本周铝价多空争夺再次加剧。周初大量空单入场，引起市场恐慌，部分市场人士认为3季度供应增加明显，铝价提前进入下跌通道符合预期。加上金九银十的第一周，作为主要市场的广东地区，下游备货不升反降，使得市场看空情绪骤涨。那下游消费是否真的旺季不旺？我的有色网调查广东，江苏，浙江，山东，河南，内蒙等市场。

广东市场作为国内最大的下游加工基地，今年铝价一直引领全国。但随着河南，山东，内蒙古等环保审查，G20杭州峰会等影响，电解铝厂商集中调货前往广东，佛山铝锭库存开始缓慢回升。市场供应充裕到过剩，导致广东铝锭价格优势直接丧失，本周广东市场铝锭周均价成为全国最低。此外，佛山地区铝锭出库量亦出现大量下滑，日出库量从8000多吨缩减到6000多吨，萎缩明显。

浙江市场受到G20峰会影响，2周时间交易基本停止。本周交易恢复后，总体呈现升水状态。主要原因是电解铝厂商停止发货，当地库存持续下滑。即便部分企业规避峰会，提前完成订单。但目前来看，下游消费恢复正在进行中。

江苏市场其实跟广东市场类似，作为国内主要的铝消费区域。在河南，浙江消费因客观因素减少时，江苏市场也成为了国内上游厂商调货首先市场之一。因为相对广东市场，江苏地区运输成本更低，但不利的事，容易受到山东铝锭冲击。本周江苏市场库存增加明显，但山东汽运铝锭基本消失。消费方面，江苏区域订单差强人意，因为河南，浙江市场的部分下游订单有转移至江苏加工企业。

随着环保审核的结束，河南地区消费已经迅速升温。虽然铝锭贴水幅度没有大幅减少，但交易活跃度明显好于8月份。以巩义市场为例，虽然库存维持在1.3-1.8万吨，但到货及出货数量基本回到7月份水平，每周出库量约为3.2-3.5万吨。此外，下游加工企业开工率也从8月的58%回升至目前的64%。所以，河南市场消费回暖不仅仅会吸引外来铝锭，本地企业铝水比例亦有所提高。同样受到环保政策影响的蒙东地区，8月下旬铝水比例开始增加。

山东市场是消费恢复最为迅速的市场。随着消费逐步回暖，9月份山东铝锭价格直接由贴水转为升水状态。主要原因是山东当地电解铝企业铝水比例再次回升。山东当地铝锭供应急剧减少。作为全球最大的电解铝生产企业，中国宏桥近期表示未来几个月该集团均将以铝水形式进行销售。

所以古语有云，东方不亮西方亮！广东地区消费虽略有萎缩，但河南山东地区消费恢复明显。我们认为短期电解铝价格依旧会受到基本面强烈支撑有所反弹。而期货和现货价差的拉大，使得厂商进行卖现货买期货的期现套利。