我的有色上海讯：2014年第四季度可谓有色金属行业黑暗期。前期积累的各种矛盾集中在此时间段展现。冶炼厂有三个季度的库存积累，下游加工厂面临终端需求订单的减少早已苦不堪言，加之年底资金周转问题，更使得这个“寒冬”雪上加霜。在这种完全背离了基本面、消息面支撑的单边行情下，铜冶炼厂的开工率与下游消费具体是什么情况，我的有色网抽取某地多家铜冶炼企业做样本，调查数据、分析如下：

11月份铜冶炼企业开工率情况调查

经历了传统意义上的“金九银十”消费旺季，实际消费没有明显回升，11月份开工率呈现阶段性下降。第四季度以来铜冶炼企业开工率一直处于中等偏下水准，随着季节的转冷，户外项目陆续减少施工量，终端产品消费也已进入倦怠期，导致下游用铜企业逐渐减少用铜量，铜冶炼企业平均开工率维持在八成左右。目前冶炼厂40万吨产能以上的开工率基本维持在92%以上，而30万吨以下基本维持84%左右，20万吨以下开工率表现不一。

表一 冶炼厂开工率统计表

数据来源：我的有色网

说明：我的有色分别选取不同产能厂家做开工率调查，个别企业在此期间（正常是月底）例行检修，当月数据未有显示。

多数铜冶炼厂保持正常生产水平，11月略有下降。铜价经历过年前后一段时间较大的跌势后，铜价重心整体持稳，而11、12月下游消费逐渐冷冻，致使铜厂下调开工率。可以看出，总体开工率仍然处于高位，主要TC/RC的提高提高了铜冶炼厂生产热情。下游消费逐渐冰封，只能在部分范围内影响到上有冶炼厂。下游消费情况实际是怎样，我的有色网将继续调查。

11月份精炼铜市场运行情况

10月精炼铜产量73.3万吨，较9月的71.5万吨增加2.52%，1-10月累计产量637.8万吨，这也是由于冶炼扩充产能的结果，主要是今年随着铜精矿加工费（TC/RC）的不断拉涨，铜冶炼企业收益看涨。因冶炼厂库存高企，对现货采购热情大幅下滑，市场存在小批量利用TC进行计价的铜精矿，对加工费形成一定支撑，当月进口铜精矿加工费TC/RC主流成交价在11.5美元/吨和11.5美分/磅，较上月高价小幅回落。整体本月市场表现平静，都在观望2015年铜精矿加工费长单的签订。

图二 我国铜精矿进口量值变化情况

数据来源：国家统计局、我的有色网

国内市场，根据中国有色金属协会数据显示，2014年10月我国铜精矿（含铜）产量为16.84万吨，环比减少7.3%，同比增加6.6%，2014年1-10月铜精矿产量累计162.96万吨，较 2013年同比增加12.95%，增产较为明显。在近两个月铜精矿现货加工费走高的行情下，冶炼厂普遍扩大生产力，令企业运转资金上升。而下半年流动性相对偏紧，迫使炼厂加强换现意愿，因此整体精铜库存水平平稳。部分炼厂多在三季度对原料补货充足，以降低四季度现货需求量，以增加来年长单加工费谈判筹码，目前还在激烈的谈判当中，国内冶炼商期望2015年铜精矿长单TC能签订在110美元/吨，但国外态度强势压低。目前国内主要市场采购计价系数如下：湖北大冶地区20%品味铜精矿含税到厂计价系数80%，天津港18%品位铜矿石港口自提计价系数 77%（含税），上海港22%品味铜矿含税计价系数82%左右。随着偏远高山地区天气逐渐转冷，矿山企业将逐渐停产，国内铜精矿产量将呈下降趋势，作价系数也稍有回落。

11月份下游消费市场初探

根据国家统计局数据显示，2014年10月铜材产量为149.4万吨，环比增长12.5%，同比增长14.52%。2014年1-10月累计铜材产量为1436万吨。

铜材产量数据表明，国内铜材生产依然维持稳定，但其增速较预期有所不足，国内精铜材产量基本以10%以上增长，但其铜材增长依然只有10%左右，其中还包括合金用量，因此从数据可看出，下游加工增长速度慢于精铜产量增长速度。

