我的有色上海讯：2014年下半年的铜市走势可谓扑朔迷离，令人咋舌。自5月份国外资金联合国内企业拉涨铜价以来，冶炼厂、加工厂苦不堪言，却只能默默堆积库存。6月份经过痛苦的“挣扎”，终于在7月份回到“正规”。在这种完全背离了基本面、消息面支撑的单边行情下，铜冶炼厂的开工率与下游消费具体是什么情况，我的有色网抽取某地多家铜冶炼企业做样本，调查数据、分析如下：

8月份山东铜冶炼企业开工率情况调查

7月份铜冶炼厂经历了最大负荷生产的洗礼，8月份开工率有所下降。自下半年开始铜冶炼企业开工率一直处于中等偏上水准，随着季节的变暖，以及户外项目陆续开工，终端产品消费回暖，导致下游用铜企业逐渐加大用铜量，铜冶炼企业平均开工率均在九成以上徘徊。

图一：铜冶炼厂7、8月份开工率对比数据

 数据来源：我的有色网

说明：我的有色分别选取不同产能厂家做开工率调查，个别企业在此期间（正常是7-8月）例行检修，当月数据未有显示。

多数铜冶炼厂与去年同期水平相当，今年或小有提高。铜价经历过年前后一段时间较大的跌势后，铜价重心整体向上移，而6月下游消费逐渐启动，致使铜厂保持较高开工率。TC/RC的提高也使铜冶炼厂生产热情提高。

可以看出，总体开工率处于高位，主要与下游消费逐渐启动有很大关系，但是下游消费情况是否如预期那样逐渐向好，我的有色网将继续调查。

8月份精炼铜市场运行情况

7月份精铜供应过剩，8月份或延续。2014年7月份国内精铜产量约为58万吨；净进口量为24万吨；供应量（产量+净进口量）为82万吨，同期消费量为74万吨，过剩8万吨。生产方面国内精铜产量较6月提升约2万吨左右，消费方面，淡季影响将更为明显，消费量较6月略有减少。8月份较之前下游消费减弱更甚，过剩或超10万吨。7月份铜现货升水保持相对稳定，基差持续回落7月份，国内现货铜升水基本在380至360之间，比较平稳，利好于以赚取加工费为主的铜加工材生产企业；另外，基差出现回落，没有明显的正向，也没有明显的反向，说明短期内国内铜市基本面将保持平稳。

图二：现货升水与反向基差

单位：元/吨

数据来源：我的有色、行业网站

8月份下游消费市场初探

7月份铜杆市场运行情况

图三：21条先进生产线综合产能利用率

数据来源：我的有色网、行业网站

7月份华东地区铜杆企业的综合产能利用率为84.2%，比6月份增加5.6个百分点。根据调研，江铜、江润铜业、铜陵旗下铜冠铜材的产量月环比出现大幅增长，多数企业产量月环比出现微幅增长，仅江钨由于检修使得产量出现下降。尽管7月份整体情况不错，但有企业反映下游漆包线行业的市场环境持续恶化，对于铜杆企业的订单有一定的影响，另外，下游电线电缆企业资金持续紧张，对需求形成抑制，电力行业在下半年的投资将成为行业关注的重点。

7月份华南地区（不包括江铜广州增城项目，这部分产量包含在华东地区）铜杆企业的综合产能利用率依旧最高，但7月份为93.7%，比上月下降11个百分点，主要因台一江铜产量出现明显下降，其它企业保持相对稳定。

7月份华北地区铜杆企业的综合产能利用率约在62.3%，6月份增加2.3个百分点。比目前华北地区铜杆生产企业依旧以保持稳定为主，优先供应长单，即使下游订单活跃，也会按照月度计划进行生产，以避免由于产量及订单变化导致的资金风险。

7月份西南地区企业综合产能利用率约在60%，比6月份下降19.1个百分点，主要因中铝昆铜调整了月度统计，以前的月度统计为1-31日，现在改为前一个月的26日至次月的25日，因此7月份产量实际为1-25日的产量，比之前月度少一周时间，另外西南地区企业少，产能利用率也相对比较稳定。

8月份铜杆市场开工率

2014年8月份，我们对江苏、山东、安徽和天津等地的18家企业进行了调研，共涉及产能约40万吨。8月份此18家铜杆厂累计产能为33万吨，综合产能利用率为81.2%，比7月份增加2.7个百分点，从各企业反馈情况来看，一方面下游电线电缆行业资金紧张，中小企业停产限产现象依旧没有改观，中大型企业则保持较高的开工率；另一方面，18家企业中绝大多数企业产量月环比均出现微幅增长，并对9月份市场情况持谨慎乐观态度。

