随着金九银十的到来，铝下游消费出现了南北分化。广东作为传统消费大省，下游备货并未如预期缓慢恢复，反而逐步走低。据我的有色网统计，8月底广东主流现货仓库周度出库量不及4万吨，与6月及7月相比，减少0.8-1万吨左右。主要原因是广西，贵州等西南区域电解铝复产及新增逐步完成，汽运发往广东省比例提高。其次，由于巩义环保审查，G20杭州峰会等事件影响，河南及浙江下游消费出现断崖式下降，从而导致上游厂商调整发货计划，广东及江苏成为其首先市场。市场货源快速增加，使得广东江苏两地下游加工企业备货积极性减弱。而主流消费市场交投活跃度不高，使得消费不及预期言论慢慢充斥市场。但我们需要注意的是，河南和山东交易活跃度已经逐步回暖，与长江铝锭价格的升贴水亦出现好转，河南市场贴水幅度由80-90元/吨减少至40-50元/吨，山东市场由贴水转向平水甚至升水。所以下游消费南北分化会导致上游厂商不断调整发货计划，我们预测南北价差亦会重新回归南高北低的格局。

表一、中国主流市场铝锭出库量

出库量	上海	无锡	杭州	佛山	天津	沈阳	巩义	重庆	总计
5月30日	5	3.3	1.2	4.7	0.3	0.3	2.1	0.5	17.4
6月20日	4.4	3.8	1.2	5.3	0.4	0.3	2.5	0.4	18.3
7月25日	3	2.8	1	4	0.2	0.2	1.6	0.3	13.1
8月22日	3.5	3.2	0.8	4.4	0.2	0.3	1.4	0.4	14.2

数据来源：我的有色网（备注：此出库量为周度数据，每周一对上一周总出库量进行统计）

图一、佛山市场月末库存量以及入库、出库量

数据来源：我的有色网

据我的有色网统计，8月份中国电解铝产量为278万吨，运行产能达到3360万吨，其中铝锭比例为38%。纵观全年，铝锭比例维持低位已经成为常态化。2015年铝锭比例为44%，2016年1季度为41%，2季度降低为40%.我们预测3季度铝锭占比会继续降低，区间值在37-38%左右。事实上，全球最大的电解铝生产企业中国宏桥近期也表示，未来几个月其旗下电解铝基本会以铝水形式销售。当然，值得我们注意的是3季度是中国电解铝产量新增及复产集中释放的时期，据我的有色网统计，3季度中国电解铝新疆及复产产能大约为200万吨。主要来自山东，新疆，内蒙，广西，贵州，宁夏等区域。但随着煤炭，氧化铝及运输成本增加，25%的新增及复产产能投产速度不及预期。如果3季度不能及时达产，面临传统的消费淡季（4季度及春节），电解铝企业是否如期投产，需要进一步观察。

2016年行业关键词除了“供给侧改革”以外，“环保”应该是也是重中之重。“环保审查”的标准提高，直接导致铝产业出现了格局上的改变。主要体现下游加工企业关掉熔炼炉，直接采购铝棒，铝铸轧卷，铝杆线等初级原料进行加工。山东，广东，江苏，四川等市场尤为明显。正是环保上的严要求，很多企业直接在电解铝企业周边建加工厂，采购铝水生产初加工产品。上文提到铝锭生产比例减少也就是这个原因。在这些初级加工产品中，铝棒份额最大。据我的有色网不完全统计，2015年全国6063铝棒产能超1200万吨，而实际产量超800万吨。而2016年伴随年初部分企业新增产能计划的启动及投产力度的加强，我的有色网预计，2016年全国6063铝棒产能将超1400万吨，而实际产量或也会逼近1000万吨大关。虽然竞争加剧，铝棒加工费一再走低，很多人预测铝棒企业会倒掉一批。实则不然，2015-2016年我的有色网研究团队针对铝棒市场相继走访了包括新疆、青海、甘肃，内蒙，重庆等地区，虽然铝棒生产主体总有替换，但市场人士对于铝棒的后期发展前景依旧看好，并不仅仅是价格上的带动，更多的是终端领域应用面越来越广，从原先房地产建筑领域的门窗料，到如今轨道交通、船舶、太阳能、散热器等等工业型材的需求扩张，这些在后期都会促使铝棒朝着更加高端的方向发展。

图二、2016年中国6063系列铝棒产量（万吨）

数据来源：我的有色网

随着初级产品的扩大应用，直接导致初级产品竞争加剧，群雄割据局面在未来1-2年很难改变。同样作为基础材料的钢铁，十年前就发生了类似的变革。大部分钢厂直接从生产钢坯改为生产成品材，比如螺纹，型材等。铝产业格局是否会重复钢铁行业的老路，我们不做判断，但铝产业格局的改变却实实在在已经发生。短期来看，我们认为铝锭占比会持续维持低位。

【备注】：

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