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Mymetal : 2020年第二季度铝行业运行情况简析与展望--《国贸期货&上海钢联铜铝直播》——铝篇(登录下载附件)

5月25日下午,上海钢联(我的有色网)联合国贸期货共同举办的网络直播会议中,由上海钢联明星分析师张瑜作主题为《2020年第二季度行业运行情况简析与展望》的相关报告。

一、铝上游市场分析

氧化铝方面, 2020年1季度,中国氧化铝价格呈现先扬后抑的走势。1-2月份受疫情影响,全国各地区物流运输压力大,企业复工延迟。导致氧化铝厂铝土矿、烧碱等原材料供应不足,部分企业减、压产能,市场现货供应偏紧,价格从2450元/吨涨至2600元/吨。3月初,随着物流的基本恢复,并且电解铝企业依靠长单以及港口现货维持正常生产,厂家现货的采购意愿不强,价格逐步维稳。3月中下旬,随着期铝价格大幅下跌,氧化铝价格从2600元/吨大幅下跌至2100元/吨,并且海外FOB价格目前已跌至近4年的历史低位,海外市场低价的成交会一定程度上抑制国内氧化铝现货的价格。4月中旬,随着铝价小幅反弹,电解铝企业开工率稳定,氧化铝企业生产成本下移,并且海外氧化铝价格有企稳反弹的趋势,贸易商询价积极性增加,短期市场价格有反弹迹象。进入五月以来,场氧化铝价格出现市场矛盾点,氧化铝厂挺价惜售,但下游电解铝厂为控制利润压价采购,贸易商观望较多,上下游处于博弈状态,价格开始震荡企稳。北方市场报价2200-2300元/吨,南方市场报价达到 2150-2250 元/吨。据我的有色网统计,2020年4月份中国氧化铝产量539.5万吨,环比减少2.44%。产量减少原因主要是广西河南等氧化铝企业关停了进口矿生产线。虽然近期国产矿、烧碱等价格大幅下跌,但进口铝土矿的价格下跌不明显,这只能导致晋豫等高成本地区和鲁贵桂地区之间成本差异缩小,并不能表现全行业的成本出现大幅下移。截至2020年4月中旬,中国氧化铝企业平均完成成本约2114.3元/吨,以现货报价计,行业亏损率高达50.9%;以长单执行价计,行业亏损率达到21.2%。电解铝方面,据我的有色网调研,2014年中国铝水占原铝产量比例约为39.5%,随着下游加工企业使用铝水直供降低成本效果显现,2015年上升至60.7%。2016年则上升至76.5%。2017年中国铝水比例略微下调,约为74%。2018年中国铝水比例为74.12%基本持平。2019年末,中国铝水比例为维持在73.08%,铸锭量相比2018年略有增加。进入2020年以来,一月受加工厂停产放假因素影响,铝水比例仅61%,二月受疫情影响,加工厂复工推迟,铝水比例仅50%,同比下滑19.5%;4月受铝棒及铝杆开工率增加影响,电解铝铝水比例回升明显,铝水比例为73%,截止5月下旬,铝水比例约77%

自2019年二季度开始,随着下游消费的复苏以及供给侧改革的成效,中国电解铝库存一直保持下降趋势。但进入2020年,年初一月受下游加工企业春节放假影响,电解铝厂铸锭量增多,库存开始出现累积。二月受国内疫情影响,下游加工企业推迟复工,月内库存共计增加72万吨,增幅惊人。进入3-4月,随着下游加工的复工复产,逐渐由累库转为去库;五月以来,虽电解铝降库趋势持续,但降库幅度已明显收窄。由4月周均降库15万吨,转为周均降库7万吨。截止5月22日,Mymetal调研全国83家在产电解铝厂,厂内库存总计22.2万吨,较上周减2.4万吨,较上月同期减17万吨。国内铝锭社会库存减少速度减缓,消费略显疲态。从下游产业分类看,光伏,汽车,包装等消费偏弱。但建筑,轨道交通,电力等消费尚可。随着铝锭价格逐步反弹,新疆内蒙云南等地区新投复产加速。此外值得注意的是本周华东华南出现印度铝锭,但进口数量是否持续增加还需调研。

电解铝库存大幅下滑,主要原因是出库多,到货少。出库多,有部分是对废铝的替代。到货少,主要是铝棒产量提高了。废铝短缺主要是三个方面,第一进口少,第二下游开工慢,生产的边角料少,第三工地不施工,拆迁料少。铝棒产量增加主要是铝棒加工费高企,生产积极性提高。关于下游囤货,主要发生在河南和广东,因为两个地方产业集中度高,河南主要是铝板带箔,佛山主要是铝型材,囤货意见很好统一。

