2016年1-6月份铜市场总体处于区间内震荡整理：LME三月铜价最高触及5131美元/吨，最低跌至4318美元/吨，震荡幅度相比去年明显有所收缩；沪铜当月主力合约最高39450元/吨，最低34190元/吨，技术盘面调整支撑力度依然不足，拖累铜价整理震荡略显纠结。（如图1）

图1  SHFE三个月期铜日K线走势图

LME铜价走势同样受到阻力压制，反抽空间仍显有不足，且受均线拖累震荡重心反复寻找支撑因素，二季度的反抽失利后，在二季度末期蓄势表现仍在积极抗跌拉涨，拉高回落风险继续增加逐级下探趋势。（如图2）

图2  LME三个月期铜日K线走势图

从供应端市场来看，铜矿到电解铜仍有较大的供应压力。世界金属统计局(WBMS)发布月报称，2016年1-4月，全球铜市供应过剩2.6万吨，2015年全年供应过剩40.4万吨。2016年1-4月，全球铜矿产量为647万吨，同比上升5.1%。1-4月全球精炼铜产量同比增长5.7%至781万吨，中国及智利增幅明显，分别增产25.2万吨及4.8万吨。

图3  1-4月全球精炼铜产量及表观消费量统计

数据来源：WBMS

据我的有色不完全统计，2016年上半年电解铜产量较去年略有持平，6月份国内主要冶炼厂均已结束大规模检修减产计划，粗略估计主要炼厂6月份产能利用率或近于85-90%，个别厂家的小幅度检修影响产量不明显（详见《我的有色网铜月度报告》）。而据统计局数据来看，产量增幅仍然高于国外主要国家，或为分析供应端压力主要之因素。

从需求端市场来看，二季度消费旺季过后再度经受需求下滑演变，淡季环境仍将限制铜消费状况，为此我的有色网特做一次小规模市场调研，明确的了解了上半年市场需求情况，分析总结了铜后市及中长期看法。

华东市场包括华中市场，从下游厂家反馈来看，二季度主要的消费高点在4-5月份，犹以5月份产量和订单创出上半年高点，更多的需求则基于国网投资招标订单、城市基建项目、一带一路基础设施建设投资、农网配网改造及光伏电站建设等消费的释放，增加了电缆、铜基合金、铜铝合金线等产品的拿货情绪。而6月份房地产等竣工速度的放缓，家电等行业去库存压力逐渐加大，也限制铜材原料的消费空间，因此他们据实说环比5月下滑明显，订单量估计高的下滑有近20%左右，相比去年同样没有大的增长。

而作为主要供给关系的铜杆厂、冶炼厂的产出仍相对稳定，较大的供应产能增加了市场竞争的同时，开工情况同样也受到限制，而签了长单的对于线缆、家电消费状况的下滑仍较为担忧，除了宏观面希冀的政策刺激外，还会时刻关注铜的金融属性，但后市跌的概率仍然偏大。

华南市场，分析人士反馈，备货还是有些的，铜材企业以销定产，订单多集中在5月份到6月中上旬，进入淡季之初也出现不同程度的下滑，甚至部分企业6月份的产销情况下降的幅度明显大于华东市场。了解来看，个别线缆企业环比回落达30%，下游接货不积极直接影响到厂家生产情绪，如用于家电压缩机的漆包线等相对还要严重些，可见消费终端的低迷态势将持续限制铜市企稳。

综合判断，我的有色网铜分析师臧林认为，短暂的游资炒作加情绪推动，铜价似乎在不断调整上升空间，但基本面的山重水复真的有令下游企业“疑无路”之感，消费的持续不振或把柳暗花明不知道藏在“哪一村”。半年已经过去，铜价走势仍未现明朗趋势，宏观因素供应因素一直受到较高关注，且突发性的风险因素不断增加，资金层面也从不同方面限制企业生产积极性，看主要制造业PMI可见一斑。从了解的信息分析来看，我认为铜价就此反弹言之尚早，或有背离行情但基本面的因素还是要时刻关注，且注意后期中国通缩风险因素的存在，中国产能过剩和资本市场的反复变化仍是担忧主因。外盘中线关注5250-5580美元/吨区间压力走势，下方大跌空间或近在咫尺；沪铜在均线配合下抗跌因素一直较强，但中线压力也在增强，谨慎下方33000元/吨附近支撑程度，我们持续跟踪基本面信息。

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