2月11日，2020上海钢联新春团拜会锌产业专场正式召开。本次团拜会采用网络直播的方式，共有200人同时在线参与。
团拜会邀请到了Mymetal明星分析师戴纪煌就春节期间及节后锌基本面及一季度展望、春节期间及节后上游矿山、冶炼厂调研情况解读、下游镀锌、锌合金复工时间、订单排产、库存、物流情况等多方位解读等内容展开。
沪锌走势：跳空低开，价格波动较大。
Mymetal整体观点：疫情对于下游影响较大，矿山也有一定影响，对中游冶炼厂影响相对较小。据Mymetal了解，1月主要冶炼厂产量环比小幅下降，而下游几乎无复产，成交很少，下游产业链基本处于停滞状态，从而导致冶炼厂累库较多。
矿山方面：大部分矿山主动或被动停产检修，仅小部分矿山开工。矿山整体复工要在2月20号之后，且复工较慢。主要受三方面影响：一是各地政府管控政策不同，二是外来务工人员返工时间尚不确定，三是物流对精矿外运也有影响。预计产能利用率恢复要到3月或者3月下旬。
冶炼厂方面：据Mymetal统计，1月冶炼厂产能利用率为92%左右，环比小幅下滑。主要是春节期间总体处于生产状态（受高利润刺激且原料库存较多），仅有小部分冶炼厂检修。近期调研结果反映，受物流停运及下游需求少的影响，场内成品库存较多，某些大厂已有3-4万吨的厂库。另外物流受阻，硫酸涨库也是当下冶炼厂面临的问题。小型冶炼厂受累库影响，资金周转困难，导致2月份主动或被动检修的情况会增加。总体来看，二月份产量环比减少幅度较大，总体情况不太乐观，库存压力较大。
下游
镀锌：总体上，镀锌厂目前处于停工状态，复工较少。天津和山东有部分厂家开工，由于大部分工人尚未返工，并没有实现真正意义上的开工。随着疫情的发展，预计20号以后会有大规模的复工情况，复工之后会有赶工现象，而恢复正常水平预计到3月中下旬。贸易商多在家办公，整体交易较差。镀锌产能利用率一直维持在相对比较低的位置，1月份由于春节放假，产能利用率在48%左右，预计2月份产能利用率环比下降幅度较大。
社会库存：一季度将处于累库状态中，累库幅度大于去年同期。随着两会期间利好经济政策的出台和下游复工，Mymetal预计一季度末或者二季度锌价会有反弹概率。
锌精矿港口库存：库存维持相对稳定的状况。截至2020年1月，港口库存为17.05万吨左右，相比节前无太大变化。一方面春节期间到货不多，另一方面冶炼厂提货不多。
一季度展望
原料端：近几年都处于扩产周期中，原料端处于宽松甚至过剩状态，加工费也处于历史高位。2018年国内大矿山锌矿品味下滑，小矿山在环保及安监等因素影响下产量增量较小，锌矿的补充主要依靠进口，2019年国内矿山增量有限，主要依靠进口，2020年增产主要分布在矿产资源分布丰富的内蒙新疆一带，预计增量为12万吨左右。国外矿山扩产相比国内较多，且品位相对国内较高。2019年国外矿山增量为43万吨左右，2020预计在64万吨左右。短期加工费有200元的下调总体来看还会维持相对的高位，不会出现快速下行的情况。截止到2020年1月底，北方地区的加工费6500-6700元/吨，南方加工费6300-6500元/吨；进口加工费300-340美元/吨。
锌锭：2020年国外锌锭供应仍处于扩产的周期中，预计2020年国外增量为27万吨左右。锌的供应相对宽松，使锌价存在一定的压力，而疫情则加速了锌价的下跌。国内也处于产能的扩产周期中，但是疫情会对冶炼厂的产能有一定的影响，而2020年国内新增的产能多在二三季度，因此对新增产能影响相对较小。总体来看，无论国内还是国外，锌锭的供应还是比较宽松。
