矿山设施得到完善加强，业绩开始释放：2013年，公司实现营业收入20.38亿元，同比增长48.79%；归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长256.70%。报告期内利润增长的主要原因是：公司通过重大资产重组并购的埃玛矿业业绩并入计算。收入增长的主要原因是：公司矿山产量上升带来的收入增长，金属贸易业务持续增长。

2.有色金属(行情专区)采选业务：报告期内公司实现有色金属(含铜、铅、锌、银、钨、锡)采选业务收入3.36亿元，同比增长187.98%。并且，公司拟在呼伦贝尔市发起设立矿业投资公司，进一步为后续发展储备矿山资源。1)埃玛矿业。报告期内埃玛矿业完成了矿山保暖工程，使公司克服内蒙冷冻期长生产期短的特点，为2014年公司延长生产期、提高产量奠定基础。2)银鑫矿业。矿石处理量进一步提升，由2012年的19万吨提升到2013年的23万吨，提升了资源利用率。公司计划对银鑫矿山进行进一步技改，技改完成后银鑫矿业矿石年处理量将进一步提升到45万吨/年。

3.定增拟收购华金矿业。公司于2013年8月20日发布的定增预案中拟收购的华金矿业质地优良。公司拟以不低于7.14元/股的价格定向增发不超过1.61亿股，募资不超过11.51亿元，其中6.22亿元用于收购盛屯投资85.71%的股权及贵州华金3%的股权，4400万元用于增资贵州华金开展勘探项目，1.86亿元用于银鑫矿业技改项目，3亿元用于补充公司流动资金。目前该事项正在中国证监会正常审批中。

4.金融综合(行情专区)贸易业务。2013年公司综合贸易业务销售收入为16.99亿元，同比增长36.28%。其中铁精矿粉等矿产品贸易收入0.96亿元，电解石、兰炭等基础资源产品贸易收入1.16亿元，电解铜、铝锭等大宗商品贸易收入14.8亿元。公司于2013年12月份对盛屯金属增资2亿元，盛屯金属注册资本金增加到3亿元，为2014年拓展金属综合贸易业务提供有力资金支撑。

5.金属金融综合服务业务。公司于2013年12月在上海浦东注册成立上海盛屯商业保理有限公司，注册资本2亿元，开展金属行业专业保理业务。此块业务有望成为另一盈利点。

6.盈利预测及评级。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量；对于银鑫矿业(代表铜资产)，目前的处理能力约20万吨/年，未来几年内处理能力预计提高一倍；2013年埃玛矿(铅锌资产)开始贡献业绩，该部分预计贡献EPS约0.3元。而此次拟收购的华金矿业(黄金)在技改后也将逐渐成为公司另一业绩增长点。除了矿的采选以外，比较大的模块是有色矿产品贸易，毛利率不高，对矿采选是个支撑平台，以此优化公司渠道。综上假设，我们预计公司2014-16年EPS分别为0.35、0.43和0.49元，给予目标价9.44元，对应2014-16年动态PE分别为27、22和19倍估值；增持评级。

7.不确定性分析。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期。