一、市场总结
三月中国稀土市场为疫情复苏后，回顾供需，价格下跌调整阶段，镨钕方面产业链整体处于看跌降库阶段，中重稀土方面，主流观望随市，市场随需求下调调整。
回顾三月市场，氧化镨钕从28万元/吨走向27万元/吨平台期，价格下探过程27.5支撑不足，看跌情绪较浓，下探至27.0-27.2万元/吨部分补库需求恢复，但实际需求和建仓需求仍不旺，金属运行产能仍处于超需阶段，金属和磁材采购策略多降库为主，期货锁价交易增加，原矿、废料方面供应相对宽松，分离成本不同程度松动，离子矿方面，随进口不通畅，但前期进口至国内矿存量相对充裕，镨钕连续下探，离子矿价格随市调整，对应中高端磁材订单在海外疫情升温背景下，需求疫情延续走弱。
二、挂牌价
2.1、北方稀挂牌价
表2-1 2020年1-３月中国北方稀土产品挂牌价统计表
数据来源：北方稀土
2.2、南方稀土挂牌价
表2-2 2020年1-３月中国南方稀土挂牌价统计表
数据来源：南方稀土
三、国内市场回顾
3.1、镧铈金属
3月镧铈金属（≥99%，Ce≥65%）主流报价持稳，海外出口截至月末逐步受阻，导致国内成品累库有所增加，国内镧铈金属需求有所恢复，成本支撑明显，规模偏小企业逐步减炉，起炉意愿不强，国内电池用镧铈金属有所恢复但整体表现不佳，个别特种钢厂有对高纯镧铈询单，整体成交不大，从海外出口和国内需求变化看来，4月镧铈金属整体价格依然承压偏弱，供应相对宽松，但成本支撑明显，下跌空间有限。
图3-1 2020年３月≥99%，Ce≥65%镧铈金属价格走势图
数据来源：我的有色网
3.2、金属铈
3月金属铈（99.5%-99.99%）市场整体累库有所增加，金属铈成交上旬下探至2.9-2.95万元/吨，截至3月末氧化铈价格有所企稳偏强，金属铈步入2.8-2.85万元/吨筑底阶段，随着天气和综合成本变化，规模偏小企业起炉意愿不强，市场情绪带动成品库存较高企业跟跌倾销情绪，金属级氧化铈也随抛光粉等其余需求带动分离厂出货情绪，成本结构性支撑有所体现，综合看来，当前金属是成品库存偏高，主流供应端减炉不明，整体供应相对宽松，成本支撑是4月主要市场因素，下跌空间有限。
图3-2 2020年３月≥99.0%金属铈价格走势图
数据来源：我的有色网
3.3、氧化钕
3月氧化钕（99.5%-99.95%）价格高位回落，回顾1-2月氧化钕价格阶段性脱离镨钕走势，体现了成品库存不高，供应较镨钕偏紧，3月初至中旬，价格由30.0万元/吨主要成交平台回落至29.0万元/吨，价格回落过程带动社会库存出货情绪。截至3月底氧化钕成交价格下探至28.8万元/吨以下，从价差看来，氧化钕依然和氧化镨钕保持2万元/吨价差，不仅从供应角度和成品库存变化有所支撑，下游配方无较大改动也是对价差提供了较强支撑，在氧化钕现货整体供应并未过剩的背景下，4月氧化钕随整体需求下跌空间尚存，但价差或依然保持现有差值。
图3-3 2020年3月99.5-99.9%氧化钕价格走势图
数据来源：我的有色网
3.4、金属钕
3月金属钕（≥99.9%）市场报价随氧化物回落，整体成交不及预期，月初，金属主流报价38.3-38.8万元/吨，钕铁硼磁粉以及对应订单出口方面，主流企业下滑10-20%，月中金属钕成交区间主要为36.8-37.2万元/吨，截至三月底成交逐步下探至36.5万元/吨以下，整体看来受镨钕价格影响，氧化钕以及金属钕价格均出现回落，且市场成交不活跃，金属钕价格远高于镨钕金属，下游采购意愿较低，部分企业已调整配分改用镨钕金属，预计4月金属钕阶段性补货需求下降，出口以及国内新增订单依然承压，价格下行压力尚存。
图3-4 2020年３月≥99.9%金属钕价格走势图
