3月20日下午，由上海钢联（我的有色网）联合国元期货共同举办了主题为《国元期货&上海钢联线上直播沙龙—铅、锌、锡专场》的报告直播，在此次直播活动由上海钢联明星分析师施宏倡，上海钢联铅资讯部经理及分析师陈标标和上海钢联有色事业部锌品种副经理王地做相关主题报告。
上海钢联有色事业部锌品种副经理王地，为大家带来题为《锌产业链运行解读及上游复工生产分析》的分享。
锌价：截止到3月19日，LME3个月锌达到1763美元/吨，沪锌跌停至14260元/吨，当前锌价已经跌至2015年上一轮周期的位置。从产能周期来看，锌价从2015年上涨3年，下跌3年，目前正处于这一轮熊市的末端。短期来看，下游需求受阻，锌锭库存仍会小幅增加，锌价反弹压力较大。
疫情影响下海外矿山的生产情况：受疫情影响，海外矿山不断有减产的消息传来，目前秘鲁、澳大利亚两个主要产矿的国家传出停产或减产的消息。总体来看，目前国外矿山减产停产的不多，大多还维持生产，但为了防止疫情的扩散和保证员工和承包商的安全，矿山都采取相应措施，比如减少劳动力，降低人员流动，仅维持关键领域的运营等等。
海外疫情影响分析：一、产业原料端：目前从原料端铅锌矿山来看，主要的影响地区在南美洲，其中秘鲁一些大型的矿山出现了减产停产的情况。据我的有色初步测算，目前海外锌精矿影响产量大约为7万吨，铅精矿影响产量大约为3万吨。从其他地区调研结果来看，铅锌精矿第二大生产区域的澳大利亚目前维持正常生产，港口物流也未受阻。欧洲方面，Lunding矿业暂停了位于葡萄牙的Neves Corvo铜锌矿的扩建项目，将会影响到2020年的增量释放节奏。二、产业核心精炼产能：当前铅锌生产受影响的主要地区在南美地区，这些地区冶炼产能相对较少。海外铅锌冶炼厂目前利润尚可，大都处于正常生产之中；国内方面，目前铅锌冶炼厂基本生产正常，虽然价格下跌，但是还未跌破冶炼厂成本，整体产能利用率都处于高位。三、中国进出口量：铅锌金属进出口方面。目前欧洲地区疫情处于爆发期，各地港口物流受阻严重，预计中国从欧洲地区进口会受到一定影响，但是数量有限。其他地区来看，港口发运情况正常，此次疫情还未对中国铅锌进出口造成明显影响。四、终端消费：海外疫情爆发，欧洲地区大多电池厂以及汽车企业被迫关停，对铅金属下游铅蓄电池需求存在一定影响。
锌矿的最新复产状况：国内大部分矿山已开启，但是受生产周期影响，从复工到出产品一般需要15-20天的时间，因此锌精矿产出得到4月份；另外受宏观因素影响有色金属普跌，锌价跌幅较大，矿山利润受损较为严重，部分矿山开始采取减产计划。预计3月份锌精矿产量上升空间小。
海内外加工费变化：根据我们调研了解得知，目前内蒙地区加工费在6500左右，陕西、甘肃地区加工费6200左右，湖南、河南地区加工费在5800-6200；云南地区加工费6000左右，整体呈现北高南低的态势。进口散单加工费目前报价比较乱，在250-310美元/吨的报价不等，现今高丽亚铅和泰克之间的长协还未有结论，大概率是在300美元/干吨以下。
进口锌精矿港口库存变化：据我的有色网了解，截至到2020年3月13日，港口库存为15.58万吨，同比增加18.38%。从我们跟踪的情况来看，受疫情影响，船只到港延迟，近两周几无船只到货。
冶炼厂2-3月的复产状况：2月份冶炼厂多数减产，产量环比减少近6万吨，3月份部分炼厂复产，但是复产进度暂缓，整体影响量3万吨左右。
另外据我的有色锌团队调研得知，目前国内北方冶炼厂原料供应普遍偏紧，一方面国内矿山受锌价大幅下跌影响，惜售情绪较浓甚至出现减产迹象，市场流通货源紧张；另一方面受国外疫情的影响进口矿也走向偏紧的状态，到港时间有所延迟，港口货源也是惜售。
锌锭库存：据我的有色网了解，截止到3月16日，国内现货库存30.6万吨，同比增加34.8%，环比增加1.83%。2月底之后垒库速度放缓。累库速度较节后放缓主要受几个原因影响：1.下游企业陆续复工，对库存有一定消化。2.下游陆续复工后，逢低入市采购备库，小幅消化库存。3. 全国绝大多数地区高速通道也逐步开放，下游原材料及产成品的运输问题得到解决，对库存增幅下降也有一定贡献。
保税区库存：据我的有色网了解，保税区库存变化不大，基本持平，进口少量到货，从进口盈亏的测算来看，今日三月份以来，进口亏损不断在缩小。
期货库存：据我的有色网了解，上期所库存3月18日，已经达到9.96万吨，较去年同期增加50%，LME库存7.33万吨，较去年同期增加25.41%。
目前锌市场总体仍处于供强虚弱的状态，供给端冶炼厂产能利用率仍处于相对高位，而下游开工相对缓慢，国内的锌锭库存仍存在增加的可能。海外方面，疫情正处于爆发期，消费端预计会受到冲击，而供给端的影响相对较小，因此LME锌锭库存也存在继续增加的可能。
镀锌板产能利用率：产能利用率恢复较快，但是按照企业规模来划分，规模较大，资质较齐全的镀锌企业产能利用率较高，而规模小的一些企业，产能利用率偏低。疫情虽即将结束，但仍旧影响着方方面面。
后市预测：现阶段，受不可控因素锌价很难判断走势，但从基本面看，供应端矿山和冶炼厂暂时未出现大规模减产检修，证明下探即使空间不大但也仍有空间，冶炼厂正常生产，供应相对宽松。消费端恢复较快，社会库存垒库变慢，库存拐点在即，基本面支持力度还是有的，短期内在宏观因素影响下估计会向13500元/吨试底，但随着消费得恢复，新基建得良好消费动能预期，锌价上涨仍有较大期待。