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Mysteel:10月铜进口持续低迷的原因分析

据海关总署统计中国10月未锻轧及铜材进口41.05万吨,较去年同期的61.8万吨同比下降35.1%;较9月的40.6万吨环比上涨1.1%。1-10月累计进口442万吨,较去年同期561.2万吨同比下降21.2%。

数据来源:海关总署 Mysteel

今年10月以来,海外精炼铜供应紧张局面持续,库存低位,注销仓单激增,LME价格走强。

国内方面,第一能源价格上涨,多地出现电荒现象;加之节能减排降耗政策的施行,“双限”政策影响下,上游及下游生产都受到了不同程度的干扰;总体来看,较去年同期相比大幅下降主要是去年上半年疫情下,供应以及需求方面都受到大幅抑制,2020年下半年需求得到刺激性释放,导致2020年6月-9月进口量大幅增加。与2018年以及2019年相比,减少幅度较小,主要是国内下半年来,能源消耗增多,国内煤炭供应受到海外运输受限、运费上涨等因素影响,导致国内用电紧张。“双限”政策下,原本的高能耗企业开工率明显降低。

每月的抛储也增加了国内的供应;国储局分别4次抛储铜,共计11万吨,一定程度上缓解了市场上电解铜供应紧张的局面。国内需求放缓下,供应得到缓解,对国外进口需求降低也是影响原因之一。

第三,10月中旬后,精废价差修复,废铜替代开始回升,部分挤出了精铜使用;于此同时,10月以来,进口由之前的小幅盈利转为大幅亏损,国内铜价上涨过快,部分原来使用电解铜的企业纷纷转向废铜,导致废铜一时供应紧张,精废价差不断收窄,推动废铜价格上涨。

最后,国内钢铁价格以及能源价格的迅速回落也拖累了国内铜价格

数据来源:Mysteel

在外强内弱的格局下,进口由此前的小幅盈利转为大幅亏损,并且在10月大多数时间处于亏损状态,最高亏损达到7000元/吨,导致进口量大幅萎缩,同时部分冶炼企业选择出口或者交仓。

数据来源:Mysteel

国外方面,海上运输受限,港口拥堵现象持续,国内外疫情反复致使国外到港口的运输时间延长或受阻,都使得进口大幅下降。加之海外运费上涨30%,集装箱供应紧缺,国内订单减少的同时,国外订单难以按时运输,导致下游加工企业采购情绪不佳,进口量减少。

不过,铜精矿进口逐渐恢复,有一定程度上弥补了精炼铜和铜材进口的下滑。但总体而言,前10个月铜元素进口依然呈现下降格局,海外需求复苏,国内需求在经历了强势的2020年下半年后经济强复苏后伴随着高价格、高成本的压力以及三季度稳货币与紧信用的影响开始出现动能转弱。

展望后市,我们认为铜进口持续低位依然是大概率事件,不过,由于基数效应,下降幅度会有所收缩,加之年度长单履行等因素,环比预计小幅回升。

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