数据来源：我的有色网
3.5、氧化镨钕
3月氧化镨钕（Nd2O3≥75.0%）价格整体呈现“下跌-震荡-下探”走势，回顾2月末市场，物流基本恢复，氧化镨钕主要成交进入28万元/吨平台期，市场步入三月上旬，氧化镨钕27.5万元/吨关口对看跌情绪支撑不足，延续下探至27.0万元/吨平台期，3月中旬，氧化镨钕成交基本在27.0-27.2万元/吨运行，成交虽有所回暖，但主要为按需采购，下游补库整体仍较少，游资观望居多，金属厂出货压力偏大，冶炼企业起炉缓慢，阶段性氧化物需求不足，分离企业原料充裕企业也主要以降库为主，3月下旬，国内外终端需求和市场情绪转变，供给端收缩不足，下游接单有转弱迹象，竞价压价加剧或使镨钕市场震荡偏弱，综合看来，3月镨钕市场下游补货一般，供应缩减程度与需求不匹配，下跌空间尚存。
图3-5 2020年３月≥99.0%,Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图
数据来源：我的有色网
3.6、镨钕金属
3月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格运行呈“下跌-震荡-下跌”走势，上旬主要价格由账期35.5-35.6万元/吨跌至本周五34.6-34.8万元/吨成交，磁材补货整体不旺，主要产区包头对外发货量较为明显，在月中震荡成交期间金属价格倒挂尚存，厂家炉台开工率较低，金属厂采购氧化物偏谨慎。从成交来看，镨钕金属现款成交较账期成交更为活跃，账期成交主流34.2-34.5万元/吨，现款成交主流33.8-34.0万元/吨，，临近月末，厂家采购愿意偏低。金属销售目前仍显压力，现款报货至33.5万元/吨及以下，而磁材买涨不买跌，观望情绪更浓，综合看来，本月金属价格下跌1.5万元/吨，需求方面，国外终端消费产品方面，汽车产销量开始减少，表示受疫情影响订单减少，建议供应商少做库存，适当减少长单生产量。另外，电子消费产品公布下调预计消费，以及部分喇叭音响生产企业表示汽车产量减少。而风电方面，项目型订单目前相对稳定；电动工具方面有所减量但相对其他领域显稳定。综合看来，终端消费能力减弱，自下而上传导磁材订单新接订单下滑，对应刚需和补库需求仍不大，预计金属4月承压偏弱运行。
图3-6 2020年３月≥99.90%，Nd75-80%镨钕金属价格走势图
数据来源：我的有色网
3.7、氧化钆
3月（99.5-99.9%）氧化钆价格震荡下行，第一阶段氧化钆从17.0万元/吨下探至16.5万元/吨区间震荡，成交阶段性回暖，氧化钆以及钆铁受到镨钕价格下行影响，磁材多消耗钆铁库存为主，采购意愿较低，市场看跌氛围较浓，截至本月末，成交下探至16.2万元/吨以下，上游以及贸易商挺价意愿仍不强，下游新接订单不旺，降库观望为主。综合看来，氧化钆随镨钕以及下游需求整体仍承压偏弱，市场交投有进一步转弱趋势，价格下跌空间尚存。
图3-7 2020年３月99.95-99.99氧化钆价格走势图
数据来源：我的有色网
3.8、钆铁合金
3月钆铁合金（73±2%）价格整体呈小幅震荡下行走势，上游冶炼厂对应氧化物报价整体显坚挺，磁材询盘活跃度较低，刚需采购为主，钆铁合金随氧化物价格偏弱震荡。月初，钆铁市场含税报价16.8-18.0万元/吨，因磁材整体补货不旺，月初对外发货量仍偏少，金属厂适当增加部分冶炼炉台但销售量少，价格下调；至本月中旬，钆铁含税报价小幅下行至16.3-17.3万元/吨，钆铁一次现款报价基本与氧化钆报价长期持平，钆铁一次现款个别成交价格甚至低于氧化钆，倒挂严重；临近月底，钆铁报价下行至16.1-16.7万元/吨。钆铁一定程度上受镨钕金属价格走势影响，受疫情影响，上游企业陆陆续续复工，但下游回复程度偏慢。
