概述：12月份换月后1502合约坚挺震荡后再次回落，区间45000-46500，近1500点的震荡幅度令市场方向难辨，或继续低位运行。现货市场持货商谨慎出货，换月后报价重回升水，但难以支撑铜价反弹，且年底在即终端消费市场不尽如人意，10月份家电产销继续下滑，新增投资项目进展缓慢，而国家政策层面的提振作用不强，令市场难以清晰铜市变化。根据市场反馈，我的有色网对铜材加工行业做逐一调研，本文主要从铜板带加工市场出发，就企业产销、开工表现、下游消费需求等做详细了解，以方便投资者把握市场，清楚铜材加工行业发展现况。

Myyouse对铜板带企业进行跟踪调研发现，2014年加工行业处于产销两不旺时期，随着铜价持续走低市场投资者担忧情绪升温，铜板带加工企业开工情况不稳，且下滑之势明显。截止2014年12月12日Myyouse统计铜板带企业开工仅维持正常生产，受订单下滑和原料价格低迷影响开工率维持低位运行，国内经济刚性需求表现略有支撑，但增长速度持续放缓，令市场对后市信心不足难有较大起色。

现货方面，市场数据显示，2014年1-10月全国精炼铜产量累计为623.38万吨，同比增长12.71%，10月份产量为73.27万吨，同比增长14.86%，显示国内刚需市场仍表现较好。国内精炼铜产量整体表现继续增长，一方面是国内产量的增长弥补了国外矿山铜企受外力和罢工因素影响产量下降，从二季度到三季度精炼铜进口量逐月下滑；另一方面则是原料供应增加，现货TC/RC不断攀高令冶炼企业积极性增强，且厂家做好了充分的保值套利服务。

图一 国内精炼铜产量统计 元/吨

数据来源：钢联云终端

据Myyouse调查结果显示，2013年中国累计铜材产量达到1499万吨，增长为25%，增幅提高14个百分点，而2012年1-12月中国铜材产量为1168万吨，2011年全国铜材产量达1028.15万吨，尽管消费不被看好，但铜材产能不断增加，每年均以超过10%的速度增长，我们预期2014年将突破1600万吨。

国家统计局数据显示，2014年1-10月全国铜材产量累计为1400.23万吨，同比增长17.13%，10月份产量为150.9万吨，同比增长12.53%，铜材市场继续稳定增长，而实际消费需求并不乐观，终端市场观望态度浓厚，将令铜材产能过剩危机进一步逼近。

图二 国内铜材产量统计   元/吨

数据来源：钢联云终端

下图展示了去年铜材产量各主要品种占比显示，2013年铜材产量为1499万吨，而铜板带的占比仅为15%，作为下游加工材行业的主要产品，其产能的增减较大程度上影响到原料的价格走势和供需关系变化。

结合目前我网调研的数据，和最新的铜材产量数据，我们大胆预计，2014年铜材产量情况将再次突破高位，而主要铜材占比也将发生较大变化。今年主要受重大风险事件和企业运行状况影响，铜板带的产量情况难以乐观，整体产量较去年或有下滑，而其他铜材尤其是铜杆线的增长较为明显，仍受终端市场需求带动作用明显。

图三 2013-2014年中国铜材产量构成图

数据来源：我的有色网

我的有色网调研数据显示，铜板带企业开工情况较年初有明显回落，受区域性质限制全国整体平均开工率低于60%，较年初回落8.5个百分点（Myyouse：2014年铜加工企业调研）。据某大型企业（年产能大于等于8万吨）反应，目前市场消费需求不佳，自二季度以来不断下滑，且不断出现风险因素和资金层面紧张加剧，加工企业产销受到挤压，企业运营陷入困局，不少企业至四季度已经开始缩能限产，以期降低成本提高出货占比，加快回笼资金速度。而不少较大企业已经出现减产甚至停产状况，主要原因一是银行收紧放贷，资金瓶颈令企业采购力度减弱，二是整体经济低迷需求不足，订单的大幅减少削弱了企业赢利渠道，还有就是企业运营成本加重，市场竞争力较大，而加工费不断透明也使得不少企业困难重重。

综述，近两年风险事件不时发生，令市场投资者面临选择难题，且自2013年以来沪铜跌幅已经超过1万五千六百点，更是令铜产业艰难抉择，生产厂家和下游加工市场在铜价低点大有扩张之势，尤其是近两年铜杆线的新增扩建项目，令铜材加工产能面临过剩危机，而铜板带市场扩张速度放缓，主要开发高精尖市场，以求更大的需求。而随着经济增速的持续放缓表现，下游需求并未呈现大幅增长，也令一些厂家对后市的过高预期落空，打击部分铜材厂家生产积极性，部分地区出现行业整合重组趋势，如金龙集团收购外资企业上海日光铜业71%股份，精诚铜业向全资子公司芜湖楚江合金铜材有限公司增资超过两千万，我们可以预见铜材行业或在未来几年迎来较大规模的整合局面。

随着11月中下旬央行降息政策祭出之后，市场再度揣测国家及央行将再有动作，以支撑提振当年经济弱势局面，扶持中小企业发展。通过铜板带企业的生产状况及市场表现，我们并不认为后期较大项目的投资推进能有很好的拉动效应，后期无较大幅度增长空间，春节前后下行空间或再次打开。而前期文章中提到的位置或难以达到，我们对后市谨慎看空至2015年一季度末。

铜研究团队资讯采编：臧林 电话：021-26093896

铜研究团队资讯监督：王宇 电话：021-26093257

Myyouse.com 有色编辑 未经许可 请勿转载

免责声明：本信息所载数据仅供参考，并不构成市场操作建议。Myyouse对该数据或使用该数据所导致的结果概不承担责任。