图三 2014年10月铜材产量

数据来源：我的有色网

11月份华东地区铜杆企业的综合产能利用率为81.2%，比10月份增加5.6个百分点。尽管11月份整体情况不错，但有企业反映下游漆包线行业的市场环境持续恶化，对于铜杆企业的订单有一定的影响，另外，下游电线电缆企业资金持续紧张，对需求形成抑制，电力行业在下半年的投资将成为行业关注的重点。

11月份华南地区（不包括江铜广州增城项目，这部分产量包含在华东地区）铜杆企业的综合产能利用率依旧最高，但11月份为93.7%，比上月下降11个百分点，主要因台一江铜产量出现明显下降，其它企业保持相对稳定。

11月份华北地区铜杆企业的综合产能利用率约在62.3%，比10月份增加2.3个百分点。比目前华北地区铜杆生产企业依旧以保持稳定为主，优先供应长单，即使下游订单活跃，也会按照月度计划进行生产，以避免由于产量及订单变化导致的资金风险。

11月份西南地区企业综合产能利用率约在60%，比10月份下降19.1个百分点，主要因某大厂做了月度调整，比之前月度少一周时间，另外西南地区企业少，产能利用率也相对比较稳定。

11月份铜杆市场开工率数据

我的有色网调查选取了25家铜杆生产厂家作为下游开工率调研样本：调研显示，2014年11月下游市场生产开工情况开始步入淡季，不过大型铜材加工企业生产情况表现不错，而中小型生产企业表现明显不佳。

据我的有色网调查11月大型铜杆生产厂家开工率基本维持在7.8成左右，其中部分大型企业出现订单爆满，需要外包生产，如天津大无缝、江苏天地龙、宁波金田等企业， 11月大型铜杆企业开工率回升至81.15%左右；中型规模铜杆加工企业开工率维持在70.31%左右；铜杆企业开工率整体维持下降。

小型铜杆厂开工率层次不齐，主要受资金面紧张限制，小型铜杆企业资金回笼率较低，企业往往有订单而不敢接手；运营较好的企业开工率一般，但所占市场比例较小；小型加工企业整体平均开工率为54.41%左右。

表四 铜杆企业开工率统计表

数据来源：我的有色网

下游消费调查

国家统计局发布的最新数据显示，10月份国内洗衣机产量为623万台，同比下滑3.60%，环比下滑2.82%，同比下滑幅度有所缩窄，但依然处于疲软状态，令市场担忧终端消费增速。十月份国内长假促销情况不理想，房地产市场的持续低迷新屋开工成交情况较差，居住类消费市场受到挤压，家电销量受到较大影响，且年底新增项目预期不足，而国家不断有新政出现，或在中长期将又改变。预期11月份产销情况小幅回稳，但无明显增幅。

  图五 国内洗衣机产量变化图

数据来源：国家统计局

据国家统计局数据显示，10月份国内冰箱产量为707万台，较上月减少39万台，同比略增0.2%，四季度首月增长速度明显减缓，受经济环境和消费需求低迷拖累。经济下行风险不断加重，市场资金紧张程度难缓，近期央行做出降息决定以降低企业成本，刺激消费市场复苏，但整体状况表现不强，且企业资金紧张局面仍难以缓解。10月份是家电市场促销旺季，网络购物趋势有增无减，而冰箱的整体消费持续放缓令投资者悲观情绪加重，对后市投资需求刺激有所担忧。

图六国内冰箱产量变化图

   数据来源：国家统计局

2014年10月家用空调的行业生产总量为1101.4万台，同比增8.30%，较前月增速表现略稳，但环比仍在下滑，减少62.1万台。大家都在看好十一和双十一消费需求的时候，经济形势仍面临严峻形势，增速继续放缓，空调库存数据的攀升令市场面临较大压力。同时，国外需求不佳，出口市场表现开始放缓，同期增长幅度缩小。大企业的兼并重组资源整合，增强了市场龙头企业优势，而中小企业面临来自各方压力，拖累空调整体市场表现。年底到来数据或难有较好表现，且各投行专家继续预期国内经济增速放缓，对明年GDP增长或下调至7%以下，经济面临大幅下滑风险，而房产的不断低迷消费需求难有好转，家电市场更是忧虑重重。

图七 国内空调产量变化图

数据来源：国家统计局

我的有色网综述

从整体经济形势来看，国内经济发展增速放缓依然表现明显，长期不看好，结合10、11月表现出来的经济数据来看，未来市场依然不容乐观。

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