图3-8 2020年３月Gd73±1%钆铁合金价格走势图
数据来源：我的有色网
3.9、氧化铽
3月（99.95-99.99%）氧化铽价格整体呈“稳中偏强-趋稳-震荡下行”走势。月初氧化铽市场主流报价4150-4250元/千克，受疫情影响，分离企业复产受阻，大部分直至三月初才开始正式分离出氧化物产品，同时物流恢复较慢，运输受阻，大多数成交省内交付，因此习题市场显淡，厂家出售意愿偏低，坚挺报价；月中氧化铽市场含税主流报价4200-4250元/千克，但高价成交承压，买方显犹豫，整体成交量偏少。下旬分离厂部分交付氧化铽现货，分离厂产能提高但终端消费能力恢复较慢，金属销售承压，氧化铽报价下调至4100-4150元/千克。
图3-9 2020年３月99.95%-99.99%氧化铽价格走势图
数据来源：我的有色网
3.10、金属铽
3月（≥99.9%）金属铽价格同氧化物整体呈“震荡偏强-趋稳-震荡下行”态势。月初金属铽市场主流报价5200-5250元/千克，受疫情影响三月初分离厂产量较低，物流受阻，部分金属厂刚需采购偏难，氧化物报价上调，分离企业出售意愿较低，金属厂对应报价，。金属铽价格上调之后成交未及预期，但成本支撑，月中金属铽含税报价维稳在5450-5500元/千克。下旬金属厂冶炼炉台增加，短期订单尚可但是疫情对终端消费影响预期加重，由下至上反馈到磁材，对金属铽采购更显谨慎，高价成交承压，金属厂更倾向于期货预订，因此市场含税报价下调至5250-5300元/千克。国内疫情好转，上游干勇增加，产能利用率提高，但终端消费能力逐渐减弱，国外订单或将缩减，尤其中高端钕铁硼运用减少，对金属铽价格不利，预计4月金属铽加个人或将仍有部分下行空间，但也需要关注上游资金投入情况。
图3-10 2020年３月≥99.9%金属铽价格走势图
数据来源：我的有色网
3.11、氧化镝
3月（99.5-99.9%）氧化镝价格呈“上调-短暂趋稳-阶段下调”走势。月初市场氧化镝含税报价主流1800-1850元/千克，受疫情影响，上游厂家出售氧化物犹豫，惜售情绪体现，同时物流运输仍部分受阻，金属厂补库需求，因此氧化镝报价小幅上调，部分厂家带有预期报价或者暂无报价，观望市场为主。月中氧化镝报价维稳在1870-1900元/千克，上游坚挺报价，但对应金属销售承压，上下游僵持一周时间。下旬氧化镝终端消费没有利好支撑，从下至上传导导致氧化镝价格偏弱震荡，月底主流报价下调至1810-1850元/千克。受疫情影响，月初分离厂挺价意识较浓，但随着市场复苏，供应逐步恢复，消费端显疲软，随后金属惜售承压， 金属先行，价格下调。
图3-11 2020年３月99.5-99.9%氧化镝价格走势图
数据来源：我的有色网
3.12、镝铁合金
3月（Dy80%）镝铁合金价格整体呈现“上涨-趋稳-震荡下行”走势。月初镝铁合金市场含税主流报价1800-1820元/千克，分离厂家氧化物价格上涨，金属厂刚需补库，镝铁合金报价对应上调，直至月中镝铁含税主流报价上调至1850-1880元/千克，磁材刚需补库，而且整体开工率未及预期，金属销售开始承压，部分厂家开始开始签订期货订单，现货较少。随后镝铁合金价格开始阶段性下调，直至月底市场含税主流报价至1800-1820元/千克，与月初价格一致。三月上游收疫情影响逐渐减小，预期后市下游收影响逐渐加重体现，镝铁合金价格仍有部分震荡下行空间。
图3-12 2020年３月Dy80%镝铁合金价格走势图
数据来源：我的有色网
3.13、氧化钬