二、铝链下游市场分析

铝棒及型材方面,中国6063铝棒加工费调价依旧,且从整体来看,加工费逐步显现了下行回调的现象,部分地区高值认可度越发减弱,具体情况,截止本周五,我的有色网对于中国各主流地区6063铝棒加工费调研如下:佛山550~750元/吨;无锡500~600元/吨;包头250-300吨;巩义430~470元/吨;临沂500~550元/吨;南昌460~530元/吨;兰州250~300元/吨,成都380~420元/吨。

表1:5月铝棒加工费情况表

日期

佛山

无锡

南昌

2020/5/15

760

650

590

2020/5/22

650

550

490

周环比

-14.47%

-15.38%

-16.95%

年同比

66.67%

44.74%

44.12%

数据来源:我的有色网

中国六地铝棒现货显性库存总量延续下移走势,且周度环比跌幅近2.5万吨,减量明显。不过对比往年同期数值来看,仍明显高于往年同期,增加了10.6%。分地区来看,除南昌地区因为到货多,下游需求有限库存稍有增量,其他各地库存都有相对应的减量,其中佛山市场库存下降最为明显,下游订单尚可,库存出库量大,汽运到货较多,导致库存下降明显。预计短期内中国六地铝棒现货显性库存总量仍有一定的下移。2020年4月铝型材开工率主要表现为环比小幅提升,主要是国内疫情控制初步取得有效成果,各行各业有序恢复生产,道路运输也逐渐回到正常水平,但根据客户反馈的情况来看,后续消费仍存一定的忧虑。

铝板带方面, 据我的有色网对全国不同规模的40家铝板带箔企业调研数据显示,2020年4月中国铝板带箔企业产量为60.48万吨,环比增长53.84%,同比增加1.07%。2020年4月铝板带箔企业开工率为 75.6%,环比回升17.3个百分点。订单方面,相较于5月初来看,部分铝板带箔加工企业订单明显减少,主要是由于3月底至4月部分江浙沪地区的铝板带贸易商囤货。我的有色网调研,50%左右的铝板带箔加工企业现阶段的排产期在20天左右,相较于5月初来说缩短了一周甚至以上。

铝合金锭方面, 3月初复工以来半个月,虽原料废铝价格跟随原铝在下跌,但ADC12价格并未跟跌,维持在14100元/吨水平。其主要原因是同行复工偏少,企业自身成品库存较低。3月下旬,行业复工进度加快,ADC12价格逐步下跌,最低至12600元/吨。由于5月初铝价开始反弹,国内再生铝合金锭价格也一路跟涨,主流地区国标ADC12价格13100-13200元/吨。 需求方面则表现疲软,以汽车压铸行业为首的消费端持续低迷,订单恢复速度偏慢。部分整车订单到目前为止还没有恢复同期一半水平,并且情况还是没有好转的迹象。特别是以出口订单为主的企业,采购再生铝合金锭的用量减少,增加了国内供应的压力。不仅是国内消费成为担忧,外部进口也成了隐患。由于5月初铝价开始反弹,国内再生铝合金锭价格也一路跟涨,国外铝合金锭市场价格开始突显优势,很多浙江、广东铝厂还有贸易商纷纷开启进口铝合金锭的通道。内忧加上外患,二季度末铝合金锭的市场价格势必是增长乏力,目前更多的选择还是被动跟随铝价涨跌。

铝杆线方面,据我的有色网对4月全国主流地区电工圆铝杆企业调研显示,山东地区加工费330-710元/吨,月均价下跌210元/吨;河南地区加工费380-780元/吨,月均价下跌229元/吨;内蒙地区加工费170-570元/吨,月均价下跌242元/吨;广西地区加工费340-480元/吨,月均价下跌69元/吨。2020年4月全国铝杆产量为31.16万吨,环比增加2.3%,同比增加2.8%;2020年4月开工率为56%,环比上月持平。进入4月以来,海外铝价受疫情影响,大幅下跌,国内外铝价形成倒挂。铝材出口利润随之大幅下降,五月甚至出现出口亏损的现象。同时,由于目前海外消费依旧处于半停滞状态,国际需求受限。在价差倒挂与消费萎靡的双重作用下,2季度铝材出口量不甚乐观。

三、二季度铝产业链展望

短期内中国电解铝供应压力过大。行业利润刺激电解铝企业新增及复产,进口铝锭已进入中国市场;4月申报废铝进口的数量有明显提升,国内随着经济活动恢复,废旧回收增加,增加国内旧废铝供应,另外,精废铝价差收敛对原铝多添比例有挤出效用,这块的原铝增量边际弱化;国内下游消费已出现转弱迹象,半成品加工费已开始回落。出口订单在国内外价差倒挂的情况下,难以有较好表现;预计短期铝价以高位震荡为主,但进入六月以后,随着下游开工率出现实质性下滑,废铝重新开始替代原铝,预计六月沪铝主流运行区间为11800-12500元/吨。

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