厂期货订单偏慢，金属现货较少，低价出货意愿不高，镨钕金属价格显坚挺，镨钕金属价格在88.0-89.5万元/吨高位运行。受镨钕价格持续上涨影响，终端客户对金属价格接受度较低，磁材企业当前价格接单偏难，部分小型磁材企业减停产，主动采购意愿不高，库存较少，对锁采购，市场询盘活跃度尚可，金属成交有待观望，寻低采购，部分贸易企业受情绪影响，少量货源试探变现报出，镨钕金属成交价格震荡上行，价格由月中的88.0-89.5万元/吨下涨至月末的104.0-106.0万元/吨。综合来看，氧化物现货供应偏紧，镨钕价格支持尚存，但随着镨钕金属持续高位运行，磁材企业对应金属价格钕铁硼毛坯接单偏难，终端企业需时间消化当前金属价格，市场成交持续低迷，供需双弱，上下游僵持博弈局面持续，预计1月镨钕金属价格弱稳震荡为主。
图3-6 2021年11月≥99.90%，Nd75-80%镨钕金属价格走势图
数据来源：上海钢联
3.7、氧化钆
2021年11月氧化钆（99.5-99.9%）价格整体偏强运行延续。氧化钆市场整体询盘仍较活跃，分离企业整体现货较少，贸易企业看涨氛围较浓惜售观望为主，氧化钆市场现货报出较少，金属企业整体采购较谨慎，对应钆铁成交承压，价格略有倒挂，磁材企业整体询盘活跃度不高，随单刚需采购，部分贸易企业追涨少量采购，氧化钆价格随市上涨，价格由月初的33.5-34.0万元/吨持续上涨至月中的38.8-39.2万元/吨；价格持续上涨，市场畏高情绪增加，追涨情绪有所减弱，月中氧化钆价格显稳定；月末氧化钆市场现货供应偏紧格局尚存，支撑价格持续上涨至月底的46.0-46.5万元/吨。
图3-7 2021年11月99.95-99.99氧化钆价格走势图
数据来源：上海钢联
3.8、钆铁合金
2021年11月钆铁合金（73±1%）价格整体偏强运行，价格上涨主要原因是氧化物价格持续上行，金属企业钆铁报价对应氧化物上调，钆铁合金市场含税价格由月初32.5-33.5万元/吨上涨至月中37.8-38.8万元/吨，价格上涨过程中，磁材企业陆续补库至中后期，市场询盘成交有所偏弱，个别磁材企业刚需采购，压价意愿较强，钆铁成交减少。月中钆铁价格持续上涨，磁材企业畏高情绪显现，追涨采购意愿减弱，钆铁价格趋稳37.8-38.8万元/吨；月末受氧化钆市场现货供应紧张价格持续上涨，钆铁价格随之上行至月末的44.0-45.0万元/吨。
图3-8 2021年11月Gd73±1%钆铁合金价格走势图
数据来源：上海钢联
3.9、氧化铽
2021年11月（99.95-99.99%）氧化铽价格整体偏强震荡。月初部分上游分离厂家整体报价犹豫，主动报价出货较少，少量长协客户交易为主，再加上原矿供应问题，矿价上涨企业惜售体现，部分贸易商低价寻货，市场询盘活跃度提高，月初氧化铽市场含税主流价格10000-10200元/千克高位运行，随着价格上涨至部分企业心理预期，部分贸易企业少量货源变现报出，市场现货报出量增加，金属企业采购谨慎，对应金属成交较少，主动采购意愿不高，集团亦谨慎观望，市场询盘成交尚可，价格持续走高，氧化铽价格由月中10000-10200元/千克持续上涨至月末11000-11200元/千克。
图3-9 2021年11月99.95%-99.99%氧化铽价格走势图
数据来源：上海钢联
3.10、金属铽
2021年11月（99.9%）金属铽价格随着氧化物整体稳重偏强运行。月初金属铽市场含税主流价格12400-12600元/千克，金属企业整体报价对应氧化物上调，金属企业出货显犹豫，且部分冶炼企业金属铽炉台减少，现货报价略显坚挺，贸易企业长期客户锁单为主，磁材询盘较活跃但实际成交有限，月中随着金属铽价格稳中上浮，磁材企业新增订单未及预期，市场询盘活跃度尚可，成交与之对应，金属铽价格月末偏强运行，由月中12400-12600元/千克上涨至14000-14500元/千克。
图3-10 2021年11月≥99.9%金属铽价格走势图
数据来源：上海钢联
3.11、氧化镝
2021年11月（99.5-99.9%）氧化镝价格前期偏强，逐渐高位而后震荡走弱，最后持续趋稳运行。月初市场氧化镝含税主流价格自2900-2920元/千克短期内上涨至3030-3040元/千克，主要原因为稀交所两日报警价成交，限电影响仍存加之原矿供应减少氧化镝产量小幅减少，企业运行成本增加，中下游产品价格提高。从市场供需长期来看，市场整体看涨情绪浓。渐月中时，因缅甸矿入关消息影响，加之市场报出量不断增加，而市场需求减弱，仅贸易商低价少量寻货，市场整体询盘活跃度降低，随之价格逐渐震荡降低至2900-2940元/千克。月中价格向下震荡后，部分大型分离企业加之看好后市贸易企业挺价意愿强，月中直至月底价格便一直稳定在2900-2940元/千克。
图3-11 2021年11月99.5-99.9%氧化镝价格走势图
数据来源：上海钢联
3.12、镝铁合金
