华泰期货
观点：国内铝价维持偏疲软走势。台风“山竹”过境，对广东地区铝型材企业受影响甚微。本周铝价维持偏疲软走势，主因国内市场担忧采暖季限产比例限制或取消，电解铝限产的产量将减少。根据生态环境部会签稿，京津冀及周边钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例，但各地仍需实施错峰生产，且有产能压减指标；由地方根据排放标准打分，进行差异化管控，达到一定超低排放标准或可不限产。而大多数高产能地区如山东的电解铝厂已达到超低排放标准，该政策可证实采暖季减产的力度确实小于此前预期，叠加自备电厂整治方案或无法落地，国内铝价料短期维持弱势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，目前成本线在14800左右，预计铝的下跌空间亦有限。海外方面，海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议，虽未提及具体复产时间，但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用。
策略：中性，多头减仓观望。套利：轻仓参与买国外抛国内正套。风险点：供给侧改革执行情况。
中信期货
逻辑：上周宏观市场的中美贸易战缓和并未给金融属性较弱的铝以提振。基本面方面，国内供暖季限产预期弱化，国内出现贸易商低价出货行为，国外氧化铝价格由于海德鲁与政府达成复产意向而下跌，氧化铝成本支撑被弱化。但是，山东省征收自备电政策性交叉补贴会提升铝成本，山东省8月运行产能930，占总开工产能24.75%，自备电全覆盖，过渡期按0.05元/千瓦时征收，增加680元/吨成本，巩固行业成本支撑。消费方面，铝锭销售有所好转，但下游并非全面复苏，主要消费地佛山铝棒仍在累库，且华南地区节前备货意愿并不明显，驱动仍弱。因此，宏观风险中美贸易站与美制裁俄铝的不明晰阶段，下方成本支撑仍强化，本周下游可能进一步好转，铝价有望企稳。操作建议：多单等待进场机会风险因素：海德鲁加快复产进度；俄铝被制裁；海外新兴国家货币贬值。
华安期货
贸易上，白宫发声明年内对2000亿商品征税10%，明年25%，受此消息影响，有色大跌，近期有色走势跟贸易消息强相关，需重点关注。经济方面，9、10月地方债发行，特别是基建有转暖预期。但总体来看，8月份经济数据几乎没有亮点，暂时也没有经济进一步下行的显著压力，有色暂时还是重点关注消息面。环保方面，新一轮秋冬季污染治理行动方案对于限产比例问题，市场多有猜测，需关注该政策对商品的影响。俄铝制裁可能会取消，拖累外盘铝价。美铝罢工延续，国外氧化铝供应依然短缺，国内氧化铝出口量创历史新高，支撑铝价。电解铝社会库存跌破170万吨，同时因环保原因，多有氧化铝停产或弹性生产，氧化铝价格坚挺，同时铝土矿价格走高，给铝价支撑。
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