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观点：国际铝业协会（IAI）数据显示，今年7月全球冶金级氧化铝产量984.8万吨，同比减少2.5%，加之美铝罢工事件暂未解决，使得国外供给短缺格局仍在持续，伦铝价格创下近两月新高。SHFE铝在情绪发酵过后，多头获利止盈，主要是担忧国内旺季需求不及预期。环保整治矿石趋紧，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，氧化铝价上涨至3200高位，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，氧化铝和电力成本占电解铝总成本的70%，因此预计铝的下跌空间有限。随着供改预期逐渐走强，昨日第二批北方地区冬季清洁取暖试点城市名单公布，沪铝仍有强势上涨的想象空间。但需注意目前自备电厂是否会落实以及山东采暖季限产力度遭到部分业内人士质疑，如果落空则对铝价造成很大打击。策略：谨慎看涨，多头持有。风险点：库存处于高位，下游消费淡季。
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人民币汇率重启逆周期影子，短期人民币兑美元快速上行，对前期有色板块外弱内强格局或有一定影响。贸易上，中美谈判无果而终，同时中美再度对160亿美元商品互征关税，影响市场情绪。经济方面，公布的城镇固定资产投资同比再创新低，社会消费也不及预期，汽车销售连续三个月负增长，家电零售增速大幅下滑，国内经济仍然给有色带来很大压力。环保方面，环保督查组进驻汾渭平原，铝土矿主产地山西河南产矿或有影响，同时冬季环保范围扩大，或对有色供应造成很大压力。综合来讲，在国内政策变化后，特别是基建的加码，对国内经济的偏悲观预期有所修复。不过在未见实质性利好的情况下有色大幅上行概率不大，但需要注意环保影响的持续放大，或影响有色供应。受国内原材料价格上涨以及国外氧化铝装船发货延迟消息刺激，铝价上冲。电解铝社会库存有稳定倾向，铝材出口形势大好，同时因环保原因，多有氧化铝停产或弹性生产，氧化铝价格坚挺，同时铝土矿价格走高，给铝价支撑。预计9月消费旺季，铝价会有一定程度上涨。
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逻辑：昨日，美铝与Worsley两家氧化铝厂的氧化铝装船发货延迟的消息已被市场逐渐消化，市场回归理性，沪铝盘面震荡回调。海外氧化铝供应紧缺的局面暂时难以缓解，提振氧化铝进一步走强，从而在成本端对铝价形成有力支撑。除此之外，受石油焦、沥青价格上涨影响以及供暖季限产备库进程的推进，预焙阳极近期涨势迅猛。因此，在多重利好因素有效驱动下，沪铝中期维持谨慎看多观点，但短期存在一定回调压力，后期继续关注海外氧化铝供给及下游需求情况。操作建议：区间操作；风险因素：Worsley氧化铝厂检修停产；环保限产政策；美铝西澳罢工事件。
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