铜市评述

11日上海铜46820-46920，均价46870，较昨日跌80，盘面再次回稳但整数关口支撑不强，现货市场成交清淡，而下游受资金等影响产销情况不佳，备货补库意愿不足，较多贸易商开始暂停业务等待时机，无意备货，报价不断下调好铜最低至贴水50-60，湿法贴水180，零星成交，多数仍坚持逢高出货，下游以观望为主。库存方面，11日库存数据显示，LME铜库存为166450吨，较昨日增加375吨，注销仓单为15250吨，占比9.16%。

图1 11日伦铜日线走势图

数据来源：文华财经

市场基本面

1.10日LMES-铜3开盘6459.8最高6477.5最低6411.2收6417.0结算6417.0跌50.5跌幅0.78%。

2.11日沪铜1502开46120收46210跌30跌幅0.06%结算46170持仓287378增加2920。

3.11日上海铜46820-46920，均价46870，跌80，市场消费需求差，持货商报价贴水出货，成交依然清淡。

4.美元/人民币中间价报6.1153，上调0.07%，为2月20日来最高。上日中间价6.1195，收报6.1768。

5.标普500指数跌1.64%；纳斯达克综合指数跌1.73%；道琼斯工业平均指数跌1.51%。德国DAX指数上涨0.06%；英国富时100指数跌0.45%；法国CAC40指数跌0.84%。日本股市大跌2.25%，恒指涨0.16%，沪指大涨2.93%。美元兑欧元下跌，美元兑日元暴跌。

6.上证综指收盘报2925.74点，跌幅0.49%，成交额4798亿元。深成指数收盘报10478.9点，跌幅0.63%，成交额3183亿元。创业板收盘报1587.67点，涨幅0.95%。

7.截至11月底，江铜集团所属德兴铜矿、贵溪冶炼厂通过向发电企业直接购买电量，今年已节约电费984万元，预计全年可节约电费超过1000万元。这得益于江铜采用了一种新型的购电方式——大用户直购电。目前江西省电力交易模式为电力公司从电厂买电，上网之后再卖给用电企业。而实施“直购电”后，由用电大户和电厂直接商谈购电量和价格，从而有利于企业降低用电成本。早在2009年，江西省就提出要开展工业企业参与大用户直购电试点工作。2013年4月，国家能源局提出，希望江西省探索“直购电”试点。2013年8月，江西省出台《全省工业促生产稳增长“二十条措施”》，提出要在有色、钢铁、水泥等行业选择企业开展大用户直购电试点。在此背景下，江铜启动了直购电试点前期工作。

大户持仓

图2 11沪铜1502合约持仓汇总排名表

数据来源：上期所 我的有色网

机构观点

华闻期货：沪铜主力合约1502昨日夜盘小幅低开后震荡，今日早盘继续窄幅震荡，最终以小阳线报收。期铜下滑，对主要消费国中国进一步放宽货币政策的希望被对全球经济成长疲弱和供应不断增加的担忧所盖过。中国公布的数据显示，11月消费者通胀触及五年最低的1.4%，引发市场预期政府将采取更积极的措施，以防在经济放缓时的通缩风险。但期铜未能得益，因担心供应不断增加。消息人士称，美国自由港麦克默伦铜金矿公司已经同意一家中国主要冶炼商提出的上调加工费的要求，这反映出市场对于明年铜矿供应充裕的预期已经压低铜价。自由港麦克默伦铜金矿公司已同意，2015年支付给中国大型精炼商的年度精炼加工费用将提高16.3%，这是10年来最高水准，料将成为中国业者行情的基准。不过，秘鲁最大的铜锌矿Antamina罢工限制了铜价的跌幅。

天风期货:内外盘在前期急跌后反弹震荡，国内略显强势，这与人民币近日大幅度贬值有关。由于增长放缓，降低利率，出现少量外资流出，第二年初容易出现逆差等，人民币出现转向贬值态势。昨日美国自由港麦克墨伦铜金矿公司同意一家中国公司提高加工费16.3%的要求，市场担心2015年供应压力。2014年初铜加工费较2013年提高30%，此后一直维持涨势。加工费的上升显示铜供应大于需求的趋势，这与今年市场的短缺矛盾，可能为国储收购所致，并非完全由实体企业需求引起。关注原油连续跌至60美元位置，美元则显示回调迹象。波动形态看本轮7月7200点以来下行应呈现推进浪5波特点，急跌破6300应属于小3波。上周以来连续震荡反弹为小4波反弹展开可能较大，预期急跌反弹后将维持空头震荡。整体上空头趋势没完态势，但进入本轮下行后期态势。1502合约上穿回破60-20天线等寻日内短空参与，而急跌45000以下寻短多参与，不追涨杀跌。

Myyouse评论:据华尔街日报报道，中国央行通过国开行向银行间市场注资4000亿元人民币。昨天市场有传闻称，政府通过国开行向银行间市场注资4000亿元人民币。目前市场资金层面的紧张令企业运行艰难，央行的少量举措可谓杯水车薪，投资者仍在期待国家的进一步刺激政策。

技术层面上，隔夜沪铜弱稳于46000关口上方，今开盘后区间内窄幅震荡，面临上方阻力位46500继续有效，日K5日均线或形成支撑，但风险因素的增加令市场信心不足。伦铜上方压力较重6560-6460，短线难以突破布林带通道均线压力，而美指的回落或带来上涨动力，但支撑强度不足。因此，我们预期，后期或受国内政策方面预期下行空间收窄，但中长线震荡下行，注意夜盘46330位置压力走向，空单可减仓等待，注意设置止损。