一、2019年6月铅价走势回顾
二、国内铅市场供需格局分析
三、国内矿供应
四、现货市场
五、下游蓄电池
六、废电瓶市场
七、后市展望
一、2019年6月铅价走势回顾
具体铅价表现来看，2019年6月铅价内外盘表现有所分化，截至6月28日LME3月铅价收于1933美元/吨，较上月环比上涨7%（5月环比下跌6.3%），沪铅主力收于16020，环比上涨0.6%（5月环比下跌4.6），内盘主要矛盾依然在于再生产能增加较多叠加铅需求较差。从铅矿的供给端来看，2019年6月铅产量保持平稳增长。再生铅方面，未来一段时间的供给都会比较多，贵州安徽等地今年都有数十万吨的产能增量。从供需平衡的角度来看，铅价基本面的支撑力度不大，预计2019年7月铅价仍然偏弱运行，沪铅主力运行区间大约在15500元/吨-16500元/吨之间，伦铅区间大约在1800美元/吨-1950美元/吨。
图一：LME3月铅价与沪铅主力价格
数据来源：LME，我的有色
库存方面，6月底全国主要市场5地总库存为3.04万吨，较6月初相比下降了0.22万吨，受下游蓄企旺季仍未兑现，并减产以降成品库存影响，社会整体库存下降稍显乏力。期货库存方面，截至6月31日LME铅期货库存为66175吨，环比减少5%，同比减少50%，（LME铅期货库存69700吨，环比减少6.4%，同比减少48%）。上期所铅库存截至6月31日为56460吨，环比增加7.7%，同比减少27%（5月底为19714吨，环比增加42%，同比增加170%）。
需求端方面，宏观经济仍然处于下滑状态，终端消费持续偏弱，需求表现一般。整体来看，本月供给变化有所收缩，但是需求端的下滑更为明显。现货方面，截至6月31日1#铅锭价格16000元/吨，较上月环比下跌1.2%，同比下降24%。加工费方面，2019年6月全国铅精矿加工费总体变化不大，云南地区的加工费为1900-2100元/吨，湖南地区加工费在1700-1900元/吨，河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。
图二：LME铅期货库存与注销仓单
数据来源：LME，我的有色
图三：SHFE铅期货库存与沪铅主力持仓量
数据来源：上期所，我的有色
二、国内铅市场供需格局分析
过去2年国内的铅市场总体处于供给紧缺的状态，对应价格处于高位。由于价格的处于高位，国内冶炼企业有所扩张，但迫于环保压力，总体供给增量不是很大。根据国家统计局的数据，2018年铅产量在511.3万吨。2019年1-5月铅金属产量为238万吨，1-5月累积同比增加16%。预计，未来一段时间供给盈余还将小幅增加。
进口方面，2019年1月进口铅锭3.48万吨，2月进口1.5万吨，3月份进口1.87万吨，2019年1-5月中国铅锭进口大约在10.4万吨，2018年1-5月铅锭进口合计15000吨。
表一：中国铅供需平衡表
数据来源：国家统计局、我的有色
表二：中国铅金属供需月度平衡表
数据来源：我的有色
三、供应端
3.1、铅精矿加工费
从加工费情况来看，进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨，幅度超过50%，这说明矿端的供应相对充足。具体来看，加工费方面，2019年6月全国铅精矿加工费总体变化不大，云南地区的加工费为1900-2100元/吨，湖南地区加工费在1700-1900元/吨，河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。
图四：铅精矿加工费
