国外市场：

中国金融及商品市场因春节长假而休市。假期中，全球金融市场持续动荡，朝鲜局势进一步恶化。其中，美原油03合约一度跌破27美元/桶，波罗的海干散货指数跌破300点，美元指数跌破96。贵金属成为最大赢家，LME现金累计涨幅逾7%，升破1200美元/盎司大关，LME现银也累计上涨逾6%。

2016年春节期间外盘主要工业品价格变化

备注：节前价格：北京时间2月5日15时外盘实时价格；节后价格：2月12日外盘收盘价格。

供应方面：

2月份中国电解铝生产情况稳定。减产方面，除了1月份湖南创元全部关停（涉及产能17万吨）外，其他冶炼厂暂无减产或停产计划。增产及复产方面，1月-2月，内蒙，新疆，广西等部分企业有新增产能投产，涉及产能25万吨左右。四川，贵州，重庆等部分企业有产能复产，涉及产能10万吨左右，但复产周期未定。所有，我们认为2月份中国电解铝供应依旧处于增加的状态，但幅度不大。

库存方面：

春节长假一直是国内电解铝现货库存增加最为明显的时间阶段。尽管15年中国电解铝减产数量庞大，但猴年春节期间中国主要市场电解铝现货库存增加依旧明显，总计增加20.4万吨。其中，无锡，佛山，杭州，巩义等地增加最为明显。铝锭主要来自新疆，甘肃，青海，河南，山东等地。去年春节库存增加总量为24万吨。据我的有色网调研，2月14-20日各地库存依旧有货陆续到达，特别是春运结束，运力进一步释放，到货速度有所提高。现货价格暂时受库存急增压制。

中国主要市场电解铝现货库存统计（单位：万吨）

成本方面：

氧化铝：2月份中国氧化铝价格将延续1月份企稳走强的走势，上涨幅度将到达50-100元/吨。北方市场成交价格将提高至1680-1750元/吨，南方市场成交价格将提高至1580-1660元/吨。主要原因是去库存及减产导致氧化铝供应压力减少，生产企业挺价意愿强烈。电力：由于煤炭价格依旧处于低位徘徊状态，所以自备电厂的成本相对偏低。同时，部分区域电价优惠补贴依旧持续。所以短期来看成本虽有提高，但幅度不大。我们认为大部分正在运行的电解铝企业能够维持盈亏平衡，部分企业有盈利空间。

下游消费：

据我的有色网调研，春节期间下游消费出现两极分化。包装，汽车及交通用铝，电力电子等领域领订单饱和度较高，大型企业基本没有放假，实行轮班生产的制度。中小型企业年前备货积极性也高。但建筑，机械设备等领域，订单不足，春节假期偏长，备货数量有限。部分大型企业春节假期延长至正月十五左右。

行业方面：

日本第一季度铝升水较2015年第四季度上涨22%，因海外升水增高且日本国内库存减少。

2月11日消息，俄铝(00486.HK)公布，去年第四季度铝产量总计87.8万吨，按季跌4%，按年持平；销量总计87.6万吨，按季跌6.7%。2015年全年，累计铝产量总计360.3万吨，按年保持平稳；铝销量总计363.8万吨，按年增3.2%，其中附加值产品占销售组合的43%。全年平均价格为每吨2,001美元，按年跌9.8%。俄铝表示，无计划重启于2013年度闲置的铝冶炼厂，并考虑进一步削减铝产量，每年减少约20万吨。

中国电力企业联合会2日发布报告，预测2016年电力消费将维持低速增长，全社会用电量同比增长1%-2%。根据报告，全国电力供应能力充足，预计全年新增发电装机1亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机5200万千瓦左右；年底全国发电装机达到16.1亿千瓦、同比增长6.5%左右，其中水电3.3亿千瓦、核电3450万千瓦、并网风电1.5亿千瓦、并网太阳能发电5700万千瓦左右，非化石能源发电装机比重提高到36%左右。

宏观方面：

美国2月密歇根大学消费者信心指数初值90.7，预期92，1月终值92。美国2月密歇根大学消费者现况指数初值105.8，1月终值106.4。美国2月密歇根大学消费者预期指数初值81，1月终值82.7。

美国1月零售销售环比0.2%，预期0.1%，前值-0.1%修正为0.2%。美国1月零售销售(除汽车)环比0.1%，预期0%，前值-0.1%修正为0.1%。

美国1月零售销售(除汽车与汽油)环比0.4%，预期0.3%，前值0%修正为0.1%。欧元区四季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%。

欧元区四季度GDP同比初值1.5%，预期1.5%，前值1.6%。欧元区12月工业产出环比-1%，预期0.3%，前值-0.7%修正为-0.5%。欧元区12月工业产出同比-1.3%，预期0.8%，前值1.1%修正为1.4%。

节后预测：通过从国外市场，供应，成本，库存，消费，行业，宏观等方面分析，我们认为春节后一周中国电解铝现货价格依旧承压，下行概率较大。但随着收储推进，消费复苏等支撑因素影响，电解铝现货价格再小幅回调后有所企稳。我们预测现货价格震荡区间维持在10300-10800元/吨。

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