一、中国电解铝上半年综述

1、中国上半年电解铝产量增长明显

据中国有色协会统计数据显示：今年上半年中国电解铝累计产量达1150.2万吨，同比增长8.9%，该产量创下历史新高水平，增速主要来源于西部具备成本优势的趋动。6月份我国电解铝产量195.4万吨，同比增长6.02%，环比增长2.95%。电解铝为中国第一耗电行业，国家大力倡导技能减排，因此电解铝产能被严格控制。2014年预期中国有300万吨的电解铝产能被消减，截止5月份，全国已消减了120万吨产能。国内新增产能仍多于淘汰产能，2014年中国电解产能将增长300万吨，其中70%新增产能来自新疆。

6月份我的有色网组织了新疆铝产业调研。主要走访了新疆东方希望，新疆其亚，新疆神火，新疆信发，新疆天龙，新疆众和，新疆嘉润，新疆天山共8家企业。

新疆东方希望产能：截止2014年6月份，新疆东方希望电解铝产能为45万吨并达产。新疆其亚产能：截止2014年6月份，新疆其亚电解铝产能建成40万吨并达产。新疆神火产能：截止2014年6月份，新疆神火电解铝产能建成40万吨并达产。新疆天龙产能：截止2014年6月份，新疆天龙电解铝产能为15万吨并达产。新疆信发产能：截止2014年6月份，新疆信发电解铝产能为135万吨并达产。新疆嘉润产能：截止2014年6月份，新疆嘉润电解铝产能为45万吨并达产，截止2014年底投产15万吨。新疆天山产能：截止2014年6月份，新疆天山电解铝产能为90万吨并达产。新疆众和产能：18万吨，其中乌鲁木齐本部有5万吨，甘泉堡有13万吨。新疆虽然是目前国内电解铝最具成本优势的区域，但依旧有很多问题需要解决。目前制约新疆电解铝发展的最重要的问题是运输及员工。

2014年中国电解铝产量图

     数据来源：国家统计局、我的有色网

2、中国上半年电解铝现货库存继续下滑

据我的有色网调研：今年上半年中国主流地区电解铝现货库存呈先涨后跌态势，从年初的55万吨激增至130万吨。随后持续下滑，截止6月底，库存总数下跌至97万吨。受国内上半年电解铝企业减产及铝水销售占比增加等影响，国内主流地区现货库存继续下滑。截止6月30日，我的有色网统计上海，无锡，杭州，沈阳，天津，巩义，佛山七个区域库存量为96.9万吨,较月初113.5万吨减少16.6万吨。其中最为明显的是佛山地区，由月初31万吨库存量下滑至21.5万吨。降幅第二位为无锡地区，从月初31.5万吨下滑至27万吨。杭州地区结束库存持续下滑的现象，月末库存下滑至4.1万吨。上海地区库存变化不大，主要原因是上海铝锭更多是在贸易商之间流通，流向下游消费地区铝锭主要来自无锡和杭州地区。巩义地区库存小幅增加，由月初的4万吨增加至4.5万吨。甘肃东兴，西部水电，新疆东方希望及新疆神火均有发货至巩义。北方市场货源依旧紧张，主要原因是铝厂检修影响供应量。青铜峡，霍煤鸿俊，山西兆丰到货均有减少。沈阳，天津两地库存量为1万吨。

中国主要城市电解铝库存走势图

     数据来源：我的有色网

（二）上半年现货铝价持续低于期铝价格

期货方面，今年上半年基本金属市场走势明显分化，其中期镍表现最为抢眼，主要受印尼出后禁令提振，期铝同样受影响。上半年伦铝收涨逾5%，同期沪铝表现滞涨最终收跌3.4%。上半年期铝可分为两个阶段：第一季度，期铝呈震荡走低走势，春节过后沪铝表现弱于伦铝，具体表现为沪铝延续跌势而伦铝逆势震荡上扬。第二季度，铝价开始反弹，主要是受成本支撑以及去产能速度加快提振。因国内铝市仍称供应过剩格局，而且铝市消费淡季来袭亦令沪铝承压。