数据来源：钢联数据，我的有色
3.2、港口矿到货情况
据我的有色网调查统计，截至2019年6月底连云港铅精矿港口库存为24000吨，环比增加4000吨；
5月底连云港铅精矿港口库存为20000吨，环比增加15300吨。
2019年6月底防城港港口库存为1.65万吨，环比增加0.23万吨。5月底防城港港口库存为1.42万吨，环比减少0.09万吨。我的有色预计2019年海外铅精矿增量还会扩大，虽然国内原生铅产量增速下降，但总体来看供需平衡表会进一步宽松。
图五：连云港铅精矿到港量(单位：万吨)
数据来源：我的有色
3.3、还原铅价格走势
2019年6月，国际环境暂未改善，宏观面的阴霾笼罩着市场。铅的基本面弱势不改，下游需求疲软，沪铅在16000-16250区间内震荡运行，多次触及年内低点报16000元/吨，但在原料端废电瓶的成本支撑下，始终未能跌破万六关口；还原铅价格重心逐步下移，运行于14350-14725元/吨，再次创年内价格新低，国内主流地区不含税月均价报14567元/吨，较上月均价下跌155元/吨，跌幅为1.05%。
本月中上旬，各主流地区反映市场货源较为充裕，河南、河北、江西企业均反映还原铅供应能满足生产所需。据我的有色网了解，主要原因有：一是各地环保检查结束，非持证炼企供应量逐步增加；二是进口粗铅的流入；三是伴随着电池厂减产、下游消费持续低迷，精铅炼企出货偏弱，企业多以销定采，导致实际采购量有限。
中下旬，随着还原铅价格重心下移，主流地区企业普遍反映市场货源供应紧张，采购稍有不畅，成交有限。据我的有色网了解，非持证企业反映利润被进一步压缩，炼企关停的较多，还原铅的贡献量降低；月末，河南地区部分冶炼企业检修，提振铅价，还原铅炼企看涨，出货意愿不强，以致市场货源供应紧张，市场较为清淡，成交偏弱。
6月，铅市场的旺季预期未能如期来临，7月原生、再生检修企业陆续复产，供应增加，市场将处于供大于求的局面，目前来看，下游消费暂未有起色，预计短期内还原铅价格仍在低位震荡运行。
图六：全国还原铅价格
数据来源：我的有色
3.2、再生利润情况
再生企业利润是影响铅价的主要因素，截至7月10号由于废电瓶价格有所下调再生铅利润处于小幅抬升。
图七：6月再生铅利润走势
数据来源：我的有色
四、现货市场
4.1、现货市场成交情况
表三：主要市场升贴水
数据来源：我的有色网
上海市场，月初冶炼厂到货有所增加，主要为南方以及驰宏品牌的长单到货，现货市场国产流通情况有所好转，持货商月初报价区间为6+70~150，虽然适逢端午假期，但下游蓄企消费持续低迷，补库力度偏弱，成交乏力；月中1906合约交割，受河南地区环保消息影响，期铅价格上涨，冶炼厂散单出货意愿有所好转，贴水较大，现货市场国产报价在7+30~100，江浙地区仓单报价零星，有报在7+20~60，节后下游补库意愿不高，多数已实施减产降库，逢低接厂提货源居多，散单市场成交无明显改善；月中至月末，铅价下跌，后在宏观面利好下小幅抬升，现货市场持货商报价维稳，总体区间为7+30~80，江浙地区仓单报价区间在7+0~7+50之间，下游逢低陆续接货，成交较月初有所好转；进口市场，6月沪伦比值区间为8.24~8.96，进口盈利逐渐回落直至亏损，月初市场哈铅报价贴水，但与国产价格优势并不明显，市场接受力度不高，加之哈铅库存有限，持货商报价积极性降低，下游采购意愿一般，成交不多；月中哈铅以及印度铅有所到港，但市场预定的货较多，散单流入现货市场较少，市场报价7-100~7-80之间，了解到在7-80处成交尚可。
