要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业复苏受阻。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续整理态势。黄金白银弱势反弹。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市跌破2000点的关键支撑位大幅反弹后整理，房地产板块反弹后整理，可能与放松价格管制有关。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：2月7日，上海电解铜现货报贴水150元/吨至贴水50元/吨，平水铜成交价格50880-50930元/吨，升水铜成交价格50980-51080元/吨。沪期铜节后首个交易日企稳，远月合约表现较为强劲，市场部分参与者未回归市场，交投有限，中间商换现意愿一般，现铜贴水小幅收窄，市场流通多为湿法与标准品牌铜，进口铜逐步调降贴水出货，但好铜货少价挺，尤其贵溪品牌独树一帜，部分下游节后补库，但整体成交匮乏，不过市场多对下周升贴水状况持乐观态度。

6、近期重要经济数据：今日无重大经济数据公布。

7、重要行业新闻：印尼能源和矿业资源部周三称，该国计划2014年产铜640,000吨，高于2013年的450,000吨。

小结：

上周五，美国新增非农就业人数11.3万人，不及预期的18万人，但是好于12月的7.3万人。在劳动力参与率小幅提高的情况下，美国失业率下滑至6.6%，表明美国就业市场取得实质性的改善。这将增加美联储缩减QE规模的决心。近期公布的中国PMI指数表明制造业复苏缓慢，呈现疲态。铜交易所库存不断回落，但是价格却难上行，说明显性库存的影响趋弱。整体上，铜价依旧处于弱势格局中，反弹空间有限。策略上，前期建议的52500之上的空单滚动操作，逢低减仓，逢高补回，51000之下不追空。