华泰期货：期锌走强收涨

现货方面，LME锌现货贴水16.25美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。上海0#锌主流成交于20980~21050元/吨，双燕成交于21000~21070元/吨，进口锌20960~21020元/吨；0#锌普通对12月报升水130元/吨报价；双燕对12月报升水150元/吨，进口锌对12月报升水100~110元/吨报价。现货价格回落，但期货价格走强，下游按需补库，不主动做高库存。

库存方面，11月26日，LME锌库存减少0.043 万吨至22.19 万吨。11月23日，国内锌锭库存15.23万吨，较上周增加0.11 万吨。

观点：沪锌走强，小幅收涨。冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，冶炼利润继续被压缩，最近听闻有部分炼厂有减产计划，短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升，环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：锌精矿加工费止跌。