数据来源：我的有色网
据我的有色网统计，11月开始，全国锌冶炼厂厂内库存处在历史低位，且较去年同期大幅度下滑，同时伴随着锌锭社会库存的低位，目前市场上锌锭出现了非常紧张的供应局面。这似乎与市场普遍的供应过剩观点相矛盾，难道锌价年底要继续反弹么？
首先，我们要确定的一点，锌锭社会库存及厂内库存的减少，是否是真实消费的体现。用锌企业上看，华北热镀锌及锌锭的消费的确是钢厂消费的结果。除北方环保检查因素导致河北等地再生锌供应缺口由炼厂锌锭补足外，下游终端基建和汽车行业回暖，消费量的恢复使得北方市场锌锭升水增加，锌锭库存减少。另外，南方市场上从以压铸锌合金为主的用锌企业消费上看，11月压铸锌合金全国产量意外增加4%以上，用锌需求11月份明显强于10月。从我的有色网统计数据看，11月的五金终端对锌合金消费的意外回暖持续到了12月初。从锌合金厂厂内库存看，并不存在锌锭原料累库的情况。综合北方和南方两方面因素看，锌锭库存是被消费掉的应该是值得肯定的。
其次，锌锭厂内库存尽管截止到12月20日周五仍然是非常低的，但是我们仍然要看到其中的变化，也就是部分厂库是有缓慢累积的。其中有三个原因。1、生产热镀锌合金的冶炼厂大厂有部分企业出现了累库的情况。由于临近年关，对于钢厂付款结算的担忧，热镀锌的出货量有所下降；另外，虽然北方有比较积极的消费存在，但是热镀锌合金的加工费在激烈的竞争中是下降的，也就是企业利润下降。随着春节的临近，热镀锌合金锭未来还是有可能继续累积的。2、今年以来，冶炼厂压铸锌合金生产积极，与锌合金加工厂家在销售上存在一定的此消彼长的关系，厂库里面虽然锌锭的库存非常低，但有的企业压铸锌合金的库存是有增加的。3、部分冶炼厂有一些量是做仓库自提而不是厂提货，部分在途的锌锭量并不能体现在厂库和社会库存中。临近年关，由于运输的便利性下降，包括北方冬雪天气在内，更多的库存增量越到接近年关越能体现。也就是说，未来低库存持续的概率较低。
然后是市场有传言，贸易商对长单挤升水，抬高了锌锭升贴水，使得升贴水的上涨对行情提供了更多的动力，这个暂时无法得到求证。但是，锌锭升贴水持续的上涨，随着期现价差的收窄及消费的回落终究是不可持续的。综上所述，锌价下周谨防回调。