广东市场，月初铅价触底反弹，但因华南冶炼厂普遍检修，现货市场国产流通偏紧，贸易商报价高升水，国产在6+70~130之间报价，下游月中现货市场云南地区的散单货源报价增多，但逢跌贸易商整体让利不多，月中1906合约交割后，市场散单报价在7+50~80之间，下游蓄企以及焊锡厂维持刚需不变，成交在7+80附近较多。
4.2社会库存
图八：沪粤两地库存
数据来源：我的有色网
据我的有色网统计，6月底全国主要市场5地总库存为3.04万吨，较6月初相比下降了0.22万吨，受下游蓄企旺季仍未兑现，并减产以降成品库存影响，社会整体库存下降稍显乏力。其中浙江地区贡献了较多的去库量，据我的有色网了解，月末浙江地区社会库存较月初下降了0.17万吨，蓄企月内虽然仍按照刚需，但散单需求平稳，故社会持续小幅去库；其余各地社会库存维稳运行，上海市场，因6月份原生炼企多集中检修，现货市场散单到货减少，加之下游消费持续萎靡，铅锭库存下降幅度有限；广东地区，因华南地区冶炼厂检修增多，炼企多维持长单为主，月内国产散单出货减少，而现货市场国产高升水难下，下游电池厂以及焊锡厂逢低刚需接货，整体去库力度一般；江苏地区，下游蓄企实施减产降库，月内需求有限，导致社会库存一增再增；江西地区，月内现货市场散单流通有限，冶炼厂月内长单多直接对接下游，故社会库存变动不大。
五、下游蓄电池
截至2019年6月底，据我的有色网统计，6月铅酸蓄电池的整体开工率为54.%，环比下降1.2%，同比下降6%。蓄电池开工率存在一定的季节性波动，铅酸蓄电池的旺季集中在夏季和冬季，但是由于今年铅市消费明显走弱，7到8月蓄电池开工率预期不会有明显提高。整体来看近三年全国蓄电池开工率有所下降，主要受锂电池的替代，新能源汽车发展影响。我的有色预计7月的蓄电池开工率会小幅提升。
图九：全国整体蓄电池开工率（单位：%）
数据来源：我的有色
图十：起动型铅酸蓄电池开工率（单位：%）
数据来源：我的有色
图十一：牵引型蓄电池开工率（单位：%）
数据来源：我的有色
图十二：固定型蓄电池开工率（单位：%）
数据来源：我的有色
六、废电瓶市场
6月份铅价区间震荡为主，较上月末下调200元/吨，跌幅1.23%；废电动价格下调70元/吨，去水大白下调37元/吨，去水黑壳下调46元/吨。由上图可知，废料价格相较于铅价波动有限，表现较强的抗跌性，且水电价格走势几乎重合。
整个6月期间，铅价一直在16000-16200元/吨内区间震荡。月初逢端午假期，市场并无较强的备货补库情绪，各类废电瓶的成交一般；炼企普遍反映废电动利润极低，部分炼企以采购废水电池为主，也多以销定收，无大量补库情况；6月中下旬部分再生企业有检修计划，对市场有一定刺激作用，短期内抬升了铅价，但无奈消费依旧不景气，铅价后续回归震荡行情。
利润方面：据我的有色网调研，上月多数地区反映废塑料价格降幅较大，再次压缩了炼企利润，多数企业保本甚至微亏生产；废电瓶贸易商多即收即销，能保证正常的利润空间；许多无证小炼企受限行情和利润，多数停产。
目前市场上废电瓶的流通量尚可，但铅价迟迟未走出方向，预计七月份废电瓶价格也震荡为主。
图十三：2019年6月国内废电瓶价格
数据来源：钢联数据，我的有色
七、后市展望
从铅矿的供给端来看，2019年7月铅产量保持平稳增长。再生铅方面，未来一段时间的供给都会比较多，贵州安徽等地今年都有数十万吨的产能增量。从供需平衡的角度来看，铅价基本面的支撑力度不大，预计2019年7月铅价仍然偏弱运行。预计2019年7月沪铅主力运行区间大约在15500元/吨-16500元/吨之间，伦铅区间大约在1850美元/吨-1950美元/吨。