8月份铜管市场运行情况

7月底至截至发稿日，市场T2紫铜管铜价连续反弹，使得市场看多情绪升温，融资铜库存面临的抛压还贷压力进一步加大，这将促使部分融资铜库存流入市场，从而对铜市的供应形成冲击，加大铜市供应压力。铜价自今年三月以来就在上涨，并超过了7100美元/吨。但我们认为当前铜价缺乏上涨基础，有更大的因素将会左右铜价——中国的需求很快将会下降而全球铜供应很快将会增加。从基本面角度看，6月份国内铜产量增速已明显加快，未来仍有加速空间。铜的消费存在滞后性，因为电缆的安装通常在房屋营建的后期阶段进行。

现在是H62黄铜板市场传统的消费淡季，虽然“供与需之间有点反向的意味”，但需求难有改善，库存方面，H62黄铜管铜库存截至8月12日减少700吨至140675吨，LME铜库存仍接近六年来新低，对于价格下方形成一定的支撑，虽然难以出现突破，但调整的力度也不大，二三线的跟跌也难以展开。

8月份铜管市场后市展望

我的有色网对国内主要20家铜管生产企业调研结果显示，七成铜管企业看跌近期铜价。

70%的铜管企业看跌铜价，伦铜在7000美元/吨整数关较难形成支撑，铜价将继续下探，不排除测试前低的可能。近期有关中国青岛港事件继续发酵，成为市场抛铜的主要因素。青岛事件至今已导致外资银行以及内资银行对融资铜的风险管控进一步升级，无论从保税区仓单质押抑或信用证开证敞口等问题上，均有收紧迹象。部分保税区仓单面临流通困难并且难以延续质押的局面，急于流出的该部分货源对国内铜供应市场形成冲击，并且引发市场担忧LME铜库存将增长。另外，从伦铜与沪期铜持仓来看，近期抛压力量已开始主动进入市场，另外根据CFTC持仓报告显示，最新对冲基金减持铜多头头寸的幅度达到一个月最大，铜价在前期高升水下始终难突破7000美元/吨一线关口，此次将在青岛港事件的打压下而回落。

5%的铜管企业对铜价持谨慎态度，认为伦铜将维持在7020美元/吨上方窄幅整理。虽然市场利空因素层出不穷，但其中依旧不乏支撑因素。美国公布数据优良，包括非农数据及失业率均表现亮眼，美股屡屡刷新历史新高，预示美国经济的复苏正朝着健康正确的道路前行，给予市场积极正面的人气，牵制铜价下行空间。虽然市场对青岛港事件担忧重重，但在交易所库存未实际看到增加之前，空头打压力量有限。虽然近期现货升水有所回落，逼仓行情暂告一段落，但由于持仓始终居高难下，后期逼仓力量是否会重现依然是市场隐忧，故铜价整体较难复制前期断崖式下跌走势，会重新建筑新的整理平台，等待市场消息的进一步明朗。另有25%的铜管企业对近期铜价走势持不明朗观点。

下游消费调查

最新数据显示：5月家用空调销售总量为1262万台，同比增长6.85%，环比下降8.1%；内销量为742万台，同比增17%，环比增1.3%；冷年累计内销量5590万台，同比增长20%。5月出口量为508万台，同比降17%，环比下降19%；冷年累计出口量3875万台，同比降6.4%（见表六）。

表四：空调和冰箱产量及同比数据

数据来源：有色协会、我的有色网

1-5月空调产量与往年相比无论是月同期比还是累计比均呈现增长态势，表明空调生产企业对今年上半年的市场预期较为乐观，企业排产较往年有所增加。进入6月以来，空调产量开始下滑，表明市场销售出现滞涨。反映到铜管生产表现为空调企业对铜管需求放缓，铜管加工企业开工率环比有所回落。

图五：空调和冰箱产量和同比数据

数据来源：有色协会、我的有色网

5月家用空调产销同比稳中微增，销量环比小幅下降。5月内销市场出货同比、环比是增长的，但终端销售却不尽人意，渠道库存高启，据了解目前行业库存约2000多万台。这一趋势从目前情况来看很难改观，业内普遍认为空调销售的淡季今年已提前来临，这对铜管的生产和销售并不是个好的消息，空调企业库存仍然保持相对较高的态势，预计铜管企业从7月开始进入休整期，行业开工率会有较大的调整。

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