华泰期货：期锌保持高位震荡

现货方面，LME锌现货贴水28.50美元/吨，前一交易日贴水25.75美元/吨。上海0#锌主流成交于21490~21570元/吨，双燕成交于21530~21600元/吨，进口锌21480~21560元/吨；0#锌普通对1月合约报升水90元/吨报价；双燕对1月合约报升水120~130元/吨，进口锌对1月合约报升水80元/吨。期锌虽有回落，但市场交投清淡，今日下游基本刚需为主，临近年底，贸易商出货意愿较高。

库存方面，12月10日，LME锌库存减少0.12 万吨至21.60 万吨。12月7日，国内锌锭库存14.15万吨，较上周增加0.13 万吨。

观点：期锌高位震荡。北方矿山逐渐进入冬歇期，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费以及精矿港口库存再度下滑，Gamsberg 暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，提振市场情绪。需求方面，下游镀锌厂维持逢低采买，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：锌精矿加工费止跌。