现货方面，上半年以来，国内现货价格持续低于期货价格，表明现货供应整体较为充足。期铝震荡下跌之际，上游冶炼场及贸易商未有明显惜售情绪出现，现货贴水成交成为常态。国外方面，铝现货升水持续走高，在一定程度上抵消了期铝价格下跌带来的不利影响。

LME场内、沪铝当月与Myyouse价格走势图

     数据来源：伦敦金属交易所、上海期货交易所、我的有色网

二、2014年铝市供需情况

1.供应情况

①下半年全球铝市供应过剩或将逐步收窄

2013年以来，由于全球经济体逐步复苏，令全球铝消费增速明显增快，而全球大型铝企的减产令铝市供给增速放缓，从而使得除中国以外的铝市出现供应短缺。2013年，全球（除中国）电解铝产量为2567吨，消费量为2610万吨，全球市场供应短缺43万吨。同期，中国电解铝产量2490吨，消费量2480万吨，市场过剩10万吨。据世界金属统计局（WBMS）数据显示，今年前6个月全球铝市供应过剩381,000吨，2013年全球铝市供应过剩114.7万吨。展望今年下半年全球铝市供需情况，市场存在一个共识，即全球铝市供应过剩将进一步缩窄，并向供应平衡靠拢，甚至有望转为供应短缺。主要是由于持续低迷的价格令中国以外的市场加速减产及项目延期投产，改善了2014-15年度的供需平衡。根据国际铝业协会（IAI）预计，2014年全球（不包含中国）电解铝产能将增加103万吨至2881万吨，2015年将增至2903.7万吨。

②国际产量频频减产

产量方面，今年一季度俄罗斯铝业原铝产量较去年第四季度下滑2.3%至88.3万吨，同比减少12.3%。巴西方面，今年1-5月累计产铝47.04万吨，同比下滑16.1%。俄铝预期除中国外，全球铝产量将有约150万吨至160万吨闲置，汇丰银行则将2014年和2015年除中国以外的铝产量预估分别下调月64万吨和94万吨。世界大型铝企频频减产，但中国产量的增长已超出了产量下滑的部分，使得今年全球铝产量屡创新高。

③国内产能新增迅猛

截止2013年底，中国电解铝已建成产能达3164万吨，较2012年同期2523.6万吨大增25.4%2013年新建成产能接近640万吨，亦创下2008年以来的同比最大增幅。2013年新投产产能超过400万吨，并有近9成集中在新疆、青海、内蒙古等西北地区。分地区看，作为传统电解铝生产大省的山东与河南，其产能占全国的份额正趋于走低，而2013年西北七省区的比重则进一步提升至52%，半壁江山已去。其中，新疆崛起迅速，目前的产能规模已跃居全国第一。

2.需求情况

俄铝预期，在中国、其他亚洲国家、美国及欧盟的带动下，今年全球铝需求将趋向增加，预期将增长6%达到5500万吨。此外，汇丰将2013年-2017年间的全球铝需求增长预估由5.7%下调至5.5%。花旗集团预计2014年全年铝产量增长4.9%至5270万吨，需求增幅则将达到6%，并进一步市场推向供需平衡。今年中国电解铝需求增速预计为8%-10%，下游需求中交通运输需求增速将加速。

3.机构预计方面

多家国内外机构对电解铝的价格表示乐观，中国需求加速和印尼矿石出口禁令导致的供应趋近为价格提供支撑。丹麦银行上调2015年铝价预估上调200美元至每吨2175美元。摩根大通上调今明两年铝价预期，同时调高今年全球主要铝市场的供需缺口预期。摩根大通将2014年铝价预期从每吨1844美元上调至1888美元，并将2015年预测从每吨1900美元上调至2125美元。此外，摩根大通还将2014年全球主要铝市场的供需缺口预期从17.6万公吨调高至43.9万公吨。路透调查消息显示，上调2014年LME铝市供应预期至盈余23.55万吨，此前料为盈余6.8107万吨；2015年料出现0.4444万吨缺口。美银美林上调2014年铝价预估6.6%至每吨1886美元。此外，高盛上调铝价逾10%。

【备注】

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