要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落;制造业复苏受阻。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数持续回落后小幅反弹。黄金白银继续反弹，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市跌破2000点的关键支撑位延续前期反弹态势，房地产板块开始整理，市场出现分歧。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：2月17日，上海电解铜现货报升水50元/吨至升水220元/吨，平水铜成交价格50830-50950元/吨，升水铜成交价格50870-51050元/吨。早市现铜升水报高，但随着基差收窄，且市场消费低迷，现铜供应充裕，升水回归，与早间价差达150元/吨之多，市场好铜供应占比增大，供大于求格局明显。因近弱远强格局，市场多认为明日换月后升水将难以为继，成交价也将较今日抬升，中间商更愿等待明日出货，51000元上方成交趋谨慎。

6、近期重要经济数据：今日，美国2月纽约联储制造业指数，12月国际资本净流入。

7、重要行业新闻：据印尼努沙杜瓦2月17日消息，印尼一位政府高官周一表示，该国预计最早下个月批准精矿的出口许可。

小结：

昨日，国内商品出现了系统性的反弹，尤其是金属品种反弹较多，铜价的表现相对一般。这波反弹的性质有点像超跌反弹，又有点像预期导致的。毕竟持续下行的中国经济，高层难以接受，社会也难以承受。这周内，既没有重大经济数据公布，也没有规划好的大事发生。在这一个消息平静期，反弹依靠惯性持续的可能性较大。对铜价长周期的看法依旧是震荡回落，短期的反弹力度较弱，空间有限。策略上，前期建议的空单部分仓位逢低减仓，等待反弹乏力后再补回。