2021年11月（Dy80%）镝铁合金价格随氧化物整体呈现“先涨后跌，再逐步趋稳”走势。月初镝铁合金市场含税主流价格2880-2900元/千克，月初期因为稀交所两日报警价成交，加之限电影响仍在，氧化物产量减少，磁材企业下游订单较好刚需采购意愿强，分离企业氧化物报价犹豫捂货惜售，价格逐渐上涨至3000-3020元/千克。而后市场连续一周高位运行，渐月中时市场企业让利变现，报出量不断增加，而市场需求减弱金属企业报价随氧化物上调影响上调，导致下游购买力承压能力减弱，磁材企业整体观望为主，采购意愿不高，对锁为主，月中价格随之降低至2860-2870元/千克，价格趋低两日后市场询盘逐渐增加，下游对所购货意愿缓和增加，价格向上震荡至2900-2940元/千克后持续趋稳运行。
图3-12 2021年11月Dy80%镝铁合金价格走势图
数据来源：上海钢联
3.13、氧化钬
2021年11月（99.5-99.9%）氧化钬价格整体呈现“上行-持稳”走势。月初氧化钬市场含税主流价格113.0-118.0万元/吨，一方面是近期磁材钬铁需求略有增加，以致氧化钬市场寻货增加；另一方面是原矿供应紧张分离企业报价犹豫，市场看涨情绪较浓，以致氧化钬价格、月中含税主流价格上涨至120.0-121.0万元/吨后短暂持稳。但钬铁实际成交仍承压，金属企业对锁刚需采购，部分代加工订单交付外新增订单偏少；月底氧化钬价格继续持稳至118.0-120.0万元/吨后有上涨趋势呈现，因价格持续高位结果导致下游采购量减少，当磁材询盘增加时，钬铁现货较少情况依旧存在，氧化钬价格或将还有部分上行空间。
图3-13 2021年11月99.5-99.9%氧化钬价格走势图
数据来源：上海钢联
3.14、钬铁合金
2021年11月（Ho80±1%）钬铁合金价格对应氧化物整体呈现“上行-持稳”走势。月初钬铁合金市场含税主流价格115.0-116.0万元/吨，月初钬铁需求有所增加，钬铁价格快速上涨，导致磁材接受度降低，钬铁成交量逐渐减少，当市场氧化钬询盘增加价格上涨时，钬铁含税主流价格对应氧化物上涨，直至月底钬铁合金主流价格持稳至121.0-123.0万元/吨以后上涨趋势有所呈现，钬铁价格上涨但实际成交未及预期，磁材刚需采购。从氧化物来看，上游报价坚挺出货意愿较低，部分贸易企业捂货惜售，价格或仍有上涨空间，但是钬铁接受度有待观望。
图3-14 2021年11月80±1% 钬铁合金价格走势图
数据来源：上海钢联
3.15、氧化铒
2021年11月（99.5-99.9%）氧化铒价格整体呈现“先抑后扬”走势。月初，氧化铒市场含税主流价格33.0-35.0万元/吨，分离企业报价坚挺低价出货犹豫，贸易企业少量库存随行就市变现，因为终端市场整体询盘活跃度有所降低，部分贸易企业试探性下调报价出货，以致氧化铒价格回调至30.0-32.0万元/吨，除了原本终端采购量增加以外，原本磁材尝试采购金属铒添加至永磁体内效果未达预期也一定程度影响持货商情绪。月中氧化铒因为部分贸易企业低价寻货增加，低价货源又逐渐难寻，主流价格再次上涨至35.0-35.5万元/吨短暂走稳，上游分离企业主动报价较少，长协客户交易为主，贸易企业买涨不买跌更看重的是情绪，随后氧化铒价格专题以稳为主，区间小幅震荡。月底氧化铒主流价格维稳在35.0-35.5万元/吨。
图3-15 2021年11月99.5-99.9% 氧化铒价格走势图
数据来源：上海钢联
四、进出口数据
4.1、2021年中国稀土出口量月度统计
2021年12月7日，海关总署发布2021年11月全国出口重点商品量值表，其中10月稀土出口4859.2吨，同比上涨86.1%，环比上涨12.21%，出口金额60.9百万美元，同比上涨111%，环比下降5.73%，1-11月累计出口44830.1吨，同比增长43.3%，1-11月累计出口金额593.4百万美元，同比增长94.7%。
图4-1 2016-2021年中国稀土出口量月度统计图
数据来源：海关总署、上海钢联
五、后市预测
回顾十一月稀土市场，稀土主流产品价格整体稳中偏强运行。
轻稀土镨钕分离企业报价谨慎，现货紧缺而且上涨行情出货更犹豫，货源主要用于交付长协订单，市场整体询盘较活跃，同时贸易企业少量货源出售，挺价意愿较强，市场现货流通不多，金属企业刚需采购为主，个别金属企业预订期货氧化物补库，镨钕金属价格对应氧化物稳中偏强运行，磁材企业整体显观望。目前氧化镨钕现货紧缺，金属企业镨钕金属现货成交上行承压，磁材企业刚需对锁采购，压价意愿较强，预计短期镨钕以稳为主区间小幅震荡。
中重稀土主要产品镝铽钆钬走势同样稳中偏强，分离企业整体看好后市报价较少，部分贸易企业低价寻货，金属企业刚需对锁采购，但低价货源较难寻，中重稀土产品价格持续走高，下游磁材企业降库观望为主，实际成交有待观望。
综上所述：市场氧化镨钕分离企业现货短缺仍未解决，另外部分地区分离企业仍处于减停产状态，以致氧化物供应越显紧张，贸易企业少量库存整体显观望，金属企业氧化物寻对锁，金属对应氧化物报价，但整体成交未及预期，且随着价格持续上涨下游对主要产品价格接受度逐渐降低，预计年前镨钕镝铽等主要稀土产品价格或将以稳为主，镝铽或有部分上行空间，上下游僵持依旧，下游资金压力显现。