时间已经来到第三季度中叶，笼罩在铜市上空的阴云还没有散去的迹象。似乎1月14日进入“崩盘模式”全线跌停，伦铜盘中大跌8%后，似乎就奠定了今年铜市的主基调。到现在为止，铜价还没有任何的回涨趋势。处于大环境冰冷洪流中的铜，金融属性最强，涉铜企业遭受围剿在所难免。

留给铜的时间不多了。

受市场“冷空气”影响 铜企已无钱无单

资金流动性受限。经过几天的休整，市场铜价终于从跌破40000元/吨惊魂中“回过神”来，此次下跌，可谓“有人欢喜有人愁”。但影响最大的，是一些过早在铜价下跌时抄底的企业。据了解，国内有不少大型铜材加工企业，在此轮铜价下跌中发生或面临爆仓。对于此事MYS认为，企业单纯性投机爆仓可能性较小，或为买入套保中发生的意外爆仓。事实上，国内铜加工材企业库存普遍偏低，因2014年下半年铜价一直处于下滑。但2015年1月铜价出现五年内历史低价，铜加工材企业为利用有限资金买到更多的货，满足后期订单生产所需，在期盘买入电解铜。可“历史低价”在大量资金抛压下瞬间失守，爆仓在企业流动资金尚未到位的情况下发生了。

资金抽调流入A股。

股市的反弹，引来大量增量资金入场。甚至有些企业妄图在资本市场分一杯羹，不惜铤而走险抽调买材料的钱去打新。我们无法判定实体企业的钱流入股市是对是错，但这直接影响了企业正常的资金流转。上市公司圈钱本无可厚非，企业上市在一定程度上还有利于实体经济发展，是支持了实体经济，但企业上市并非易事很可能成为少数人暴富的天堂。早几年的中国股市不仅成了少数人的提款机，也成了掠夺中小投资者的工具。不少上市公司一旦上市业绩变脸是十分平常的事情，而且不少上市公司融资到大量的资金之后，并不没有进入实体经济，而且成了国内各种钱生钱工具的根源。在这种情况下，资金流入股市岂能支持实体经济？更何况能够从股市上市融资的上市公司少之又少。其对实体经济支持是十分有限的。

产能过剩，库存堆积。虽然提前休假能够避免短期损失，但我们认为铜市场清淡期过长对其长期发展不利。上周五，中国公布2015年国家电网投资4202亿元，同比增长24%，而更多基建项目将落到2015年。中游企业太早休假，将导致原料堆积，春节后终端消费崛起，中游产品无法瞬间满足终端需求，必然点燃产能扩张。要知道我国铜材产能已经出现过剩，铜杆线过剩居首位。盲目的扩张将导致产能更加过剩，但行业的自我淘汰却往往伴随着发展停滞。因此在2015年里，中游企业依然艰难，每走一步都需慎之又慎。

消费萎靡，订单减少。

从减产到停产 废铜断臂自救能否回天

“破铜烂铁”听上去毫无价值，但在我国的工业体系中却占有举足轻重的地位。就铜来讲，我国年均约有三分之一的精铜来自废铜的精炼和再加工，产量超过200万吨。从能耗指标来讲，再生铜占原生能耗比率不超过29%，对发展资源节约型社会至关重要，国家政策支持力度也在加强。

铜价的下跌给废铜商家造成了非常严重的打击，也造成了大面积的亏损，因缺少有效的套期保值机制，废铜市场价格表现一直坚挺；且随着海关“绿篱行动”的开展，进口废铜出现明显的下滑，国内废铜市场供应不足的局面一直存在。

　　2013年消息显示“江西铜业股份有限公司副总经理吴育能表示：山东的鹏辉，还有中条山，它都宣布了减产，包括我们江铜，我们清远有一家四万吨也是利用废杂铜做原料的这些企业，我们原料供应紧张，也是被迫让它先检修十天”。当时铜价格出现一波较为明显的下滑，且从国内精铜-废铜的价差来看，废铜价格高于精铜价格，进口倒挂也十分明显。

2015年，废铜市场供应状况并没有得到缓解，精废价差在7月份达到最高，当时现货铜供应紧张，当月合约出现逼仓行情，升水超过1000元/吨；随后价格下行，价差也逐渐走低，当前以佛山市场数据来看，精废差价在600元附近徘徊；尽管以江铜为首的冶炼厂多次上调废铜加工成本，但也难改冶炼亏损的发生。加之融资铜受制，且国内价差缩减；国内经济增速下滑，房地产价格走低，企业经营的“副业”面临风险。时至今日，市场消息人士称鹏辉铜业资金链断裂，被迫关门，从减产变成停产。

市场期待的废铜市场春天在哪里？简单的来讲，若铜价格止跌回升，或者在经历一个大牛市，废铜的春天就来了，这是表象的，也是肤浅的。挖掘深层次的原因，我们看到废铜产业链存在诸多的不足，集中度低，脏、乱、差充斥市场；技术含量低，产业布局不合理；企业明显依赖价格波动，难存在有效的废铜套保机制，精废价差难以控制等等。当企业做到少看甚至不看行情“脸色”，废铜市场春天才真正来临。

铜研究团队资讯采编：李国庆电话：021-26093892

铜研究团队资讯监督：王宇电话：021-26093257

Myyouse.com有色编辑未经许可请勿转载

免责声明：本信息所载数据仅供参考，并不构成市场操作建议。Myyouse对该数据或使用该数据所导致的结果概不承担责任。