下游：近两年下游主要镀锌厂仍处于需求相对较好的状况中。2019年镀锌板产能新增产能276万吨，2020年计划新增190万吨。
预测
- 短期来看锌价依然偏弱，主要是冶炼厂库存压力相对较大，且下游并没有出现明显的买盘。但是目前价格下跌空间较小。
- 长期来看，随着疫情的过去，下游需求复苏，锌会出现一波反弹行情，但不会出现反转，锌价会继续探底。因为无论锌矿供给端还是冶炼端都处在扩产的周期中，总体来看2020年的供给相对比较宽松，而需求端不会超过供给端的增速。
Q&A
1. 面对当前下游复产较慢，冶炼厂成品库存积压严重的情况，是否会导致许多炼厂现金流失较大？且这种情况多吗？
目前来看这种情况相对较少，资金周转压力主要集中在小型冶炼厂。如果疫情持续发展，下游仍处在停工状况的话，则会进一步恶化小型冶炼厂现金流情况。
2. 锌的成品库存大概有多少吨？
据了解，有大概10万多成品库存。其中大型冶炼厂成品库存较多，如陕西某冶炼厂可能会有2-3万吨，湖南地区冶炼厂成品库存也相对较多。
3. 分析LME锌价从几个方面着手？
由于中国在全休锌市场份额占比较大，大概在50%左右，因此此次国内疫情对外盘的影响比较大，春节期间外盘一直在下跌。总体来看，锌还是处于下跌的行情之中，因为锌矿和冶炼端都处于扩产周期中，此次疫情则加速了锌价的下跌。外盘分析长期仍需看供需和库存的变化情况，外盘由于持仓结构相对集中，还需看资金情况。
4. 伦锌有多少隐性库存？
上周增加了七千多吨，目前以达到七万多吨。隐性库存目前还无法量化仍然存在一定隐性库存，长期来看国内国外都存在一定累库周期。
5. 目前来看锌冶炼厂减产情况严重吗？对后面影响怎么样？
2月份某些厂计划有40%-50%的减产，影响产量较大，大约在1万吨左右。总体来说，2月份减产较多。影响冶炼厂减产的因素主要有库存压力，硫酸涨库 和资金周转，如果疫情没有缓解，则会进一步加大这几方面的压力，从而导致进一步减产甚至停产。
6.下一轮出现低价的逻辑配合基本面会在几月？
长期来看，演讲者预测不会出现在今年。随着下游复工，二季度锌价会有一波反弹，但无论锌矿供给端还是冶炼端都处在扩产的周期中，总体来看2020年的供给相对比较宽松，但需求端不会超过供给端的增速。
7. 现在全国各大市场库存大概多少？每天出库多少？
截至2月10日，全国六大主流锌锭现货总库存为21.39万吨，环比上周增加了1.15万吨。总体出库较少，因为汽运基本上处于停滞状态，加上市场买盘并未出现，成交很少。
8. 目前的社会库存与去年同期相比如何？
今年累库大大高于去年，主要受疫情影响。
9.国内矿山成本大概是多少？
大概范围在7000-9000元/吨。
10. 国内目前冶炼厂原料库存情况如何？是否出现因原料供应不上导致的
停产？
原料库存在20天左右，目前还没出现这种情况。节前冶炼厂都有备库，有的库存周期甚至在两个月左右，目前来看没有问题，如果问题长期持续，则会产生影响。但目前也确实有部分冶炼厂减产。
11. 国内主流冶炼厂的冶炼成本范围是多少？
可从冶炼厂利润看冶炼厂成本。目前来看，冶炼厂利润较好，特别那种通过采购矿赚取加工费的冶炼厂利润会更好，因此锌价下跌，还远远未触及冶炼厂的成本线。
附：
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后续我的有色网还将于2月12日15：30举行网络直播的铅专场，由来自上海钢联的明星分析师陈标标为大家带来铅市场情况的分享，以及整个一季度铅市的展望。