本周总结：

本周伦镍持续大跌，跌破18000美元/吨，累计下跌2.97%，内交投区间在17770-184740美元/吨之间。国内金川公司敏锐跟随市场下调镍板出厂价格，周内下调3800元/吨。现货市场成交清淡，库存高企，但下游消费依旧不旺，贸易商出货意愿差，市场间流通现货少，交投谨慎。

具体变化：

本周，受菲律宾禁矿推延的持续影响，伦镍整体仍延续下跌。周一，伦镍跌至三个月低位收于18099美元，LME镍库存创新高，且经济增速疲弱，压制镍价；周二， 受LME镍库存大增影响，昨伦镍一度下滑至1.78万下方，逼近5个月以来的低位。后因美联储坚持有关近零利率的措辞及央行类似降准政策，基本金属普遍受到提振，伦镍尾盘大幅反弹，收涨逾1%；周三，LME库存持续走高，伦镍市场短期看跌氛围较重，市场推涨动力疲弱，且LME镍库存不断大增，昨伦镍一度走弱，收盘回吐前日涨幅；周四，受美国疲弱的经济数据影响，隔夜伦镍继续下跌且跌破18000美元的支撑，库存再创新高至339288公吨，市场偏空意愿较强，伦镍继续收跌，穿破1.8万线。

图一  最近7个工作日上海现货价格与3月LME期货价格对比图

现货方面，如表一、二所示，上海市场主流现货镍板价格周内下跌2.65%，周均价较上周跌3.28%，金川公司敏锐跟随市场变化，周内累计下调3800元/吨至125200元/吨。因菲律宾禁矿信息影响，造成镍库存大增，给本就供大于求的市场增加了压力，而预期的“金九银十”的消费旺季并没有如约而至，下游消费旺季不旺，市场现货流通少，价格的持续阴跌造成各方出接货谨慎，观望心态浓厚，周内市场整体成交清淡。

表一 9月15日-9月19日国内主流市场电解镍周均价

表二 金川公司调整镍板出厂价

下周预测：

周内数据显示，全国主要港口镍矿库存量较上周增加20万吨。就一般情况来看，或受镍价低迷影响，精炼镍生厂商购货生产意愿减弱，令镍矿存量增加。精确的讲，一周镍矿增减未必能精确表明镍矿消耗量和增量之间的关系。但整体来讲，镍矿增加，会加深市场散户对供应过剩的忧虑，利空镍价。
     下周二将出炉汇丰PMI指数，该数据对镍价会有很大的影响。鉴于之前中国显示出来的一系列萎靡的经济数据，市场预期较弱。我们认为即将出炉的汇丰PMI不可盲目看好，但相对预期不会相差很大，预计不会对镍价产生很大的利空影响。
     市场LME镍库存量不断的增加，从目前的量来看，增速较大，下周仍有继续增加可能，市场或对此有所忧虑，加上港口镍矿存量增加，以及国内经济状况疲弱等因素。市场对镍市供应过剩的状况有所忧虑。对镍价造成一定的利空影响。
     就有一定规模的商家而言，在印尼新总统任职前后，对印尼镍矿禁令能否继续实施有一定的忧虑，出货避险意愿较强，令市场空方力量保持较强的态势，对镍价形成威胁。
     下周末濒临中国国庆长假，按照以往状况来看，也属对镍价有偏空的影响。
     利空消息聚集，令我们不能排除今后伦镍市场会出现一个一定幅度下调的过程，但下方价位不会持续很长时间即将拉回。
     从目前伦镍走势来看，市场短期看空氛围较强，暂时没有看到抄底力量显现，令伦镍价格难以大幅回升。虽然低位推涨力量没有显现，但趁机增仓行为略有痕迹。这会对镍价低位企稳有一定的帮助。
     在金九银十的传统旺季中，随着较高的镍需求的持续，预计在镍市供需数据方面终究会逐渐有所显现。这种现象未必会在下周出现，但实体厂家会有所实际感受，并且会趁机采取一定的行动，对镍市产生一些逐渐变大的影响，对镍价有所提振。
     结合市场整体情况来讲，首先，我们认为印尼镍矿禁令松动并利空镍价的可能性极低，换句话说中长期伦镍价格是持上涨的走势的。对于一些大的资金机构，我们仍然认定，大资金的交易行为仍然主导着伦镍价格的方向。镍价价格偏低，市场看空氛围偏强，对他们收集仓单是一个很好的机会。但是随着低价位市场囤货意愿增强的产生，我们认为低价位操控、维持的难度将上升，伦镍价格难掩上涨趋势。
     综上所述，我们认为，下周伦镍不排除有一个一定幅度的下跌过程，但整体来讲，伦镍应低位持稳后走强，周内交投区间或在1.75-1.95万美元/吨之间。当然这整个过程未必能够在下周这个较短的时间内完成。