3月（99.5-99.9%）氧化钬价格整体呈现“小幅上涨-偏弱震荡”走势。月初氧化钬市场含税主流报价355000-362000元/吨，短期因为金属冶炼企业刚需补库，需求存在，而分离厂现货供应略显紧张，厂家报价犹豫出货谨慎，氧化钬报价开始阶段性上调，月中氧化钬最高主流报价至370000-375000元/吨。价格上涨一部分也受市场情绪氛围影响，而后金属厂销售钬铁高价成交偏难，部分磁材调配钕铁硼含钬配分，减少钬铁用量，氧化物同样受钬铁价格下调影响小幅偏弱震荡，月底氧化钬含税主流报价356000-360000元/吨。下游磁材采购钬铁预期价格偏低，目前钬系仍有小幅下行空间。
图3-13 2020年３月99.5-99.9%氧化钬价格走势图
数据来源：我的有色网
3.14、钬铁合金
3月（Ho80±1%）镝铁合金价格整体呈现“趋稳-上涨-小幅下调”走势。月初镝铁合金市场含税主流报价368000-375000元/吨，短期因为金属冶炼企业刚需补库，需求存在，而分离厂现货供应略显紧张，厂家报价犹豫出货谨慎，氧化钬报价开始阶段性上调，金属报价对应上调。月中钬铁主流报价最高至378000-385000元/吨。短期上涨缺乏消费持续支撑，而后金属厂销售钬铁偏难，金属厂开始小幅下调钬铁合金价格，月底氧化钬含税主流报价370000-376000元/吨。
图3-14 2020年３月80±1% 钬铁合金价格走势图
数据来源：我的有色网
3.15、氧化铒
3月（99.5-99.9%）氧化铒价格整体呈现“阶段下调-趋稳”走势。月初氧化铒市场含税主流报价156000-160000元/吨，受疫情影响，氧化铒终端消费恢复速度偏慢，而且部分下游车间直至3月中旬才开始复工，市场询盘询价整体偏淡，成交以贸易环节为主，流向终端消费较少，同时物流受阻，市场成交量不及预期，氧化铒报价逐日下调，月中氧化铒报价主流152000-155000元/吨暂时维稳，随后消费没有明显好转，氧化铒价格再次下调，月底氧化铒含税报价主流15000153000元/吨。3月终端消费偏差，氧化铒价格震荡下行，但接近150000元/吨，部分分离厂出售意愿降低。
图3-15 2020年３月99.5-99.9% 氧化铒价格走势图
数据来源：我的有色网
四、进出口数据
4.1、2020年３月中国稀土出口量月度统计
海关总署公布统计数据，中国3月稀土出口5551吨，同比增长19.2%。
图4-1 2020年３月中国稀土出口量月度统计图
数据来源：海关总署、我的有色网
4.2、2020年３月中国稀土出口金额月度统计
从出口金额方面来看，2020年3月中国稀土出口金额为54.3百万美元，同比增长33.3%。
图4-2 2020年３月中国稀土出口金额月度统计图
数据来源：海关总署、我的有色网
4.3、2020年３月中国稀土出口均价月度统计
从出口均价方面来看，2020年3月中国稀土出口均价9781美元/吨，同比增长20.6%。
图4-3 2020年３月中国稀土出口均价月度统计图
数据来源：海关总署、我的有色网
五、后市预测
三月稀土市场，受疫情影响，中上旬主流产品轻重走势分化，镨钕系金属及氧化物价格整体震荡下行，下游需求偏淡，市场观望情绪浓厚，中重稀土成交虽少，但分离厂挺价意识较浓，同时物流受阻，部分金属厂按需补库，分离厂现货出售犹豫，报价坚挺。
从基本面来看，上游分离厂原矿整体供应量略有缩减，金属厂炉台调整金属整体产量同样减少，厂家报价坚挺需要下游采购配合，部分释放上游厂家库存压力，节前磁材年底备货预期仍较高，再加上今年春节较前，物流停运时间比较早，受此影响磁材多有春节备货需求，综合考量预计节前两三周镨钕系成交活跃度或将略有增加，整体价格维稳运行。