我的有色：铜抛储影响可能性分析

据市场消息，2021年6月已确认抛储电解铜事实，本次抛储铜以外，还有铝、锌，且抛储对象为下游终端企业，目前品种接货量存在最低要求标准，投放时间为每个自然月月底。

众所周知，自2005年市场抛储以来，多年来几乎没有铜抛储消息；因此抛储电解铜消息令市场反应激烈。

2021年伦铜一路“高歌猛进”，截止时间2021年6月10日，伦铜在2021年最高价10747.5美元/吨，创下历史新高，之前历史高位需追溯到2011年2月15日伦铜价格10190美元/吨。

高位铜价使下游生产企业苦不堪言，由于铜价连续上涨，价格过高，企业采购原料谨慎，原料库存明显减少，部分厂家甚至出现“零”库存，实行当日生产，当日采购。另外铜价的过快上涨，大幅增长生产企业成本，多数下游企业订单部分是2020年下半年订单，导致目前生产成本提高近40%，企业想于前期签订的合同调整价格，几乎不可能实现。

回顾往年收储电解铜了解到，目前储备铜有近200万吨电解铜，自2009年开始，12年期间，总收储量在120-130万吨，其中2013年至2016年四年期间连续收储，而去年2020年收储境外铜有25-35万吨。但在此期间，没有抛储电解铜消息。

表一：历年来收铜事件回顾

数据来源：我的有色网网络整理

铜抛储具体细节虽未公示，但对市场而言即将产生影响；截至时间6月10 日我的有色网统计中国电解铜市场库存29.97万吨，电解铜去库趋势开始凸显，而在今年一季度中国电解铜现货库存最低只有14万吨，库存早已处于相对低位。一旦铜抛储至下游及终端市场，现货升水将立马遭受打压，贴水格局将再次成型；而去库趋势也将提前结束，后市累库趋势将延续。

图一：中国电解铜现货库存统计

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据我的有色网统计，2021年1-5月中国电解铜产量累计430.76万吨，累计同比增长15.3%。6月由于部分冶炼检修企业依然恢复生产，因此产量稍显回升，虽6月同样有企业检修，但影响量并不明显。据调查，2021年6月中国电解铜预计产量89.43万吨，同比增长19.3%，环比增长3.6%。

2021年电解铜月产量增长率同比均超两位数，2021年全年预计电解铜产量1010万吨，同比去年将增长15%-17%。铜抛储无疑将使国内市场电解铜供应更加充裕，或使市场供过于求格局成型。

图二：中国电解铜月度产量统计

数据来源：我的有色网

综述：从目前形势来看，铜抛储，首当其冲影响主流现货市场升水格局将会反向，贴水格局将成型，此格局将使今年签了原料电解铜长单的下游加工企业“雪上加霜”；且后市电解铜供应也将表现充裕，在终端消费没有明显好转的情况下，铜价上涨空间将受限，或出现大跌可能。