近期原料端干扰率的提高，谈判、罢工、口岸关闭、堵路、物流拥堵、压港等，我们从现货市场上可以看到，现货TC快速上涨的步伐有所放缓。之前现货TC仅用了26天的时间完成从40美元上涨至55美元，而近期现货TC在50美元中高位至高位徘徊近半个月的时间，尽管部分成交因一些原因曾突破至60美元。自上周三Escondida基本避免罢工后，下半周现货TC又有小幅上涨。
在近期的干扰事件中多为短期干扰，加拿大HVC矿区停滞4天后恢复运营、秘鲁Las bambas堵路1天后封锁暂时解除、新疆阿拉山口口岸关闭2天后缓慢恢复运营、智利Escondida于上周完成薪资谈判避免了罢工。目前尚存干扰的有智利Andina工会自8月10日开始罢工已至第9日（2020年Andina铜产量18万吨）、Caserones工会自8月12日开始罢工已至第7日（2020年Caserones铜产量12万吨）、非洲集装箱与船只紧张物流放缓。
数据来源：钢联数据
自去年疫情爆发以来，全球集装箱周转就开始出现异常，运费激增，近期周转困难加剧。铜精矿的集装箱周转主要是非洲矿以及欧洲矿。据Mysteel调研反馈，目前欧洲矿的发运基本稳定，但是非洲的发运受集装箱与船只紧张影响较大。
目前，除了非洲的集装箱与船只紧张，发运物流放缓影响即期的船只发运以外，智利罢工暂未对供应产生显著影响。据Mysteel调研统计，8月份中国10港铜精矿到港量预计为119万吨，环比减少6%，同比增加。
图二： Mysteel 智利铜精矿发运量
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图三：Mysteel 秘鲁铜精矿发运量
图四：Mysteel 铜精矿到港量
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图五： Mysteel铜精矿到港量环比与海关铜精矿进口量环比
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为应对中国的新一轮疫情，中国各个港口加强了防控检疫，外轮专职人员负责，部分港口人员较为紧张，存在压港的情况。据Mysteel最新调研统计，目前压港量有一定缓解，部分港口压港量在2-3艘。港口库存依旧处于高位，截至8月13日，Mysteel统计7港铜精矿港口库存78.5万吨，同比增加46.2%。二季度铜精矿供应正常，而冶炼厂集中检修减少铜精矿投料，使得铜精矿港口库存自5月份开始超过去年同期。冶炼厂原料库存充足，现货采购需求弱，这也是现货TC快速上涨的原因。
图六： Mysteel铜精矿港口库存
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从需求端来看，据Mysteel调研统计，7月中国冰铜产量56.6万吨，环比增加3.3%（7月中国精铜产量84.2万吨，环比增加0.8%）；预计8月中国冰铜产量56.7万吨，环比基本持平（预计8月中国精铜产量83.5万吨，环比减少3%）。受检修（常规检修、延长检修、意外检修、提前检修）、限电、炉子运营不正常等影响，近月冶炼厂的冰铜产量（铜精矿消费量）并未完全恢复，尽管硫酸价格高企。
图七： Mysteel冰铜产量
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图八：Mysteel 98%冶炼酸价格
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四季度，原料端仍然是多空交织的市场，供应端铜矿增量将继续爬产带来更多铜精矿产量，但同时也要关注是否会有新的干扰性事件，主流矿山的谈判仍在继续、天气、疫情以及疫情带来的物流等风险仍然存在。需求端，目前冶炼厂的粗炼并未满产，随着检修、限电结束，在TC已经上涨至一定水平且副产品硫酸持续上涨的情况下，中国冶炼厂的矿的投料量可能会增加，但同时也要关注大冶的40万吨新建项目推迟至2022年年中投产，矿的需求延后。