3月9日下午，由上海钢联（我的有色网）联合先融期货共同举办了主题为《“共抗疫情”先融期货&上海钢联—铜、铝、镍专场》的报告直播，在此次直播活动由中电投先融风险管理有限公司投资交易部负责人杨小勇、上海钢联明星分析师李丹和白琼做相关主题报告。
上海钢联明星分析师李丹，为大家带来题为《一季度铜产业运行情况解析，不确定性中铜产业何去何从》的分享。
一、产业运行情况
原料端，2020年铜矿山的扩产项目预计可新增铜精矿产量70万金属吨左右，随着2019年的新投扩建项目在2020年仍有30万金属吨左右产能的释放，预计铜矿端供给紧张的情况将有所缓解。从原料端对铜价的支撑力度可能会减弱。
精铜端，2019年中国冶炼企业全年产量871.9万吨左右，同比下降0.33%，2020年一季度受到疫情的影响冶炼企业面临硫酸胀库的问题，短期内精炼铜的产出出现了一定下降。但是中长期来看，中国仍就处于冶炼产能扩张的阶段，在硫酸压力下资金能力不强的企业可能要被迫让出一部分市场份额，但是整体来看2020年仍旧有40万吨左右的新增产能要得到释放，在新增产能与份额吞并的背景下，2020年中国精炼铜产量预计不会有明显的下降，甚至可能保持小幅的增长，预计全年的产量在900万吨左右。
废铜方面，目前国内废铜市场由于铜价的大幅下跌，卖方出货意愿极低，废铜供给处于一个假的紧缺局面，因为废铜的供给并没有减少，只是储存在仓库没有销售。从实际的供给来看，2020年一季度废铜批文就有30多万吨，还是比较充足的；并且去年进口政策的严格导致中国废铜进口量下降显著，这些减少的废铜并没有消失，只是转移到了东南亚和东亚的一些国家，这些国家的废铜储量有了明显增加，今年这些国家生产的铜锭、黄铜锭、粗炼成的黄铜棒等废铜粗加工产品将会逐步进入中国市场。这将对精铜的消费形成一定冲击。
终端消费方面，因为疫情的冲击，经济下行压力进一步增大，国家逆周期调节力度加大，房地产行业虽然复工时间大幅延后，但今年的房地产政策预计将中性偏松，竣工好转刺激铜消费的逻辑预计在下半年得到兑现。疫情之下电网投资不断加码，2020年全年的投资规模预计超过预期的4080亿，尤其是在特高压、充电桩、泛在电力物联网等“新基建”方向，铜消费预计将在二三季度迎来回暖期。并且随着基建投资的加码也将成为铜消费的新增长点，能源、交通以及新基建项目中特高压、高铁和充电桩都将为铜消费提供新的增量。但是空调家电行业库存压力较大，汽车行业受全球疫情影响较大，预计难以提供较大增量。
二、2020铜价预测
整体来看，不管是从供给层面还是需求层面，2020年铜价面临的压力都比较大。一季度的价格已经因为疫情的影响跌到了底部区间，三月初又遭遇原油价格大幅下跌的事件，铜价已经再次探底，并且宏观面不确定风险仍旧很高，海外疫情的风险仍然需要警惕，虽然国内疫情已经得到了比较有效的控制，但是海外日本、韩国、意大利等国都是制造业大国，疫情在这些国家不能在短时间内得到有效控制的话将对全球经济造成严重的影响。
虽然我们预计消费会在二三季度开始恢复，但是能否恢复到正常水平还具备很大的不确定因素。所以我们认为铜价在二季度仍旧将维持在低位的震荡区间，相较于一季度可能整体重心稍向上移动一点。
三季度，铜市将迎来“金九银十”的旺季，如果房地产市场竣工速度如预期般回暖，同时在国家调控政策的刺激下，铜终端消费有望得比较大幅度的提振，终端企业的库存压力也将得到缓解，铜价可能会开启反弹趋势。
四季度我们将主要关注全年各项指标完成情况，若宏观环境在经济手段的刺激作用下逐渐改善，铜价还有继续向上的动力，但是预计难以达到去年的高点。综合来看，我们预计铜价全年将呈现先抑后扬的震荡走势，沪铜主力年内高位在50000元/吨，低位42000元/吨，伦铜运行区间预计在5100-6400美元/吨。其中高位基本在年前已经达到，低位可能近期也会出现。